摘要：10月25日，海关总署甩出一张“成绩单”：前9个月煤炭进口3.5亿吨，同比飙涨73%，9月单月4214万吨，刷新历史同期。

10月25日，海关总署甩出一张“成绩单”：前9个月煤炭进口3.5亿吨，同比飙涨73%，9月单月4214万吨，刷新历史同期。

同一天，秦皇岛港库存冲到580万吨，一周前还是“缺货”的港口，转眼成了“煤山”。

价格像被抽掉梯子的跳水台，5500大卡现货一周跌掉3%，而印尼低卡煤到岸价已经比国内便宜70元/吨——进口煤正用“价格剪刀”把内贸煤的溢价一点点剪掉。

这不是简单的“便宜货来了”，而是一场被政策、汇率、地缘冲突同时按下的“快进键”。

先看政策。10月20日，发改委把晋陕蒙三地矿长叫到北京，一句话：四季度每天多挖50万吨，铁路先保电煤。

鄂尔多斯第二天就开足马力，日产量从230万吨拉到260万吨，相当于每天多挖出一个中型县城的全年用煤。

陕西更直接，给部分煤矿“临时身份证”——核增产能，先产先算。

政策意图很直白：把库存堆上去，把价格摁下来，让冬天不闹“煤荒”。

再看海外。

巴以冲突推高油价，布伦特冲破90美元，国际煤价跟着喝汤：纽卡斯尔5500大卡FOB价四天跳涨5.4%，冲到78美元/吨。

按常理，外煤贵了，国内应该喘口气。

但人民币同期贬值1.6%，把涨幅吃掉一半，印尼煤到岸价纹丝不动，依旧比国内便宜50—70元。

相当于国际油价涨了个寂寞，进口煤的“折扣券”还在生效。

更关键的是电厂的“购物车”。

华能、大唐10月进口煤采购占比从28%提到35%，部分电厂干脆停掉内贸高价标书。

港口贸易商突然发现，下游“只问价，不拿货”，库存像退潮后的礁石，全露出来了。

一周时间，秦港库存从480万吨飙到580万吨，贸易商开始“抛盘”，报价一天一个台阶往下挪。

有人担心：冬天不是要来了吗？

需求不会把价格再抬回去？

答案是——会，但抬不高。11月采暖季确实会吃掉一部分库存，可四季度进口煤月均到港量预计4500万吨以上，加上国内日均增产50万吨，一个月就是1500万吨新增供应。

需求涨100，供应涨200，天平依旧往“松”那边倾斜。

除非出现2008级寒冬，否则价格天花板已经被焊死。

更隐蔽的变量在铁路和口岸。

甘其毛都口岸蒙古煤通关车数突破1000辆/日，创2020年以来新高；蒙古焦煤入关成本比澳洲焦煤低150元/吨，一旦终端钢厂开始切换配比，国内焦煤“最后的堡垒”也可能被撬开。12月俄罗斯对华出口关税取消的消息已经在圈子里传开，若落地，5500大卡俄煤到岸成本还能再降20—30元，进口煤的“低价军团”又多一员。

把镜头拉远，这场“进口煤海啸”其实是全球能源链条的一次“再平衡”：地缘冲突把油价推高，欧洲抢气，亚太抢煤，中国用汇率和政策筑了一道“缓冲堤”，把外部通胀挡在门外，反而享受到低价资源。

对内，政策用“增产+铁路”把价格顶盖拧死；对外，汇率和关税优惠把进口煤按在折扣区。

双重挤压下，国内煤价从“暴利”迅速回归“公用事业”属性——赚钱可以，暴利没门。

终端用户该怎么玩？

一句话：锁进口、压库存、快周转。

电厂已经把70%的进口长协排到明年3月，留给市场煤的胃口越来越小；贸易商再囤现货，等于抱着冰块等夏天，化得比赚得快。

焦煤用户盯紧蒙古车皮，一旦口岸放量，优先把高价山西煤替换掉，哪怕配比例只降10%，成本也能省出十几亿。

冬天会冷，但煤炭的“虚火”已经被进口煤、政策、汇率三重冷水浇得只剩青烟。

价格反弹会有，高度有限；库存贬值的风险，却像港口那堆越垒越高的煤山，越晚出手，越烫手。

来源：才高八斗熊猫Sdi