摘要：受美国银行业问题影响，黄金价格创下历史新高。两家美国银行因不良贷款暴露亏损，而 2008 年的金融危机正是由此类问题引爆。市场担忧，当前暴露的问题或许只是 “冰山一角”，规模更大的银行中可能还隐藏着类似隐患。若美国爆发金融危机，其冲击将波及全球所有国家，俄罗斯

受美国银行业问题影响，黄金价格创下历史新高。两家美国银行因不良贷款暴露亏损，而 2008 年的金融危机正是由此类问题引爆。市场担忧，当前暴露的问题或许只是 “冰山一角”，规模更大的银行中可能还隐藏着类似隐患。若美国爆发金融危机，其冲击将波及全球所有国家，俄罗斯也不例外。

美国正面临银行业危机的威胁。2023 年曾出现过类似风险，但当时美国当局成功化解了问题。然而，“幸运” 不会永远降临。2008 年，尽管各方努力干预，危机仍未得到遏制，最终蔓延至全球，所有国家都受到了间接冲击。

市场对危机的担忧已显现出明确信号：黄金价格屡破纪录（每盎司价格已接近 4400 美元）、股票下跌、国债价格上涨。市场期待美国联邦储备委员会（美联储）进一步放宽货币政策，但如果实际情况比表面所见更严峻，仅仅下调基准利率可能收效甚微。

目前表面暴露问题的有两家银行。锡安银行（Zions）因两笔问题贷款，在第三季度出现 5000 万美元亏损，消息传出后其股价暴跌 13%；另一家银行西部联合银行（Western Alliance）则因被交易对手方起诉欺诈，股价下跌 11%。

路透社援引 IG 集团分析师托尼・西卡莫的观点称：“尽管两家银行的当前问题看似已得到控制，但市场担忧仍未消散。2023 年为防范危机所采取的措施，反而可能为新的银行业危机埋下隐患。” 他提到，2023 年多家中型银行倒闭，迫使美联储采取紧急措施稳定金融体系。

这两家新暴露问题的银行，其亏损规模本身并不算可怕，但它们只是 “冰山一角”。真正令人担忧的，是水面之下隐藏的未知风险。

“问题不在于亏损金额（5000 万美元在美国银行体系中属于小数目），而在于投资者怀疑，规模更大的银行中也存在类似的隐藏问题。” 加尔达资本公司（Гарда Капитал）投资策略师亚历山大・巴赫京表示，“正因如此，投资者才会大规模抛售所有银行股（规避风险），而非仅仅针对这两家银行。过去几周，美国银行业总市值已蒸发 7%。”

那么，究竟是什么引发了市场恐慌？关键在于过去两年美国一直维持高利率水平 —— 这对美国经济而言是极不寻常的状况。巴赫京指出：“市场早已广泛讨论企业不良贷款风险，但问题始终未浮出水面。当前的局部危机，被许多人视为对‘前几年低成本资金泛滥’及‘市场过度乐观’的‘清算’—— 尽管美国政府、家庭（尤其是教育贷款领域）和企业（除科技巨头外）的债务问题已十分明显，但市场乐观情绪仍未消退。”

巴赫京回忆，2023 年市场也曾因硅谷银行（Silicon Valley Bank）和第一共和银行（First Republic）危机陷入动荡，当时美联储迅速采取行动，危机很快得到缓解。而美国银行业上一次系统性危机发生在 2008 年，尽管美联储同样介入干预，却未能阻止全球经济陷入衰退。“2008 年危机的影响持续了近 10 年，例如 2008 年至 2015 年间，美国有 500 家银行倒闭。在此之前，最严重的银行业危机是‘大萧条’时期的危机。严格来说，银行业危机通常反映的是整体经济的系统性危机，而 2023 年或今年的这类事件，目前还只是‘危机初期的片段’。”

不过，当前局部问题演变为全面危机的风险确实存在，且难点在于难以提前预判。

巴赫京表示：“目前没人知道美国银行体系问题的真实规模，美联储的政策在此背景下作用有限。如果不良贷款规模确实已达到临界水平（目前尚无相关统计数据），就可能引发更大规模的危机。但关键在于，这类危机根本无法提前精确预测 —— 这次或许能侥幸过关，最终结果取决于风险因素的组合、对经济的影响程度以及问题的扩散速度。”

若美国银行业危机最终爆发，受冲击的绝不仅仅是美国经济 —— 高利率环境本就对全球经济构成压力。

莫斯科国立普罗霍罗夫经济大学（РЭУ им. Плеханова）莫斯科市主计局金融监管、分析与审计基础教研室副教授尤利娅・科瓦连科指出：“美国银行业流动性下降始终是经济学家关注的焦点，因为美国是全球最大经济体之一。2008 年的案例已证明，美国次贷危机波及了全世界。当前情况与之类似，核心问题仍是不良贷款，而欺诈造成的亏损更是加剧了危机。这些因素都会削弱信贷机构的财务稳定性。”

巴赫京进一步解释：“美国是全球最大的投资来源国，也是全球最大的融资市场，这些资金流动或多或少都由美国本土银行负责运作。若美国银行业出现问题，必然会引发风险资产抛售潮 —— 通常包括股票、外围国家债券和大宗商品。这将通过连锁反应影响全球金融体系，推高各地资产价格波动、减缓资本流动速度、降低全球投资可及性，最终通常会对实体经济生产、需求和就业造成冲击。”

因此，即便俄美经济关系处于极低水平，这场危机仍将波及俄罗斯。巴赫京分析：“俄罗斯仍深度融入全球市场 —— 此前主要通过欧盟、英国和美国，如今则以东方国家为主要合作对象，但这种‘依赖性’的本质并未改变。如果西方对俄罗斯出口的石油、天然气、金属等大宗商品（无论以硬通货还是卢布计价，卢布汇率通常与硬通货挂钩）需求大幅下降，那么亚洲的合作伙伴也会随之减少采购量或压低价格。最终结果只有一个：俄罗斯的外汇收入减少，能以外汇购买的商品（包括生产所需的宝贵设备、零部件、耗材和原材料）也会减少。这将对俄罗斯的工业、企业收入、政府财政及民众生活造成全面冲击。”

来源：俄罗斯观察家学者