摘要：在有色金属冶炼行业加工费低迷、同质化竞争加剧的背景下，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫近日明确提出“反内卷”路径：对铜、铅、锌等大宗金属设产能“天花板”，战略金属通过兼并重组提集中度，深加工向高附加值转型。这一政策导向不仅将重塑行业格局，更让三类上市公司迎来
在有色金属冶炼行业加工费低迷、同质化竞争加剧的背景下，中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫近日明确提出“反内卷”路径：对铜、铅、锌等大宗金属设产能“天花板”，战略金属通过兼并重组提集中度，深加工向高附加值转型。这一政策导向不仅将重塑行业格局，更让三类上市公司迎来明确利好——大宗金属龙头、战略金属整合者与高端加工领跑者。
段绍甫强调，电解铝的产能管控经验可复制到铜、铅、锌等大宗金属，通过“天花板”限制新增产能，推动行业从“规模扩张”转向“存量优化”。这一政策下，已具备规模优势、资源自给率高的龙头企业将直接受益，因为它们无需再陷入“产能竞赛”，反而能通过成本控制与市场份额巩固，提升盈利稳定性。
以铜行业为例，江西铜业（600362.SH）作为国内铜业龙头，2025年三季度业绩表现亮眼：归母净利润18.49亿元，同比增长35.2%；阴极铜产量稳步提升，资源自给率从2023年的15%升至2025年的22%（武山铜矿三期投产后将再增5万吨/年）。其核心优势在于“资源-冶炼-加工”全产业链布局：国内矿山铜产能20万吨/年（武山铜矿三期年底投产），海外权益矿产能8万吨/年（秘鲁Las Bambas扩产），再生铜处理能力150万吨/年（享受增值税即征即退70%政策）。这些布局让江西铜业在“产能天花板”下，既能稳定原料供应，又能通过高自给率对冲铜价波动风险。
同样，驰宏锌锗（600497.SH）作为铅锌行业龙头，拥有亚洲最大的单一铅锌矿山（储量超千万吨），2025年二季度净利润4.38亿元，毛利率19.83%，远高于行业平均水平。其“铅锌矿-冶炼-深加工”一体化模式，让它在铅锌产能受限的情况下，依然能保持较高的产品附加值与市场竞争力。
对于稀土、钨、锑等战略金属，协会建议通过兼并重组提升集中度，增强产业链控制能力。这一方向下，具备资源整合能力、央企背景的上市公司将成为核心受益者，因为它们能通过并购重组扩大资源储备，强化在战略金属领域的话语权。
中国稀土（000831.SZ）作为中国稀土集团的核心上市平台，正积极推进内部资源整合：2025年8月，公司拟吸收合并全资子公司中稀赣州，继承其全部资产与业务；同时，中国稀土集团通过无偿划转，成为广晟有色（600259.SH）的股东（持股18.45%），旗下上市公司增至2家。这些动作旨在优化管理架构、提高资产效率，为后续资源注入与并购重组铺路。截至2025年10月31日，中国稀土市值达52.7亿元，虽受市场波动影响近期股价回调，但长期来看，战略金属的资源稀缺性与政策支持（如《全国矿产资源规划（2016-2020年）》将稀土列为战略性矿产），将推动其估值持续提升。
此外，厦门钨业（600549.SH）作为钨产业龙头，拥有钨矿资源储量约20万吨（占全国15%），2025年上半年钨产品收入占比达30%，毛利率超25%。随着战略金属整合加速，厦门钨业有望通过并购重组进一步扩大钨矿资源储备，强化在高端钨材料（如硬质合金）领域的竞争力。
针对深加工产业同质化严重的问题，协会引导企业向“个性化、高附加值”方向转型，避免低端竞争。这一方向下，掌握核心技术、产品结构升级的深加工企业将脱颖而出，因为它们能通过“技术壁垒”与“客户粘性”，摆脱“价格战”困境，实现利润增长。
楚江新材（002171.SZ）作为铜加工领域的“隐形冠军”，其高精度铜合金板带产品国内市场份额连续多年第一（占比10%），2025年上半年铜板带收入占比达40%，毛利率超12%。公司的核心竞争力在于“技术+产能”双轮驱动：一方面，通过并购顶立科技、天鸟高新（碳纤维预制体龙头），切入高端新材料领域（如航空航天用碳纤维预制体）；另一方面，募投项目（铜板带及导体项目）投产後，整体产能将达到100.8万吨（提升153%），进一步巩固市场份额。2025年上半年，楚江新材净利润同比增长25%，其中高端铜板带收入增长30%，成为业绩增长的核心引擎。
鑫科材料（600259.SH）作为另一家铜加工龙头，其“新型镀锡铜带”产品获工信部“制造业单项冠军”，市场占有率全球前十、国内第一（占比15%）。2025年上半年，公司高端铜板带收入占比达35%，其中新型镀锡铜带收入增长40%，主要客户包括TE（泰科）、Ampheno（安费诺）等全球知名连接器企业。这些高端产品的毛利率超15%，远高于传统铜加工产品（毛利率约5%），让鑫科材料在“反内卷”中占据了有利位置。
段绍甫的“反内卷”路径，本质是推动有色金属行业从“量的扩张”转向“质的提升”。对于上市公司而言，大宗金属龙头需抓住“产能天花板”机遇，巩固规模与资源优势；战略金属企业需通过兼并重组，强化产业链控制能力；深加工企业需向高附加值转型，用技术壁垒摆脱价格战。需要提醒的是，投资需关注企业的长期竞争力（如资源储备、技术研发、市场份额），而非短期股价波动。在“反内卷”的背景下，只有那些能适应行业变化、实现高质量发展的企业，才能在未来的竞争中脱颖而出。
来源：徐刚烈