摘要：分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.17%，收于6300.64点；代表蓝筹股的上证指数跌0.01%，收于3853.3点；代表硬科技的科创50指数涨1.24%，收于1474.49点；代表创新成长的创业板指数涨1.58%，收于3235.76点；代表创新型中

一、财信研究观点

【市场策略】大盘震荡分化，创业板指领涨三大指数

根据Wind资讯数据：

一、市场层面

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.17%，收于6300.64点；代表蓝筹股的上证指数跌0.01%，收于3853.3点；代表硬科技的科创50指数涨1.24%，收于1474.49点；代表创新成长的创业板指数涨1.58%，收于3235.76点；代表创新型中小企业的北证50指数跌1.37%，收于1557.22点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数涨0.45%，收于2952.74点；代表大盘股的中证A100指数涨0.68%，收于4443.4点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.60%，收于4593.49点；代表中盘股的中证500指数涨0.24%，收于7341.32点；代表小盘股的中证1000指数跌0.37%，收于7506.51点；代表小微盘股的中证2000指数跌0.61%，收于3105.76点。总体来看，大盘股板块表现靠前，但小微盘股板块表现靠后。

（3）分行业来看，传媒、通信、有色金属表现居前，农林牧渔、综合、纺织服饰表现靠后。

二、资金层面

万得全A指数共有1474家公司上涨，共有3875家公司下跌，其中52家公司涨停，9家公司跌停，全市场成交额23917.71亿元，较前一交易日增加446.16亿元。

三、市场策略

大盘震荡分化，创业板指领涨三大指数。前一交易日市场普涨，但成交额缩量，同时临近长假，部分资金仍偏谨慎，当日大盘如期迎来分化，上证指数微跌，深证成指、创业板指再创年内新高，全市场不足1500只个股收涨。盘面上，部分前期滞涨或者近期调整的板块受事件驱动上涨，如核聚变、铜产业方向，另外AI产业链、新能源板块继续活跃，而燃气、港口、工程机械等板块表现靠后。具体来看：

（1）核聚变方向表现较好。据财联社报道，第二十五届中国国际工业博览会上，注册资本150亿元、正式挂牌成立仅两个多月的中国聚变能源有限公司首次公开亮相，展示其技术路线及业务布局。受此消息提振，前期横盘时间较长的核聚变板块当日涨幅靠前，但可控核聚变技术目前更多以概念炒作为主，本次受事件驱动上涨的持续性仍有待观察。

（2）铜产业早盘活跃。据财联社报道，矿业巨头Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山近期发生致命泥石流事故，导致这座全球第二大铜矿暂停生产，推动全球铜价大幅上涨并引发供应链担忧；截至9月24日收盘，LME伦铜涨幅3.27%，最新报10320美元/吨，创2024年6月以来最高水平。受此消息刺激，当日铜产业方向高开，但随后全天震荡未能继续走高，后续该方向能否再度向上需观察全球铜价走势。

总体来看，当日市场仍呈现出较为明显的分化格局，指数层面体现为“深强沪弱”、风格层面体现为“科技强红利弱”、市值层面体现为“大盘股强小盘股弱”。同时，当日在近期主线半导体芯片产业链迎来分化之际，尽管涌现出较多活跃题材板块，但均未能形成较强走势带动市场情绪，最终当日全市场超3800只个股调整。短期内，随着长假临近，部分资金可能选择持币过节，市场交投活跃度或趋于平稳，指数震荡、板块分化或仍是主旋律。方向上，可继续聚焦市场主线，如以半导体芯片、消费电子板块、算力硬件、AI应用为主的科技方向，逢低关注新能源、机器人、贵金属、铜产业方向板块的轮动机会。中长期来看，“反内卷”带来的业绩改善预期，以及居民储蓄入市带来的流动性改善预期均未发生明显变化，美联储降息也有利于外资回流，市场情绪仍然相对乐观，整体来看机会仍大于风险。我们认为本轮慢牛行情的根基并未动摇，后续市场在经历月度级别的震荡整理并充分换手后，指数仍存在继续走强的基础。

9月25日，万得LOF基金价格指数上涨0.51%，万得ETF基金价格指数上涨0.53%，华夏上证50ETF上涨0.49%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.69%，南方中证500ETF上涨0.12%，博时标普500ETF下跌0.44%，华夏野村日经225ETF下跌0.29%，华安德国（DAX）ETF下跌0.16%，华安法国CAC40ETF下跌1.15%，华安黄金ETF下跌0.54%，国投瑞银白银期货A下跌0.08%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.46%，嘉实原油上涨1.34%。9月25日，两市ETF总成交额约4285.59亿元，日内云计算类ETF品种表现相对突出。

根据Wind，9月25日，1年期国债到期收益率上行0.25bp至1.39%，10年期国债到期收益率下行1.82bp至1.88%，1年期与10年期国债期限利差为49.15BP。1年期国开债到期收益率上行1.04bp至1.66%，10年期国开债到期收益率下行0.57bp至2.04%。DR001上行3.76bp至1.47%，DR007上行1.53bp至1.60%。国债期货10年期主力合约跌0.01%，5年期主力合约跌0.01%，2年期主力合约跌0.01%。3年期AAA级信用利差上行3.00bp至22.96bp，3年期AA-AAA级等级利差下行3.00bp至16.00bp。

二、重要财经资讯

【宏观经济】MLF连续7个月加量续作

据wind资讯消息，央行中期流动性投放力度持续加码。9月25日，中国人民银行开展6000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作，以“固定数量、利率招标、多重价位中标”模式为市场注入中期资金。当月有3000亿元MLF到期，此次操作实现MLF净投放3000亿元，至此央行已连续7个月对MLF进行加量续作。

【宏观经济】香港证监会、金管局将联合公布《固定收益及货币市场发展路线图》

据wind资讯消息，香港金管局总裁余伟文表示，随着政策转变、贸易关系的演变以及技术的快速变革，全球格局正在重塑，投资者的优先事项也在不断变化，对可持续金融、数字创新以及跨市场多元化的需求日益增长。香港证监会和金管局与行业持份者和港交所进行交流，收集了关于丰富固定收益和货币生态圈并增强竞争力的潜在措施的见解，将联合发布《固定收益和货币路线图》。

《固定收益和货币路线图》内容围绕4大重点领域10项举措，包括促进一级市场发行、增强二级市场流动性、拓展离岸人民币业务以及构建新一代市场基础设施。路线图体现政府与市场的共同承诺，巩固香港作为主要固定收益及货币中心的地位，确保市场保持竞争力、包容性和全球联系，并旨在地缘政治紧张、单边主义抬头情况下，香港再次吸引全球投资者目光。

【宏观经济】央行公开市场开展4835亿元7天期逆回购操作

据wind资讯消息，央行公告称，9月25日以固定利率、数量招标方式开展了4835亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量4835亿元，中标量4835亿元。Wind数据显示，当日4870亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼35亿元。

【财经要闻】美国下调欧盟汽车关税至15%，并追溯自8月1日生效

据财联社消息，美国特朗普政府发布正式公告，实施美国与欧盟达成的贸易协议，美国宣布将欧盟进口汽车的关税下调至15%，并追溯至8月1日生效，以巩固今夏双方达成的框架性贸易协议条款。

三、行业及公司动态

【行业动态】2024年全国广电视听服务业总收入达1.49万亿元

9月25日，国务院新闻办公室举行“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会。中央宣传部副部长、国家广播电视总局局长曹淑敏会上表示，当前，我国在用户、内容、产业等规模上已经成为广播电视大国、网络视听大国。

从用户规模看，有线电视、IPTV、互联网电视、直播卫星等电视大屏用户合计超过10亿，网络视听用户达到10.9亿。从内容规模看，“十四五”以来制作发行电视剧（网络剧）超过1500部、动画片超过3500部，纪录片超过35万小时，微短剧约15万部。从产业规模看，2024年全国广电视听服务业总收入达到1.49万亿元，较“十三五”末相比增长61.96%。这五年，广电视听行业守正创新、攻坚克难、开拓进取，取得了显著成效。

【行业动态】2025年8月全国工业饲料产量2936万吨，同比增长3.8%

据中国饲料工业协会网，2025年8月，全国工业饲料产量2936万吨，环比增长3.7%，同比增长3.8%。其中，配合饲料、浓缩饲料、添加剂预混合饲料同比分别增长3.4%、8.3%、7.9%。饲料产品出厂价格同比呈下降趋势，畜禽配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比以增为主，添加剂预混合饲料出厂价格小幅下降。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为32.9%，配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为14.3%。

风险提示：原材料价格波动风险。

【重点公司跟踪】维力医疗（603309.SH）：一次性使用无菌双腔型喉罩气道导管取得注册证

9月25日，公司公告，全资子公司海南维力医疗科技开发有限公司于近日收到海南省药品监督管理局颁发的《中华人民共和国医疗器械注册证》。产品名称为“一次性使用无菌双腔型喉罩气道导管”，可供麻醉或药物镇静的病人以及急救和复苏时需紧急进行人工通气支持的病人救治中建立短期人工气道用。

风险提示：产品上市销售推广进度不及预期；行业竞争加剧；国际贸易摩擦等风险。

【公司跟踪】恒瑞医药（600276.SH）：与Glenmark Specialty公司签署瑞康曲妥珠单抗项目授权许可协议

9月25日，恒瑞医药（600276.SH）公告：公司与Glenmark Specialty S.A.（以下简称“Glenmark Specialty”）达成协议，将公司具有自主知识产权的1类创新药瑞康曲妥珠单抗（SHR-A1811）项目在除中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区、美国、加拿大、欧洲、日本、俄罗斯、亚美尼亚、阿塞拜疆、白俄罗斯、哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、摩尔多瓦、塔吉克斯坦、土库曼斯坦和乌兹别克斯坦外的全球范围内开发及商业化的独家权利有偿许可给Glenmark Specialty。Glenmark Specialty将向恒瑞医药支付1800万美元首付款。恒瑞医药有资格获得与注册和销售相关的里程碑付款，最高可达10.93亿美元。根据瑞康曲妥珠单抗在授权范围内的销售情况，Glenmark Specialty将向恒瑞医药支付相应的销售提成。

Glenmark Specialty隶属于Glenmark Pharmaceuticals公司，是一家以研究为主导的全球制药公司，总部位于印度孟买，于印度国家证券交易所（股份代码：GLENMARK）以及孟买证券交易所（股份代码：532296）上市，业务涵盖创新药、仿制药及OTC领域，重点关注呼吸、皮肤及肿瘤学治疗领域。根据Scrip 100排名，在2023年制药销售额中位列生物制药公司前100名。

风险提示：行业政策风险；行业竞争加剧风险；产品研发及销售进展不及预期风险等。

【公司跟踪】天赐材料（002709.SZ）：与瑞浦兰钧签订80万吨电解液合作协议

近日，公司发布关于与瑞浦兰钧签订合作协议的公告。公司全资子公司九江天赐高新材料有限公司与瑞浦兰钧能源股份有限公司签订了《合作协议》。协议约定，在本协议有效期内（自本协议生效之日起至2030年12月31日止），瑞浦兰钧（含瑞浦兰钧温州基地及下属各关联公司/基地）向九江天赐采购总量不少于80万吨的电解液产品。货物的具体采购量、采购单价、规格型号等以经双方确认的《采购订单》为准。

风险提示：需求不及预期；政策变化；行业竞争加剧。

四、湖南经济动态

【湘股动态】长高电新（002452.SZ）：子公司在国家电网中标，合计金额为31,275.54万元

9月25日，长高电新（002452.SZ）发布《关于子公司在国家电网中标的公告》。公司全资子公司湖南长高电气有限公司、湖南长高高压开关有限公司、湖南长高森源电力设备有限公司、湖南长高成套电器有限公司分别在组合电器、隔离开关、开关柜三类产品招标中中标。在上述招标项目中，四个子公司合计中标31,275.54万元，占公司2024年经审计合并营业收入的17.77%。签署正式合同后，其合同的履行将对公司2025年及以后年度的经营业绩产生积极影响，且不影响公司的独立性。

风险提示：项目进展不及预期风险等。

【湖南省地方动态及政策】22个北斗重大项目签约

据红网消息，第四届北斗规模应用国际峰会举行了重大北斗项目签约仪式，22个重大项目集中签约。

这22个重大项目分别是湖南省发改委与中国时空信息集团有限公司签订全面深化合作协议，北斗空天数智产业园、北斗卫星导航系统应用领域海外场景应用、阿奇米德海外北斗无人割草机等3个国际项目，北斗终端设备生产线、北斗时空信息底座及规模化应用等10个省外项目和天域航通大马力活塞发动机生产基地等8个省内重点项目。

其中，北斗卫星导航系统应用领域海外场景应用项目的签约，标志着北斗规模应用在“一带一路”国家的成功推广，北斗产业在全球化合作与区域联动发展上迈出坚实步伐。

据了解，本届峰会签约项目主体多元，涵盖国际组织、国内地方政府、行业协会及龙头企业，其中国际项目、省外项目总数占比61.9%。本届峰会还发布招商项目21个，包括航空航天和低空经济两大类，总投资规模达319.8亿元。

分析师：黄红卫

执业证书编号：S0530519010001

研究助理：管诗睿

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来源：新浪财经