摘要：想在股市里翻身？难。但总有人好像开了挂，比如巴菲特。今天咱们不聊玄的，就把他那套能点石成金的玩意儿，用人话给扒一遍。看懂一半，你可能就明白为啥自己总当韭菜了。

想在股市里翻身？难。但总有人好像开了挂，比如巴菲特。今天咱们不聊玄的，就把他那套能点石成金的玩意儿，用人话给扒一遍。看懂一半，你可能就明白为啥自己总当韭菜了。

咱小老百姓，到底怎么学巴菲特？

一说起巴菲特，大家就两眼放光。

毕竟，谁不想成为股神？谁不想在牌桌上（股市）把别人（庄家和散户）的钱揣进自己兜里？

这事儿听着就提气。

但问题是，绝大多数人，包括你我，学巴菲特最后都学成了巴韭特。

为啥？

因为大家只看到了他赚了多少，没搞懂他怎么赚的。

或者说，我们听到的都是价值投资、长期主义这些正确的废话，听完激动，一上A股，全线崩溃。

今天咱们就来刨根问底，把巴菲特那套复杂的理论，翻译成咱们楼下老王开沙县小吃都能听懂的大白话。

你拿好小板凳，咱们一个一个聊。

第一个，也是最根本的，叫价值投资。

这词儿都听烂了。

但你问问自己，你真懂啥叫价值投资吗？

大部分人理解的价值投资，就是这股票跌得好惨，赶紧买，总有一天会涨回来。

这不叫价值投资，这叫猜底，或者叫接飞刀。

巴菲特说的价值投资，核心思想是：

你买的不是一张会跳动的K线图，你买的是一家公司的一部分所有权。

啥意思？

你不是在炒股，你是在当老板。

你想想，如果你要花钱盘下一个火锅店，你会怎么干？

你难道会因为隔壁老张昨天50万卖了个店，今天老李40万就卖，你就觉得哇，好便宜赶紧买吗？

你疯了。

你肯定得蹲点。

你得去数数，这家店中午几桌人，晚上几桌人，一天能翻几次台。

你得去尝尝，他家那毛肚到底脆不脆，锅底到底香不香。

你得去打听，房租多少钱，服务员几个，一个月电费水费多少。

最后你一合计，这家店一年能实打实往你兜里揣进10万块钱。

那好，如果他要价100万，你觉得呢？10年回本，还行。

如果他要价50万呢？5年回本，你是不是觉得捡到宝了？

这就是巴菲特干的事儿。

他买股票前，想的不是这玩意儿明天会不会涨，他想的是这家公司如果是我全资买下来，划不划算？

他要的是这家公司未来能源源不断给他生钱的能力，而不是那个在屏幕上跳来跳去的市价。

1973年，他去买《华盛顿邮报》，当时市场上一片恐慌，那家公司股价崩得一塌糊涂，整个公司市值才1亿美金。

巴菲特跑去调研，跟个侦探似的。

他发现，这家报纸在华盛顿是绝对的老大，政客、商人，人人都得看。广告业务好得不得了。

他一算账，这公司光是手里的地产、印刷机、电视台这些家当，拆开了卖都不止1亿。

他估摸着，这家公司值4个亿。

市场疯了，1亿就卖。你值4亿。

这中间差的3个亿，是啥？

这就引出了第二个核心：安全边际。

什么叫安全边际？

说白了，就是打骨折。

你估摸着那家火锅店值50万，你非得等到老板破产跑路，30万卖给你。

那多出来的20万，就是你的安全边际。

为啥要这么干？

因为你可能会算错啊！

万一你蹲点那天，是火锅店搞活动，人特别多呢？

万一你刚接手，隔壁就开了家海底捞呢？

万一你没算到，经理是你小舅子，手脚不干净呢？

人非圣贤，谁能保证自己每次都算对？

巴菲特自己都说，他算不清高科技，所以他早年坚决不碰。

安全边际就是你给你自己的犯错空间。

你30万买了值50万的店，就算你算错了，这家店其实只值40万，你是不是也没亏？

你还是赚了10万。

这就是巴菲特风险控制的核心。

咱们小散户天天想着搏一搏，单车变摩托。

老巴想的是我能不能先保证，这单车别丢了。

而且，他还有个铁律：坚决不用杠杆。

啥叫杠杆？就是借钱炒股。

你30万本金，借了30万，买了60万的货。涨了你赚翻倍，跌了呢？

跌一半，你就爆仓了。

你那30万本金，连同你借的钱，都没了。

巴菲特为啥怕杠杆？

因为你用了杠杆，你就不能输。

你那家30万买的火锅店，就算只值40万，但市场恐慌，有人非说只值15万了。

如果你没用杠杆，你怕啥？

店还是那个店，每天还在赚钱，你拿着呗。

但如果你用了杠杆，那15万的报价一出来，借钱给你的大哥就上门了，说兄弟，补钱，不然我强平了。

你拿不出钱，这家明明值40万的店，就只能15万贱卖掉。

你被迫在最坏的时候，做了最蠢的决定。

巴菲特一辈子，就是要避免这种被迫。

好，现在你知道了，要买打骨折的公司。

但问题又来了，满大街都是打骨折的，买哪个？

是不是便宜就是硬道理？

当然不是。

有些火锅店之所以30万就卖，是因为它真的只值10万。它那个锅底，狗都不吃。

你买了，就是接盘。

所以，光便宜不行，还得好。

这就是巴菲特的第三个大招：护城河理论。

护城河这词儿，现在也快被用烂了。

它的本质是：这家公司得有点绝活儿，让别人干不死它。

啥叫绝活儿？

一种是品牌。

比如可口可乐。

你说那玩意儿不就是糖水吗？我隔壁老王也能兑出来。

但你兑出来，贴个老王可乐，卖3块钱，有人买吗？

可口可乐卖3块，全世界抢着要。

这个红白相间的标，印在瓶子上，它就值钱。这就是护城河。谁也抢不走。

一种是成本优势。

比如巴菲特买的BNSF铁路。

你想想，在美国要运煤、运粮食，走铁路最便宜。

而BNSF的铁路网，铺了几十年了。

现在你新来一个，说我也要修铁路，你试试？

地价多少钱？环评过不过？修到猴年马月去？

等修好了，BNSF早就把钱赚了几轮了。

这种独占性的资源，就是护城河。

一种是网络效应。

比如苹果。

你用苹果手机，你家人用，你同事也用。

你们互相传照片用AirDrop，听歌用Apple Music，手表用Apple Watch。

你陷进去了。

现在让你换个安卓，你是不是觉得哎呀，好麻烦？

所有的数据、习惯，都得换。

这个麻烦，就是苹果的护城河。

还有一种叫转换成本。

比如巴菲特最爱的时思糖果（See's Candies）。

那糖果好吃吗？也许。但有那么不可替代吗？未必。

但美国人，尤其是加州人，过节送礼就认这个。

老奶奶从小吃到大，她女儿也吃，孙女也吃。

这成了一种习惯，一种情感寄托。

你今年送个别的牌子，你妈可能还觉得你没诚意。

你想让这帮老客户换牌子？太难了。

这也是护城河。

巴菲特一辈子，就是在找这种有深深护城河的企业。

找到了，再等。

等到啥时候？

等到它落难的时候。

比如可口可乐，当年搞新配方改革，把自己玩崩了，股价大跌。

巴菲特一看，乐了。

配方是小事，那个品牌护城河还在啊。

赶紧的，买！

说到这，你可能又有个问题。

这些又是铁路又是苹果的，我哪懂啊？我一个开火锅店的，我只懂毛肚。

恭喜你，你摸到了巴菲特的第四个精髓：能力圈原则。

巴菲特自己就说：我根本不看那些我看不懂的生意。

早年互联网泡沫的时候，所有人都疯了，买科技股。

记者问巴菲特：你咋不买？

老巴揣着兜，慢悠悠地说：我看不懂。我不知道这家公司10年后是死是活。

别人都笑他，说这老头过时了，不懂新经济。

结果呢？

泡沫一破，哀鸿遍野。

巴菲特呢？人家在悠哉地吃着时思糖果，喝着可口可乐，数着保险公司（他的最爱）收上来的保费。

只做你懂的生意。

这就是能力圈。

你懂火锅，你就去研究火锅供应链，研究海底捞、呷哺呷哺。

你懂白酒，你就去研究茅台、五粮液。

你不懂芯片，不懂生物医药，那它涨到天上去，也跟你没关系。

赚不到你认知范围之外的钱。

就算凭运气赚到了，也迟早会凭实力亏回去。

巴菲特的能力圈是啥？

保险、银行、消费品（可乐、糖果、家具）、铁路。

全是那种几十年商业模式不变的老古董。

他靠这些，成了世界首富。

当然，他也强调要扩大能力圈。

怎么扩？

疯狂阅读。

他每天看财报，看行业报告，看书。

他后来买了苹果，不是因为他追热点，而是他花了十几年，终于看懂了苹果的护城河其实是一种消费品的护城河，而不是高科技。

这是缓慢但坚定的学习。

好，假设你现在已经是个高手了。

你找到了一个，在你能力圈内，有护城河的，并且价格掉到了安全边际以下的，绝世好火锅店。

你买了。

然后呢？

然后是第五条：长期主义。

说白了，就是买了就拿着，最好拿到死。

巴菲特买可口可乐，拿了30多年。

买《华盛顿邮报》，也拿了几十年。

为啥要这样？

因为复利。

爱因斯坦说复利是世界第八大奇迹。

这玩意儿，短期看，P都不是。

10万块，一年10%，也就11万。

但你拿30年呢？

它就变成了174万。

如果你每年都能赚20%呢？（巴菲特的平均水平）

30年后，是2373万。

时间，是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。

一家有护城河的好公司，它会用它赚来的钱，继续加宽它的护城河，赚更多的钱。

就像你那家火锅店，第一年赚了10万，你拿这10万又开了家分店。

第二年两家店赚20万。

第三年四家店……

你只要在最初选对了店，你后面要做的，就是别折腾。

我们A股的散户，最喜欢干啥？

折腾。

今天追这个热点，明天割那个肉。

频繁交易，手续费交了一大堆，券商乐开了花。

你呢？

你就像那个猴子掰玉米，掰一个，扔一个，最后手里啥也没剩。

巴菲特有个20个打孔位理论。

他说，你想象一下，你这辈子，投资卡上就20个孔。

你每买一家公司，就得打一个孔。

用完了，就没了。

你会怎么投？

你还会今天买明天卖吗？

你肯定会把每一次机会，都当成这辈子最重要的决定。

慎之又慎。

这，就是长期主义的纪律。

第六条：管理层与文化。

你那火锅店，你自己不去管。

你得找个店长。

这个店长，是巴菲特极其看重的东西。

他喜欢什么样的店长（CEO）？

第一，要能干。

能把生意打理好，能不断地给公司加宽护城河。

第二，要老实。

要把股东（就是你）当成合伙人，而不是当成提款机。

他赚了钱，是回馈股东，还是拿去搞个私人飞机，或者盖个豪华办公楼？

巴菲特最讨厌那些自大、官僚的CEO。

第三，要理性。

知道自己该干啥，不该干啥。

他收购公司，最喜欢找那种创始人或者家族企业。

比如他收购B夫人的家具城。

那位B夫人，90多岁了，还在一线砍价。

巴菲特买下公司，跟她说：您继续干，想干到啥时候都行。

他要的就是这种把公司当命的劲儿。

再比如时思糖果的Chuck Huggins。

巴菲特收购后，那哥们继续干了几十年，直到退休。

每年，巴菲特就问他一个问题：今年赚的钱，你打算咋花？

Huggins说：老巴，我这糖果生意，饱和了，再开新店也赚不了多少。钱，你拿走吧，你去投别的高回报的地方。

巴菲特就喜欢这种理性的经理人。

时思糖果每年赚的现金，源源不断地流向伯克希尔总部，被巴菲特拿去买了可口可乐，买了苹果。

这就是好管理层。

他们是资本配置的高手，知道把钱花在刀刃上。

第七条：集中投资。

这可能是巴菲特和学院派最大的区别。

商学院教你：不要把鸡蛋放在一个篮子里。要分散。

巴菲特（和他的搭档芒格）说：分散投资是无知者的保护伞。

啥意思？

如果你不知道哪个火锅店好，那你就买100家，总有几家不错的。

这就是分散。

比如，巴菲特对普通人（没时间研究的）的建议是：去买标普500指数基金。

这就是极致的分散，你一下就买了美国最好的500家公司。你不用研究，躺平就行。

但是，如果你是专业选手。

如果你花了大量时间，确认了某家火锅店就是绝世好店。

你已经搞懂了它的护城河，看透了它的管理层，等到了它的安全边际。

那你应该干啥？

巴菲特的答案是：下重注。

把鸡蛋放在一个篮子里，然后看好这个篮子。

伯克希尔的持仓，常年就是前五大股票，占了70%以上的仓位。

比如苹果，一家就占了他快一半。

这就是集中投资。

这背后的逻辑是：

你这辈子，能找到的绝佳机会是很少的。

可能就那么几次（参考20个打孔位理论）。

当你真的遇到了，你必须有勇气押上重金。

你投100个平庸的机会，不如抓住3个伟大的机会。

当然，前提是：

你真的看懂了。

你没看懂，你那不叫集中投资，你那叫赌命。

第八条：忽视市场短期波动。

这个，就是著名的市场先生（Mr. Market）理论。

巴菲特说，你把市场想象成一个人。

这个人，是你的生意合伙人。

但他有个毛病：他是个狂躁抑郁症患者。

他情绪好的时候（牛市），会跑来跟你说：兄弟，咱这火中取栗的火锅店，太牛了！我愿意花500万买你手里的股份！

你一看，这店明明只值50万。

你咋办？你要么把股份卖给他，要么就笑笑，不理他。

他情绪差的时候（熊市），又跑来，哭丧着脸说：完蛋了，世界末日了！咱这破店要倒闭了！我手里这些股份，10万块，你赶紧拿走吧！

你一看，店里生意好好的，现金流也足。

你咋办？

你赶紧把钱掏出来，把他手里的股份全买了。

这个市场先生，他每天都在报价。

但他报的价，往往是非理性的。

巴菲特说：你要利用他的非理性，而不是被他的非理性左右。

我们小散户呢？

市场先生一狂躁，报价500万，我们冲进去了。

市场先生一抑郁，报价10万，我们吓得赶紧割肉卖了。

全反了。

这就是那句烂大街的名言：

别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪。

啥时候恐惧？

就是市场报价500万的时候。

啥时候贪婪？

就是市场报价10万的时候。

你手里拿的，是火锅店的股权。

你关注的，应该是店里今天赚了多少钱。

而不是那个狂躁抑郁症的报价。

最后，第九条：关注现金流。

这是巴菲特看财报的命门。

现在的公司，太会做账了。

什么利润、净利润，这里调一调，那里改一改，可以做得很好看。

但巴菲特说，这些都可能是虚的。

只有一样东西，很难造假：那就是现金。

你那火锅店，年底一算，净利润100万。

老巴问：钱呢？

你说：哦，利润都在应收账款上。隔壁老王吃火锅打的白条，还没给钱。

老巴一听，扭头就走。

巴菲特要看的，是自由现金流。

啥叫自由现金流？

就是你这家公司，辛辛苦苦干了一年，赚了钱，交了税，买了一些必要的机器设备（比如换了个新灶台）。

最后，还剩下多少真金白银，可以随便花？

这个随便花的钱，至关重要。

有些公司，比如重资产的制造业，赚的钱，马上又要投进去买更贵的设备，不然就跟不上时代。

这种公司，赚的不是自由钱，是苦命钱。

而像可口可乐这种。

它还需要投啥？配方不变，厂房设备也花不了几个钱。

它赚来的钱，大把大把都是自由现金流。

有了这些钱，公司能干啥？

可以给股东分红（巴菲特的最爱）。

可以回购自家股票（相当于提高了你手里股票的含金量）。

可以拿去收购别的火锅店。

巴菲特买的，就是这种现金奶牛。

他用这些奶牛产的奶（现金），再去买别的奶牛。

如此循环。

好了，九大原则，用大白话全给你捋了一遍。

你发现没？

这些东西，有哪个是惊天秘籍吗？有哪个是数学模型吗？

没有。

它听起来，全是常识。

买东西要买物美价廉的（价值投资+安全边际）。

要买有绝活儿的（护城河）。

要买自己看得懂的（能力圈）。

买了就拿住了别折腾（长期主义）。

要找靠谱的人合作（管理层）。

要敢下重注（集中投资）。

别一惊一乍（忽视市场）。

要看兜里到底剩多少钱（现金流）。

这些道理，你开火锅店用得上，你找对象用得上，你干啥用不上？

巴菲特的伟大，不在于他有多聪明，而在于他把这些常识坚持了六十年。

在别人贪婪的时候，他能忍住。

在别人恐惧的时候，他敢出手。

这根本不是智商的胜利，这是纪律和哲学的胜利。

他这套玩意儿，本质上是一个让你发财，但发得很慢的系统。

而我们这个时代，所有人，都只想快。

这，可能就是我们与股神之间，唯一的，也是最遥远的距离。

这套慢逻辑，你消化得了吗？其实投资说到底，就是一场人性的修行。你觉得巴菲特这套，在A股水土服不服？来评论区聊聊你的看法。

来源：今日茶话会