摘要：博源化工成立于1997年1月23日，于1997年1月31日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于内蒙古鄂尔多斯市。公司是国内纯碱行业龙头，拥有丰富天然碱资源，具备成熟的天然碱研究、开发、管理等综合产业能力，成本优势显著。

博源化工成立于1997年1月23日，于1997年1月31日在深圳证券交易所上市，注册地址和办公地址均位于内蒙古鄂尔多斯市。公司是国内纯碱行业龙头，拥有丰富天然碱资源，具备成熟的天然碱研究、开发、管理等综合产业能力，成本优势显著。

博源化工主营业务为煤炭、甲醇、化肥、纯碱及小苏打的生产和销售，所属申万行业为基础化工 - 化学原料 - 纯碱，涉及化肥、甲醇概念、煤化工核聚变、超导概念、核电等概念板块。

经营业绩：营收行业第二，净利润第一
2025年三季度，博源化工实现营业收入86.56亿元，行业排名第2/5，高于行业平均数59.25亿元和中位数35.63亿元，行业第一名三友化工营收为141.64亿元。主营业务构成中，纯碱35.5亿元占比60.01%，尿素14.84亿元占比25.08%，小苏打7.62亿元占比12.88%等。当期净利润为15.51亿元，行业排名第1/5，高于行业平均数2.97亿元和中位数9975.92万元，行业第二名江盐集团净利润为2.03亿元。

资产负债率高于同业平均，毛利率高于同业平均
偿债能力方面，2025年三季度博源化工资产负债率为50.17%，高于去年同期的44.01%，也高于行业平均42.17%。从盈利能力看，2025年三季度公司毛利率为31.81%，虽低于去年同期的42.63%，但高于行业平均20.46%。

董事长戴继锋薪酬64.21万元，同比减少81.84万元
公司控股股东为内蒙古博源控股集团有限公司，实际控制人为戴连荣。董事长戴继锋，1973年11月出生，中共党员，硕士研究生，经济师。历任内蒙古博大实地化学等公司重要职务，现任公司董事长等职。其2024年薪酬64.21万，较2023年的146.05万减少81.84万元。总经理邢占飞，1973年12月出生，中专学历，高级会计师，现任公司总经理，2024年薪酬5万。

A股股东户数较上期减少20.25%
截至2025年9月30日，博源化工A股股东户数为8.16万，较上期减少20.25%；户均持有流通A股数量为4.06万，较上期增加25.39%。十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第二大流通股东，持股1.68亿股，为新进股东；鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A位居第五大流通股东，持股3902.30万股，为新进股东；南方中证500ETF位居第六大流通股东，持股3782.39万股，相比上期减少84.80万股。

申万宏源指出，公司2025年前三季度业绩符合预期，主营产品价格下行拖累短期业绩，但天然碱工艺成本优势显著，盈利韧性凸显。银根矿业天然碱二期2025年底投产，还将建设碳回收综合利用120万吨小苏打项目。拟现金收购银根矿业10.6464%股权，巩固龙头地位。维持公司2025 - 2027年归母净利润分别为15、22、26亿元，当前市值对应PE分别为15、10、9倍，维持“增持”评级。
国泰海通指出，维持“增持”评级，维持2025 - 2027 EPS为0.39、0.51、0.63元，给予公司2025年19.5倍PE，对应目标价7.61元。25Q2扣非净利润环比增长22.1%，公司资源储备丰富，在天然碱化工领域处于国内领先水平。

图：博源化工营收及增速

图：博源化工净利润及增速

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来源：新浪财经