摘要：同样是资源股，2025年以来紫金矿业涨了25%，洛阳钼业涨了30%，兴业银锡却跌了15%——看似同类的标的，收益天差地别。这背后是资源禀赋、周期属性、成长逻辑的根本差异。

前言：资源股分化时代，选对标的才能选对

同样是资源股，2025年以来紫金矿业涨了25%，洛阳钼业涨了30%，兴业银锡却跌了15%——看似同类的标的，收益天差地别。这背后是资源禀赋、周期属性、成长逻辑的根本差异。

今天，我们从资源壁垒、业绩弹性、估值风险三个维度，对紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡进行“手术刀式”拆解，让你看清谁是“资源真龙头”，谁是“阶段性机会”。

一、资源布局：谁的“矿脉”更具统治力？

1. 紫金矿业：黄金+铜的“双轮驱动帝国”

资源储量：全球黄金储量超2300吨（全球第10），铜储量超6200万吨（全球第12），还布局锌、锂等品种，资源多元化程度行业第一。

核心资产：

刚果（金）卡莫阿铜矿：全球第二大未开发铜矿，一期产能45万吨/年，二期投产后将达80万吨/年，成本仅1.6美元/磅（行业平均2.2美元）；

西藏巨龙铜矿：中国最大铜矿，产能16万吨/年，未来规划扩至30万吨/年；

紫金山金铜矿：国内最大黄金生产基地，黄金成本仅1000美元/盎司（行业平均1200美元）。

全球化布局：海外资产占比超60%，在刚果（金）、秘鲁、塞尔维亚等资源富集区建立矿业帝国，规避国内资源政策限制。

2. 洛阳钼业：新能源资源的“隐形王者”

资源组合：铜、钴、镍、钼、铌多元布局，其中钴、镍直接绑定新能源电池产业链，是区别于传统资源股的核心逻辑。

核心资产：

刚果（金）TFM铜矿：年产铜28万吨，成本1.8美元/磅，是全球成本最低的铜矿之一；

Kisanfu钴矿：全球最大未开发钴矿，储量超400万吨，2026年投产后钴产能将从2万吨跃升至4万吨，占全球供给的15%；

印尼华越镍矿：年产镍铁12万吨，配套RKEF工艺，成本比行业低20%，直接供应宁德时代等头部电池厂。

战略卡位：海外资产占比超80%，在刚果（金）、印尼等国建立“资源-加工-贸易”闭环，是国内少数能参与全球新能源资源竞争的企业。

3. 兴业银锡：银锡“小金属”的稀缺猎手

资源稀缺性：银储量超8000吨（全国第3），锡储量超15万吨（全国第4），小金属供需缺口持续扩大（全球锡矿产量连续5年下滑，银矿新增产能不足）。

核心资产：

内蒙古拜仁达坝银多金属矿：年产银120吨、铅锌10万吨，是国内最大的银矿之一；

白音呼布铅锌银矿：年产银80吨、铅锌8万吨，资源品位高（银品位180克/吨，行业平均100克/吨）。

应用场景：银用于光伏银浆、电子焊接，锡用于半导体封装、光伏焊带，都是“新质生产力”的关键材料，需求增长确定性强。

二、业绩弹性：周期上行时，谁是“涨薪冠军”？

我们以“产品价格每上涨10%”为锚点，测算三家公司的业绩弹性：

标的 产品价格上涨10% 净利润增厚幅度 股价弹性（历史数据）

紫金矿业 铜价+10% +25亿元 股价+8%

金价+10% +15亿元 股价+5%

洛阳钼业 铜价+10% +20亿元 股价+7%

钴价+10% +12亿元 股价+10%

兴业银锡 银价+10% +5亿元 股价+15%

锡价+10% +3亿元 股价+12%

增长潜力对比：

紫金矿业：卡莫阿铜矿二期2026年投产，铜产量将从45万吨增至80万吨；西藏巨龙铜矿扩产至30万吨/年；同时布局锂盐业务（青海盐湖提锂），2027年锂盐产能达10万吨/年，新增业绩增长点。

洛阳钼业：Kisanfu钴矿2026年投产后，钴产能翻倍；印尼镍铁项目二期规划中，远期镍铁产能达20万吨/年；钼、铌业务受益于高端制造复苏，业绩稳定性强。

兴业银锡：内蒙古银锡矿深部勘探持续推进，资源储量仍有提升空间；计划新建锡冶炼产能，从“采矿”向“采选冶一体化”升级，毛利率有望从55%提升至65%。

三、估值与风险：谁的“安全垫”更厚？

标的 2025年PE（倍） 历史分位 核心风险点

紫金矿业 12 30% 海外矿企政治风险（如刚果（金）政策变化）、铜价大幅下跌

洛阳钼业 15 35% 钴镍价格波动（新能源技术路线变化）、海外运营成本上升

兴业银锡 25 40% 小金属价格剧烈波动、业绩基数小导致的盈利波动

四、操作策略：不同风格投资者的“精准菜单”

1. 稳健型投资者：紫金矿业是压舱石

适合场景：追求“业绩稳定+估值安全”，认可黄金的避险属性和铜的周期复苏逻辑。

操作策略：

分批建仓：在股价跌破10元时加仓30%，跌破9.5元时加仓30%，剩余40%仓位逢低布局；

长期持有：除非出现“铜价跌破6万元/吨+金价跌破1800美元/盎司”的极端情况，否则坚定持有，享受资源增值和分红（股息率约3%）。

2. 激进型投资者：洛阳钼业或兴业银锡是弹性标的

洛阳钼业：博弈“新能源+周期”双击

入场信号：钴价跌至18万元/吨以下，或铜价跌至6.5万元/吨以下；

止盈信号：钴价突破25万元/吨，或股价上涨30%；

核心逻辑：Kisanfu钴矿投产是“明牌”，新能源电池对钴的需求长期增长（2030年全球钴需求将达60万吨，当前仅30万吨）。

兴业银锡：博弈小金属稀缺性

入场信号：银价跌破22美元/盎司，或锡价跌破18万元/吨；

止盈信号：银价突破28美元/盎司，或锡价突破25万元/吨；

风险控制：设置10%的止损线，若股价跌破关键支撑位（如银锡15元），果断离场。

3. 配置型投资者：三者组合穿越周期

组合比例：紫金矿业50% + 洛阳钼业30% + 兴业银锡20%

配置逻辑：

紫金矿业提供“稳定性”，黄金+铜的组合抵御单一品种波动；

洛阳钼业提供“成长弹性”，钴镍绑定新能源赛道；

兴业银锡提供“稀缺性溢价”，小金属在科技周期中爆发力强。

五、资源股投资的“底层逻辑”

资源股赚钱的本质是**“资源储量×成本控制×周期节奏”**：

资源储量是“天花板”：储量越大，企业的长期价值越高（比如紫金的卡莫阿铜矿，开采寿命超30年）；

成本控制是“安全垫”：低成本企业能在周期底部存活（比如洛钼的TFM铜矿，铜价跌到6万元/吨仍能盈利）；

周期节奏是“买卖时机”：在周期上行初期布局（如铜库存见底时），下行初期离场（如钴价创历史新高时）。

结语：选对标的，才能在资源牛市里真正

做住

紫金矿业是“稳健型选手”，洛阳钼业是“成长型选手”，兴业银锡是“激进型选手”——没有绝对的好坏，只有是否适配你的投资风格。

若你追求“稳稳的幸福”，紫金是首选；若你喜欢“高弹性博弈”，洛钼和兴业银锡各有战场；若你想“均衡配置”，三者组合能让你穿越不同资源周期。

你更看好哪只资源股？评论区聊聊你的逻辑，（注：本文仅提供市场分析，不构成任何投资建议。投资有风险，入市须谨慎。）

来源：小小同学一点号1