摘要：10月28日，A股有色金属板块遭遇大幅回调，成为当日市场表现最差的板块之一。其中，铜板块成为重灾区，铜陵有色收盘跌停，江西铜业、云南铜业等龙头个股跌幅均超过4%。

业绩“地雷”引爆有色板块，铜陵有色领跌挫伤市场情绪，供需格局生变成焦点。

10月28日，A股有色金属板块遭遇大幅回调，成为当日市场表现最差的板块之一。其中，铜板块成为重灾区，铜陵有色收盘跌停，江西铜业、云南铜业等龙头个股跌幅均超过4%。

这场突如其来的下跌并非孤立事件。数据显示，中证细分有色金属产业主题指数当日下跌3.2%，而有色龙头ETF场内价格一度重挫3%，板块整体表现低迷。

01 个股跌幅明显，铜业股集体承压

今日有色金属板块中，多只个股表现疲软。除了铜陵有色跌停外，江西铜业A股跌幅达5.63%，其H股江西铜业股份也跌超6%。华友钴业下跌6.46%，北方稀土、豫光金铅等个股跟跌，跌幅均超过4%。

值得注意的是，在同一板块多数个股回调的情况下，电解铝板块却逆势上涨。这一分化现象表明，此次调整并非全行业整体转向，而是具有明显的结构性特征。

资金流向方面，有色金属板块遭遇主力资金集中出逃。仅铜陵有色一只股票，主力资金净流出就超过5亿元，反映出短期市场情绪趋于谨慎。

02 三季报成导火索，业绩下滑引发担忧

此次有色板块下跌的直接导火索是铜陵有色发布的2025年三季报。报告显示，该公司前三季度营收1218.93亿元，同比增长14.66%，但归母净利润同比下降35.14%。

这种“增收不增利”的状况引发市场对铜冶炼环节盈利能力的担忧。进一步分析发现，铜陵有色第三季度单季归母净利润为3.3亿元，同比下降39.9%，盈利下滑幅度扩大。

除了业绩不佳外，铜陵有色同日公告的原董事长龚华东退休离任消息，也在一定程度上影响了投资者的短期信心。

03 基本面预期博弈，供需格局面临重构

Beyond the immediate trigger of earnings, the market is reassessing the fundamental supply and demand dynamics of the non-ferrous metals sector, particularly copper.

供应端扰动与长期约束并存。一方面，全球铜矿供应确实面临刚性约束。2025年上半年全球铜矿产量仅增长1.5%，且印尼Grasberg铜矿等全球主要铜矿近期安全事故频发，加剧了供应紧张预期。

但另一方面，市场对需求端产生分歧。有分析认为，尽管前三季度铜需求增速较大，但四季度可能面临环比放缓的情况，这种预期与现实的分歧成为价格能否持续上行的矛盾点。

此外，LME铜价下跌1%至10918.5美元/吨，也对A股铜板块情绪形成压制。当前铜精矿加工费（TC/RC）维持在50美元/吨左右，处于近5年低位，挤压了冶炼企业的利润空间。

04 板块前景分析，短期波动与长期逻辑并存

尽管短期面临调整，但多家机构对有色金属板块的长期逻辑仍保持信心。在板块经历快速上涨后，技术性回调是正常现象。

中长期来看，支撑有色金属板块的三大核心逻辑依然稳固：

一是供需格局仍偏紧。ICSG预测2026年精炼铜将面临一定短缺，而新能源领域对铜、铝等金属的需求仍在持续增长。新能源汽车单车用铜量是传统燃油车的近4倍，这一结构性需求增长具有持续性。

二是政策支持力度加大。工信部等八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025-2026年）》明确，到2026年行业增加值年均增长5%，为行业健康发展提供了政策保障。

三是全球流动性环境趋于宽松。美联储降息预期升温，美元走弱有利于以美元计价的有色金属价格。历史经验表明，在降息周期中，有色金属板块往往有较好表现。

05 投资策略建议，关注结构性机会

面对当前市场环境，投资者应如何应对？我认为可以采取以下策略：

短期谨慎观望，等待情绪企稳。在三季报披露期，业绩成色成为试金石。建议关注企业现金流、成本控制和盈利能力等核心指标，筛选真正具备竞争优势的龙头企业。

中长期关注供需格局改善的品种。如供需面偏紧的铜、受益于新能源革命的稀土和锂等。这些品种不仅受益于周期性复苏，还具备结构性成长空间。

注意风险防控。需警惕美联储货币政策变动、全球经济增长放缓以及贸易摩擦升级等潜在风险。合理控制仓位，避免盲目追高。

此次有色板块调整是短期利空与长期利好之间的博弈。对于投资者而言，在把握能源转型带来的长期机遇的同时，也需警惕短期波动风险。

市场分析人士普遍认为，有色板块的长期逻辑并未改变，此次调整或为投资者提供了布局优质标的的机会。

来源：返璞归真一点号1