摘要：这批人可都是公司的心头肉，不是技术大拿就是管理骨干，现在公司一口气拿出462万股限制性股票，说是要分给大家，这下子，整个核心团队都乐开了花，这可比发年终奖刺激多了，简直就是一副亮闪闪的“金手铐”啊。

九月末的浙江绍兴，秋风已经开始带走夏天的最后一丝热气，可是在卧龙电驱的总部大楼里，气氛却热得有点不寻常。

深夜里头，那灯火通明的样子，一看就知道有大事要发生，果不其然，一张股权激励计划悄悄地就这么出来了，直接砸向了公司的156名核心员工。

这批人可都是公司的心头肉，不是技术大拿就是管理骨干，现在公司一口气拿出462万股限制性股票，说是要分给大家，这下子，整个核心团队都乐开了花，这可比发年终奖刺激多了，简直就是一副亮闪闪的“金手铐”啊。

这招棋下得实在是妙，就在这个激励计划出来前不到两个月，卧龙电驱才刚刚把招股书递到了香港交易所，明摆着就是要去香港上市，搞个A股加H股的双料选手。

这两个事儿的时间点贴得这么近，明眼人一看就懂了，这不就是在上市冲锋前，先给自家的兄弟们吃一颗定心丸嘛，稳住军心，一致对外，卧龙这盘大棋，开局就走得又稳又狠，让人不能不佩服，这操作，简直是教科书级别的。

当然了，这也不是白给的“大红包”，想拿到这笔股权，可没那么容易，这更像是一份“军令状”，公司给出的授予价格是每股24.1块钱，看起来比市面上快50块的股价便宜了一大半，但后头跟着一串硬邦邦的业绩目标。

2025年到2027年，公司的净利润得分别干到10.8亿、13亿、15个亿，这数字可不是闹着玩的，要知道2024年的净利润才8.6个亿，这等于是每年都要迈上一大个台阶。

更绝的是，这激励还直接跟技术指标挂上了钩，比如要把电机效率再往上提3%，机器人关节模组的成本必须给我降下去5%，这下好了，股票能不能变现，直接就看你技术搞得好不好了。

特别是那差不多占了一半的技术岗员工，这下压力可就全给到你们了，有圈内人评价说，这招比直接发现金奖金厉害多了，更能把真正的人才牢牢锁在船上。

要说卧龙这家公司，那故事可就长了，得从1984年那时候说起，当时陈建成董事长带着五个人，在浙江绍兴一个叫上虞的地方，捣鼓出了一个叫“上虞县多速微型电机厂”的小作坊。

谁能想到呢，就这么一个不起眼的小厂子，后来竟然能长成一个在全球电机行业里头都排得上号的巨无霸，这三十多年风风雨雨走过来，卧龙早就不是当年那个乡镇企业了。

现在人家在全球开了39家工厂，还有五个大大的研发中心，从上海到日本京都，再到德国杜塞尔多夫，甚至美国印度都有他们的点。

这研发网络铺得，简直就是电机领域的“联合国部队”，从一个地方小厂，走到世界的牌桌上，这本身就是一个挺燃的故事。

现在的卧龙电驱，业务摊子铺得很大，号称是“五驾马车”一起跑，在那个听起来就很厉害的防爆电驱动系统领域，他们已经是全球最大的了，市场份额占了4.5%，稳稳的老大位置。

在工业电驱动系统这块，也是全球第四，像是油气、冶金这些老牌工业都离不开他家的产品，但你要是以为他就是个搞传统制造的，那可就小看他了。

这家伙早就把手伸到未来的饭碗里了，现在正全面搞那个电动大交通，什么电动汽车、电动船、甚至是电动飞机的动力系统，他都想掺和一脚。

更别提现在最火的机器人了，卧龙已经跟宇树科技、智元机器人这些行业里的当红炸子鸡搞到了一起，还成立了什么重点实验室，野心不小。

要说卧龙现在画的最大的一个饼，那必须是“具身智能”这个听起来特别科幻的词，这已经成了公司新的战略重点，天天喊着要增强自己在这个链条上的“链主”地位，跟那些做整机的头部企业关系搞得火热。

听起来是前途一片光明，未来可期，可问题是，理想很丰满，现实却有点骨感，别看公司在机器人领域又是合作又是发声，动静搞得挺大，但你翻开财报一看，机器人相关的业务收入，只占了总收入的2.71%。

这比例小得有点可怜，这种“雷声大、雨点小”的局面，也让不少盯着他的人心里犯嘀咕，你这到底是真有料，还是光会喊口号啊。

卧龙在资本市场上的动作，那真叫一个马不停蹄，2025年8月13号，招股书往港交所一递，算是正式吹响了进军H股的号角，这一步棋的背后，藏着的是卧龙称霸全球的野心。

其实他们在国际市场上早就开始布局了，不光是在越南、英国、德国这些地方建了生产基地，还特别喜欢用“钞能力”，直接收购国外的公司，像是什么ATB驱动技术集团，就被他们给拿下了。

靠着这种买买买的模式，加速了全球扩张的步伐，有数据说，到了2024年，海外的收入已经占了他们总收入的42%，这说明他们的全球化不是说说而已，是真的在赚钱。

去香港上市，对卧龙来说，可不仅仅是多一个地方圈钱那么简单，这背后算盘打得精着呢，你想啊，用港币融资，光是汇率对冲的成本就能省下20%。

而且香港这个地方，离中东、东南亚那些有钱的主权基金更近，以后要是在海外再搞点收购，或者在当地建个研发中心，找钱就方便多了，更重要的是，香港的投资者现在特别喜欢那种“硬科技”加“全球化”的故事。

卧龙把自己包装成这样，估值就有可能从一个受经济周期影响大的“周期股”，变成一个充满想象力的“成长股”，卧龙在墨西哥有工厂，但北美的渠道还不行，要是从香港融到钱，就能赶紧在北美建服务中心，还能绕开一些贸易壁垒，这棋下得深啊。

不过，话说回来，这场资本大戏看着热闹，背地里的风险也不小，有人就觉得，卧龙这么急着去香港，是不是因为主业增长有点跟不上了，你看他那些防爆、工业电机之类的传统业务，收入增速一直在放慢。

之前挺看好的新能源汽车电驱业务，收入还从2022年的6个多亿掉到了2024年的不到4个亿，反倒是机器人、航空电驱这些新业务，听着好听，可现在一分钱都还没赚到。

就在去香港之前，他们还卖掉了一个亏钱的新能源子公司，回笼了7.2个亿，这操作看起来，更像是“拆东墙补西墙”，而不是真的要大举扩张，让人心里有点没底。

而且，卧龙的股价在2025年已经涨了90%，市值多了整整200个亿，可机器人业务的收入占比才那么点，这股价和业绩明显有点脱节了，这里头“具身智能”、“低空经济”这些概念的泡沫有多大，谁也说不准。

就怕到时候在香港上市，又是借着这些新概念把估值炒得老高，最后把冲进去的中小投资者给套牢了。

当然，也有比较中立的看法，说现在下结论还太早，得看两个信号，一个是上市融到的钱，是不是真的砸到研发里去了，毕竟2024年研发费率才5.4%，不算高，另一个就是看三季度的机器人新订单，能不能真的落地变成白花花的银子。

但卧龙手里也确实有硬牌，他的基本盘非常稳，传统业务就是那个“压舱石”，南阳防爆这个子公司，就像一头“现金奶牛”，源源不断地提供利润，让他有底气去烧钱搞研发。

而在新兴业务上，他也确实是提前卡住了位置，给宇树科技供的关节模组占了人家70%的份额，还拿了智元机器人5000台的订单。

他那个无框力矩电机，据说功率密度比特斯拉的人形机器人擎天柱还要领先10%，更牛的是，航空电驱这块，直接跟中国商飞一起研发，还牵头搞适航标准。

这可是在未来的eVTOL（电动垂直起降飞行器）领域，同时拿到了“技术”和“标准”两张王牌，成本还比国际对手低不少，这种优势可不是谁都有的。

卧龙的全球化之路，也是一把双刃剑，通过收购国外的公司，比如ATB集团和GE的电机业务，确实是走了捷径，快速拿到了欧洲的市场和高端技术，但并购一时爽，整合火葬场，这话说得一点没错。

截至2025年6月，卧龙的账上趴着14.68个亿的商誉，这就是个定时炸弹，万一收购来的海外子公司业绩不给力，这商誉就要减值，到时候利润就难看了。

而且历史也证明了，收购容易磨合难，据说当年整合英国一个工厂，光是把生产标准跟国内对齐，就花了两年时间，所以说，全球化不是看你建了多少个工厂，而是看你能不能把技术、管理、市场真正地捏合成一个拳头打出去。

面对ABB、西门子这些老牌国际巨头，还有华为、特斯拉这种在新领域里建生态的对手，卧龙这个“链主”的位子到底能不能坐稳，还真得打个大大的问号，这场大戏，才刚刚拉开序幕呢。

参考文献：

1.卧龙电气驱动集团股份有限公司2025年限制性股票激励计划（草案）摘要公告. 上海证券交易所. 2025年9月]

2.卧龙电驱：拟H股上市，加速全球化布局. 证券时报. 2025-08-14.

3.卧龙电驱：机器人业务占比仅2.71%，“具身智能第一股”成色几何？. 界面新闻.

4.卧龙电驱：一份“金手铐”激励计划，与一场赴港上市的资本大戏. 21世纪经济报道.

来源：财经大会堂