摘要：美国财政部长贝森特最近公开表示，如果最高法院裁定特朗普时期的部分关税不合法，财政部可能得退还将近一半已收的关税，注意这里他自个儿形容这是“可怕”的打击。为什么这么吓人？因为截至今年8月，有争议的关税已经收了超过700亿美元，要是真退，就是百亿级别的资金大挪移。

“关税退款大赌局”到底是个什么？简单说，这就是一场围绕美国可能退还巨额关税的金融投机游戏，背后是华尔街大佬和小散户们用真金白银在对法律判决下注。

美国财政部长贝森特最近公开表示，如果最高法院裁定特朗普时期的部分关税不合法，财政部可能得退还将近一半已收的关税，注意这里他自个儿形容这是“可怕”的打击。为什么这么吓人？因为截至今年8月，有争议的关税已经收了超过700亿美元，要是真退，就是百亿级别的资金大挪移。而且特朗普政府自己警告，如果拖到明年6月再裁决，退款规模可能滚到7500亿至1万亿美元。这数字听着就腿软，因为有能捅穿财政本就满目仓痍的窟窿！

然而，美国的市场根本没等法院判决，就已经围着这笔“潜在横财”建起了赌场。华尔街的玩法相当高级，投行像Jefferies和Oppenheimer在撮合一种“关税退款索赔权”交易。他们的操作是在进口商们之前被征收的关税，如果未来法院判政府输，就能退回来。可现在这些企业现金流紧张，等不及判决，他们就干脆把“未来可能拿到退款的权利”打折卖给对冲基金。价格呢以每1美元索赔权，基金只用花20到40美分买断。这样一来，一旦最高法院真的判关税非法，基金就能用2毛钱搏1块钱，立刻就会翻个三四倍！交易规模小的200万美元，大的能上1亿美元，Oppenheimer一家自2021年就搞了超过16亿美元的这类交易。不得不说，华尔街果然最擅长把不确定性变成暴利工具。

而咱们小散也不能闲着啊，有的就冲进Kalshi和Polymarket这种预测市场平台，押注“最高法院会不会维持关税”。现在合约价格显示，关税被维持的概率约40%。但说实话，这更像情绪晴雨表，总交易额还不到65万美元，但是现在的标的已经呈指数级的增长了，而且有的人还和华尔街的巨鳄们坐在了一个牌桌。

不过，这场赌局的核心风险其实藏在法律和执行的暗处。第一，最高法院的裁决不仅是法律问题，还沾满政治色彩，特朗普本人觉得退款是“灾难”。第二，就算判了退款，过程也是“后勤噩梦”，因为美国海关只认登记进口商，那些通过FedEx、UPS发货的小企业，光找齐文件就能累瘫，因为就算是他买了索赔权，也不一定真能拿到钱。

所以本质上，这是场关于“概率定价”的金融对赌。华尔街用折扣价买断不确定性，把法律风险打包成金融产品；而散户们则在预测市场里用小额赌注表达观点。但背后折射的是行政权与司法权的拉扯，以及资本如何利用制度缝隙套利。思考深度点说就是法律判决成了资产定价的标的，法治本身已经被金融化。

如果想知道这场赌局输赢，那我觉得还是当个瓜吃着吧，因为在资本的眼里，连“灾难”都能拆解成机会，而真正的风险，永远在那些你以为“稳了”的规则制度的表面。

来源：观澜一点号