摘要：最近这两天一直有应酬，所以更新不是很及时，和诸位看官说声抱歉，但接下来应该会震仓。虽然还在假期，但港股已经开始交易，头两个交易日一涨一跌，这背后究竟隐藏了什么？本篇将从三方面给大家梳理，希望对大家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

最近这两天一直有应酬，所以更新不是很及时，和诸位看官说声抱歉，但接下来应该会震仓。虽然还在假期，但港股已经开始交易，头两个交易日一涨一跌，这背后究竟隐藏了什么？本篇将从三方面给大家梳理，希望对大家有所启发，另外本文最后一部分的提示很重要，大家不要忘记。

一，港股涨跌的原因

关于港股这两天的表现，很多人说这是「成也萧何败萧何」，全都是美联储闹得，先是我10月1日文章谈到的，ADP数据意外走弱，所以市场预期美联储降息，因此港股大涨，而昨天因为老美政府部门关门，所以9月通胀数据延后，市场预期美联储可能暂停降息，所以今天港股大跌，看似无懈可击，但为什么日本市场却连涨两天呢，难道日本就不受影响？还有人说涨太多所以就要跌一下，这样的解释就更加难以让人信服了。

其实港股市场就是A股市场的映射，我之前说过，美联储决定了流入中国市场的资金量，但是流速和流向是我们决定的，内地的当然是央妈，港股这块主要看金管局，其实我们可以注意到9月30日的时候，香港隔夜拆借利率就已经飙升到5%以上，这无形当中就增加了港元对美元的升值，所以开盘就涨，但是资金面过于紧张显然也不利于市场，所以金管局适时出手进行安抚，次日隔夜拆借利率回落，市场也开始调整。

所以，如果仔细看就会发现，无论是港股还是A股都要受到资金调配的影响，当然按照今年前几个月的惯例，由于南下资金试图不断提高对港股的定价权，所以市场下跌的时候，往往是加码的时候，所以港股今年的巨幅震荡也在减少，但好巧不巧，赶上我们放假，于是乎港股全靠外资在玩，结果一玩就玩脱了。

二，值得注意的细节

其实港股这两天的表现，对我们最大的启发就是市场依然围绕着美联储降息在进行逻辑推演，而资金面的宽松显然对科技股有利，所以表面看好像今天香港市场一众芯片股调整，但实际上值得注意的是「大众公用」连续两天上涨。「大众公用」的背后其实是持股深创投，而深创投接连投资了「宇树科技」和「摩尔线程」，尤其是「摩尔线程」预计十月中下旬就要上市，所以市场搞得非常热闹。

所谓的「摩尔线程」概念，无非是两个逻辑，第一估值对标「寒武纪」，第二，科技投入的变现，要知道「摩尔」的上市之路非常高效，我想这也是要做一个标杆，你现在投资科技股，汇报将是丰厚的，这样更多的资金才敢于进入和产业当中，至于说「摩尔线程」上市后的表现如何，其实不是很重要，市场要的热度，股东药的回报率都有了。

所以，很多人不理解大家为什么喜欢盯着科技股？那是因为眼下用卖方机构的观点来看是「弱现实，强预期」，钱虽多，但项目少，可你再看看最近老美那边的动静，OPENAI连续抛出大订单，美国的逻辑就是大型科技公司保持稳定支出，那么未来Ai概念一定是大有可为，这也成了为数不多的未来比较明确的产业，所以就成了大家继续抱团科技股，其实全球的资金都这么整的。

所以，我们要做好准备，主要接下来如果像我10月1日说的那样，央妈有意打造慢牛，那市场少不了震荡折腾，而资金们会更加偏好抱团，所以看不懂抱团才是最大的遗憾！

三，机构抱团

对于「机构抱团」，大多数人的理解都是偏颇的，什么是「机构抱团」股，很多人给出的解释是有更多的机构买入，但谁又会告诉你我买入了呢？所以大多数人只能用疑似相近替代，比如多少机构去调研，可我们很清楚，调研不等于要买啊！又比如股东数，有的说少好，有的说多好，反正视角不同，结论也是南辕北辙，究竟该怎么办？

实际「机构抱团」并不是一种选股方式，而是一种操作模式，中金公司在《中国股市生态的四大变化》中就指出，目前A股投资者趋向「机构化」，当机构投资者越来越多之后，必将经历从群雄逐鹿到一枝独秀的变化，面对全球各种黑天鹅事件的频繁出现，机构投资者选择抱团群暖是一种最经济也更安全的选择。所以，「机构抱团」换的只是股票，而不是这种操作模式，无关乎股票价值。

以2025年二季度这波行情中表现最好的创新药概念为例，248家个股中只有66家上涨，177家下跌，而表现最好的「舒泰神」可以涨700%，而表现差的如「昆药集团」股价竟然要跌近20%，如此行情，还是大热板块，这表现真的令人发指。

上面两只股票分别是「舒泰神」和「昆药集团」，如果从走势来看，「舒泰神」在上涨之前其实表现是比较差的，相反「昆药集团」的表现其实还不错的，只是在进入二季度之后，突然就不行了，这就是机构选择的问题。

如果我们通过量化大数据系统进行分析，就会看出其中的区别，虽然机构大资金的交易方式和我们普通散户有很大的不同，但这并不代表我们就无法把握，事实上，伴随着量化大数据挖掘的崛起，像机构资金这样交易行为具有一定规模、高度重复和规律的情况，是完全可以被挖掘的。简单说就是：先把所有的「交易行为」数据先保存下来，经过长期的积累后，再通过大数据模型计算，我们就可以看到不同的「交易行为」特征了，看下图：

这就是我用了十多年的量化大数据系统提供的交易行为数据图，图中的橙色柱体就是反映机构资金活跃程度的「机构库存」数据，如果「机构库存」数据持续的时间越长，也说明机构参与交易的积极性越高，试问下，如果一只股票没有得到大量的机构认同，机构交易的积极性会这么高吗？所以，「机构库存」越是持续的时间长，不就是机构抱团的反映，所有的一切，最终都会通过交易行为呈现出来。

从上图中可以清晰地看出来，很明显舒泰神就是很明显的「机构抱团」迹象，「机构库存」数据持续的时间非常长，相比之下「昆药集团」的「机构库存」数据就出现了没有几天，然后就消失了。进一步看的话，「舒泰神」也不是每天都上涨，也有调整，但是「机构库存」数据几乎没有消失过，所以，谁被大资金抱团看的是一目了然，看到这些，就不会烦恼了！

进一步看的话，有很多涨得好的股票，其实是股价还没有开始表现之前，机构资金就已经非常活跃，你说这么多资金抱团，股价不涨，是不是要重点关注呢？