摘要：在以前的国际金融市场之上，美国国债尤其是长期国债，一直被看做是全球资产的定价之锚。也是风险来临时全球资产的避险首选标的。

在以前的国际金融市场之上，美国国债尤其是长期国债，一直被看做是全球资产的定价之锚。也是风险来临时全球资产的避险首选标的。

但是在2025年之后，这一点改变了，抛售美国国债成为全球资本共同的选择。无论是中国还是日本，都在择机抛售美国国债。中国卖出美债已经成为了资本市场的明牌和共识，未来日本可能也会成为卖出美国国债的主力军。

美国国债从全球资产的定价之锚转变为最大的风险资产，是因为什么？特朗普的海湖庄园协议背后又埋藏着什么巨大的陷阱？

美债抛售风暴：从"安全资产"到"定时炸弹"

根据海外媒体 5月3日的报道，日本财务大臣表示，现如今日本持有1.1万亿美国国债，是美国的最大海外债主国，如此天量的美国国债，可以作为和特朗普政府谈判的一张底牌。

至于日本是否会使用这张底牌，取决于特朗普政府的选择。

很明显，日本和美国之间的贸易谈判进展的并不顺利，这次的日本不会像1985年一样那么容易屈服。

其实在日本财务大臣发出威胁之前，日本的金融机构已经开始在抛售美国国债，根据统计抛售规模达到了200亿美元，数量虽然不多，但是形成了踩踏效应。让交易员们集体患上"美债PTSD"。

让10年期美债收益率像窜天猴般冲上4.8%，直接打爆华尔街60倍杠杆的赌局。芝加哥商品交易所的监控画面显示，某日本对冲基金爆仓瞬间。

让美国所接受不了的是，6月之后，将是美国国债集中到期，需要借新换旧的关键时刻，如果美国国债的收益率继续飙升，那么就意味着美国财政部在未来要付出更大的利息支出成本。

这对于已经严重收支不平衡的美国财政部是无法接受的。

美国财政部此时正推销"百年债券"的鬼把戏。就像1920年代英国发行的"永久战争债"，这种理论上要还100年的债券，实际是把棺材本都押在了未来科技突破上。

但中国外管局官员在内部会议上的冷笑揭穿真相："想让子孙后代给美国打工？这算盘珠子都崩脸上了。"

谈判桌上的"金融核按钮"

除了日本之外，中国作为曾经的美国第一大美债持有国的动向也十分重要，这也是为什么特朗普政府急于要和中国达成贸协议的重要原因。

在特朗普政府看来，只要搞定了日本和中国，尤其是中国，那么所有的难题都会迎刃而解。特朗普的海湖庄园计划里，关税不是最重要的，重要的是需要中国为美国的财政赤字买单。

日本这次在和美国谈判中的反应可以说是出乎了所有人的预料。

财务大臣加藤胜信在NHK直播中轻抚茶杯，说出震惊全球的台词："美债当然是谈判筹码。

"这个曾跪接《广场协议》的国家，如今把1.1万亿美债变成架在美国脖子上的武士刀。东京大学教授中村良平的计算令人胆寒：日本每抛10亿美债，就能让美国债务利息支出增加很多。

特朗普团队的应对堪称黑色幽默。4月16日，他们像发现新大陆般宣布中国增持235亿美债，却故意忽略关键细节——这些短期国债随时可以变现，就像在赌场柜台寄存的筹码。上

中国的反制手段则充满东方智慧。当美国推销百年债券时，中国央行正在海外抢购实物黄金，并且要运送回国。

在现如今的金融市场上，哪个国家掌握了黄金的定价权，那么这个国家的货币就拥有稳定可靠的信用。

美元霸权的"临终关怀"

当美国的海外最大的债主发出威胁时，在国际债券市场的反应十分的真实，现在没有人能够知道，日本央行抛售美国国债是否会真实发生。

但是这种风险已经存在，尤其是日本财务大臣已经挑明，那么未来日本央行卖出美债就一点也不会意外。

因此在交易员们看来，赶在日本抛售之前卖出就是一个很好的选择。毕竟现在还可以卖出一个好价钱。

尽管特朗普感到极为的不适，但是摆在他面前的是两难的选择，要么在关税上妥协，但是这样美国的财政也坚持不了多久，要么撕破脸，那么美国国债可能立马崩溃。

纽约自由女神像脚下的流浪汉举着新标语："美债利息够买我的戒毒所吗？"这个荒诞场景揭示残酷现实：36万亿美债的利息已超过军费开支，美国政府每天睁眼就要支付28亿美元利息。更致命的是，全球央行正将黄金储备堆成新长城——中国的2292吨黄金足以铺满故宫三大殿。

这场危机的终局或许藏在非洲草原。中国正用美债收益在肯尼亚建设光伏电站，而美联储官员还在为下月利息发愁。

就像日本寿司之神开始接受比特币支付所暗示的：当小野二郎都觉得虚拟货币比美债靠谱时，美元霸权的丧钟已然敲响。

来源：中国人民大学关权