行业研究丨从日本商社看大宗供应链出海之道——大宗供应链行业系列报告

摘要：中国大宗供应链国际化布局加速。中美贸易摩擦、国内产业升级背景下，大宗供应链加快出海布局，2024年中国大宗供应链CR5海外营收占比17.3%，较2020年提升7.2pct。但中国企业海外营收占比较国际大宗供应链巨头仍低，2024年日本五大商社、ADM海外营收占

大宗供应链，日本商社，出海

中国大宗供应链国际化布局加速。中美贸易摩擦、国内产业升级背景下，大宗供应链加快出海布局，2024年中国大宗供应链CR5海外营收占比17.3%，较2020年提升7.2pct。但中国企业海外营收占比较国际大宗供应链巨头仍低，2024年日本五大商社、ADM海外营收占比分别为46.4%、73.6%。

日本商社全球化布局和日本经济的崛起与转型紧密相关，本质是贸易出海带动投资出海。日本商社出海可分为两个阶段：1）贸易全球化（1950-1984年）：“贸易立国”推动出口增长，日本商社作为日本经济海外市场的开拓者，业务范围拓展；2）投资全球化（1985年至今）：美国压力下日本政府转变经济增长模式，大力支持对外直接投资，日本商社聚焦产业链上下游企业投资，以三井物产为例，2024年公司权益性投资占比总资产29.6%，较2014年提升8.3pct。

在日本海外拓展的过程中，综合商社的主要贡献在于：服务日本对外贸易，商社作为贸易中介，发挥组织功能、运输功能和金融功能等，1965-1972年十大商社垄断了日本总出口的50%和总进口的60%以上；主导日本对外投资，综合商社沿产业链上下游进行投资，下游投资包括制造和加工企业，上游投资包括矿山、油田等，部分涉及政府参与。

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