摘要：在诺思兰德的文章中所长讲过，虽然意愿不是很大，但还是响应广大读者朋友的要求给大家分析一些市值偏小、有一定潜力的Biotech。
“这是价值事务所的第2007篇原创文章”
在诺思兰德的文章中所长讲过，虽然意愿不是很大，但还是响应广大读者朋友的要求给大家分析一些市值偏小、有一定潜力的Biotech。
为什么所长的意愿不是很大呢？其实之前讲过很多次，不过考虑到总有新同学，考虑到经典的慈悲总是重复重复再重复，所长还是多啰嗦几句。
因为Biotech的上岸是一个相当残酷的烧钱游戏。动辄十余年的研发周期、数十亿的资金投入，哪怕管线推进到临床后期，也很可能因数据不佳而前功尽弃。像我们现在看到的闯出来的百济、信达是幸运的，可更多 Biotech 可能倒在现金流断裂的路上或是被竞品迭代的浪潮吞噬 —— 正如恒瑞的PD-1被百济超越、艾伯维的伊布替尼被泽布替尼取代，在这个行业里，前浪被拍死在沙滩上向来都是常态。
所以，与其押注单个潜力Biotech，还不如选择营销、管线、临床资源全能型的四平八稳大药企，或者覆盖全产业链的创新药指数类产品，如此既能分享行业增长的红利，又能通过分散配置降低押错注的风险（大药企本身就是分散配置的，在分散管线的同时也会兼并收购或投资Biotech），在这个九死一生的赛道里，活下去远比赌对某一个企业更重要。
哪怕诺思兰德有两款在所长看来超级有潜力的爆款药，但所长还是认为他最好的出路其实是卖身给金斯瑞生物科技，其实还是大药企稳，尤其是什么都有的大药企最受益。
不过既然大家对潜力Biotech感兴趣，所长还是给大家找几个，今天我们要讲的高潜Biotech就是——舒泰神。
01价值事务所潜力比你想象的强
同诺思兰德一样，作为潜力Biotech，舒泰神怎么可能盈利呢？嗯，利润自然是要多丑陋有多丑陋啦！
其实舒泰神当下的营收并不重要！那都只代表过去，之所以认为它具备高潜力，自然指的是未来，也就是它的管线中有爆品。
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下图展示的是公司2025半年报披露的重点资源推进在研项目情况，这些重点推进管线中有三个超级大爆品，所长已经贴心地给大家框出来了。
这里需要跟大家讲一下，所长讲创新药企时看爆品的眼光可能和很多机构乃至公司自己都不一样。
为啥呢？
因为机构都是听公司讲，很少有研究员真的可以挖出来东西，都是去同公司交流然后看看公司怎么讲，有一说一，其实很多时候公司自己可能都不太清楚自家的产品到底怎么样。
不然礼来就不可能把自己的双靶点减肥药玛仕度肽（GCG/GLP-1）拿给信达做，现在看到信达做这么好，礼来可以说肠子都悔青了。
不然礼新医药就不可能才10亿美金就把自己卖给中国生物制药了，如果所长是礼新的老板，现阶段不拿出30亿美金，想都不要想！
不然键凯科技就不可能费老大力气要去做医美了，老老实实做创新药才是键凯的出路，跑去做医美就是对自家的产品太“蜜汁自信”。
……
这样的事情太多了，如果上市公司都真的完全懂自己，就不可能有那么多企业搞些莫名其妙的骚操作，然后让本来前景不错的企业瞬间变成狗屎了。
如果我们去看券商研报，都会觉得舒泰神最值得关注的药是STSP-0601（通用名：波米泰酶α）、STSA-1002、 BDB-001、 STSP-0902以及 STSP-1301。
可所长圈出来的三个是什么？
STSP-0601、STSA-1201、聚乙二醇3350散，嘿嘿，只有一个和市场重合，另外两个都和市场的预期没关系。
所长想说的是，所长圈出来的三款药的峰值比市场预期的5个可能要高得多得多，其中预期差最大的应当是治便秘的聚乙二醇3350散。
02价值事务所最大预期差
在所长圈出来的三大爆款中，聚乙二醇3350散的预期差最大，也是所长预期峰值最高的，国内至少可以看到大几百亿，至于海外，那就要看缘分了，暂时先不用考虑。
哇？！
所长疯了么？这么敢拍脑袋？要知道现如今国内卖得最好的药，即智飞生物代理的HPV（剔除新冠疫苗）峰值最高也就百亿左右。
国内能达到400亿峰值，超越HPV，所长疯了么？
回归常识好不好？
所长很不客气地说，每个人的一生都会经历便秘，尤其女孩子最容易便秘，为何？
因为女孩子很容易脾约，即因脾脏功能失调导致津液不能正常布散，最终引发大便干结。
脾脏功能失调可能只是短期的，比如出门旅个游作息被打乱、熬夜、某天乱吃东西……但也可能是长期的，即脾胃有问题。
所长28岁前就属于前后两者都有，所以一直饱受便秘之苦，什么开塞露、番泻叶、红心火龙果、麻仁丸、益生菌、膳食纤维都是家中常备，但是这些东西时而好用时而不好用，核心就在于小时候的自己不懂中医，也不懂人体是不断在变换的，昨天好使的招只代表昨天的身体，到今天身体又变了，还用过去的招就不行了。
待28岁中医大成以后，才对这玩意儿算是真正的有了办法，再也不用怕便秘了。
但是吧，对于绝大多数人而言，他们是不懂中医的，也并不把这个当太大一回事，但其实这玩意儿跟一整天的幸福度息息相关。所长很小就觉得一天能够噗噗顺畅那才对劲，如果不顺畅，这一天就超级难受，肚子一直胀着，烦！
当然不止所长，身边很多女孩子亦如此。
某次出差，与所长同行的某位券商老总也是饱受便秘之苦，当所长通过一些手段让她早上得以顺利噗噗后，她非常高兴地表示这一天她最关心的事情被解决掉了。
看吧，这玩意儿就是如此有市场！不然现如今市面上的益生菌也好，大麦若叶青汁也罢，还有各种blueglass的酸奶，就不会这么有市场了。
聚乙二醇3350散的原理很简单，就是在肠道内形成高渗环境，相当于是用物理作用来软化粪便、促进排便，最重要的是，它不影响肠道生理功能。
还记得前文所长讲的脾约的原理么？就是津液不足，如果能用物理方式改善自然再好不过了。其实类似原理的东西早就有了，那就是开塞露，但用过的人都懂，那玩意儿一点不好用，因为需要从肛门挤进去上药，然后你就得憋好一会，问题是根本憋不住呀！还没等它产生效果作用到便便你就不行了。
所以，如果有一款可以解决便秘、不会对人体有什么副作用或者对人体自身的环境有什么影响的口服药，那简直太好了，是不是？
其实这样的东西也有其他厂家在做，今年上半年葵花药业国产首仿的科畅®聚乙二醇3350散就已经获批上市在卖了。
这款药的原研早就在海外上市了，不过国内的首仿今年上半年才上市。日本《胃肠病学杂志》的研究显示，患者坚持使用聚乙二醇3350散14天后，在后续长达52周的观察期内，排便频率和大便性状均能维持正常化。
那为什么所长不和大家讲小葵花这个首仿药，反而要讲可能第二家上市的舒泰神呢？
答案是——基因。
考虑到文章篇幅有限，关于舒泰神基因以及另外两款爆品药下期的文章再讲啰，每晚9点，《价值事务所》不见不散哈～！
来源：新浪财经
