大A游戏股藏不住了!从IP到出海，这条产业链的机会全解析

摘要：上周末和朋友聚会，聊到最近的“电子榨菜”——她手机里循环着《逆水寒》的江湖剧情，我则沉迷用AI捏了个“赛博李白”在《燕云十六声》里跑图。突然发现，曾经被贴上“玩物丧志”标签的游戏，早已悄悄变成我们生活的“精神刚需”。而更意外的是，这些让我们上头的游戏背后，大A

上周末和朋友聚会，聊到最近的“电子榨菜”——她手机里循环着《逆水寒》的江湖剧情，我则沉迷用AI捏了个“赛博李白”在《燕云十六声》里跑图。突然发现，曾经被贴上“玩物丧志”标签的游戏，早已悄悄变成我们生活的“精神刚需”。而更意外的是，这些让我们上头的游戏背后，大A藏着不少“隐形冠军”。今天咱们就扒一扒：大A的游戏板块到底有哪些玩家？现在看它，到底在看什么？

如果说前几年游戏板块还是“政策高压下的冷灶台”，2025年的它已彻底“支棱”起来了。

先看一组新鲜数据：截至2025年9月中旬，年内版号发放已超1000款，较2023年同期再涨30%，连腾讯《三角洲行动》、米哈游《星穹铁道2》这类“顶流预备役”都顺利拿证。政策松绑只是表象，更深层的信号是——游戏早已不是“赚快钱”的工具，而是成了文化输出、技术突破的“国家名片”。

更直观的是市场表现：2025年至今，中证游戏指数涨幅超40%，多只个股翻倍。资金用脚投票的背后，是行业正迎来“政策+技术+出海”三重共振的黄金期。今天，我们就从大A的游戏股里，找找这场盛宴的“主桌玩家”。

游戏能玩得爽，离不开底层技术的支撑。大A里这类公司虽不显山露水，却是关键拼图：

IP大户：奥飞娱乐手握“超级飞侠”“巴啦啦小魔仙”等顶流动漫IP，近年正加速把“小魔仙”们搬进游戏，去年推出的《巴啦啦魔法学院》首月流水破亿；中文传媒旗下的智明星通，靠《列王的纷争》这个“老IP”持续造血，海外收入占比至今超70%。AI与算力：游戏现在玩的就是“技术活”——恺英网络用AI生成角色原画，效率提升50%；顺网科技的云游戏平台，靠边缘算力让玩家手机秒变“PS5”，最近刚和米哈游谈下《星穹铁道》云试玩合作。

这里是大A游戏股的“核心区”，从“造游戏”到“卖游戏”，全是硬核玩家：

研运一体龙头：完美世界《幻塔》海外版去年在欧美狂揽30亿流水，今年新游《诛仙世界》刚拿到版号，主打“开放世界+AI捏脸”，预约量已破2000万；吉比特更像“游戏界的茅台”，《问道》运营18年仍贡献稳定流水，新游《奥比岛：梦想国度》靠社区运营，用户粘性吊打同类。技术流黑马：汤姆猫今年上了个大招——给经典休闲游戏《会说话的汤姆猫》装了“AI大脑”，玩家和它聊天能聊出情绪，留存率直接涨了25%；姚记科技则闷声搞“游戏+AI营销”，用算法给棋牌游戏精准导流，上半年净利润同比翻番。

游戏做出来得有人玩，下游公司就是“拉客”和“服务”的高手：

海外发行：神州泰岳的《Age of Origins》在北美畅销榜常年前十，靠的是本地化运营——连美国玩家偏爱的“西部风”地图都是专门定制的；昆仑万维更绝，用旗下Opera浏览器内置游戏中心，给自家产品导流，海外收入占比已超80%。场景延伸：顺网科技除了云游戏，还在全国3万家网吧推“电竞主题包厢”，玩家边玩游戏边看赛事直播，单店月收入涨了40%；盛天网络则搞“游戏社交”，玩家组队开黑能语音、能发弹幕，粘性比单纯玩游戏高3倍。

说了这么多公司，咱们得明白：投资游戏股，到底在投什么？

2025年最明确的利好，是版号“常态化+精品化”。前9个月发的1000多款版号里，近40%是3A大作或创新品类（比如沙盒、元宇宙），这意味着大厂的新游能稳定上线，小公司也能靠差异化突围。对投资者来说，盯紧“版号储备”才是关键——哪家公司手里有大作版号，哪家就有业绩爆发的底气。

现在的游戏，早不是“程序员写代码、美术画图纸”的老套路了。AI能帮你设计角色、生成剧情、甚至实时调整难度（比如《燕云十六声》的AI会根据玩家操作自动匹配对手）。更狠的是降本：恺英网络测试显示，用AI做原画，单张成本从2000元降到500元；汤姆猫的AI客服，把运营人力成本砍了1/3。技术迭代，正在让“小公司逆袭”“大公司降本”成为可能。

2025年上半年，中国自研游戏海外收入突破180亿美元，占了全球近1/4市场。大A公司是绝对主力：三七互娱《Puzzles & Survival》在欧美“养老题材”里杀出血路，月流水稳定在5亿；宝通科技投资的海外工作室，新游《奇幻之旅》在东南亚下载量破亿。更关键的是，“中国风”成了新标签——《原神》的璃月港、《黑神话：悟空》的西游世界，让老外也为中国文化买单。

游戏股虽香，但也不是闭眼能买的。记住这3个“避坑密码”：

看管线，别只看过去：别被老游戏的流水迷惑，重点看有没有拿得出手的新游储备。比如某公司靠一款老游撑了3年，但新游连续3次测试数据拉胯，这种票要小心。看出海，别只看国内：国内游戏市场卷成红海，海外才是增量。优先选海外收入占比超50%、且在新兴市场（比如中东、拉美）有布局的公司。看风险，别忽视监管：防沉迷、内容合规永远是悬顶之剑。去年某公司新游因“历史虚无主义”被下架，股价直接跌停，这种教训要记牢。

从当年的“电子海洛因”到今天的“文化名片”，游戏的蜕变，藏着中国数字经济向上的力量。大A的游戏股，既是“成长型选手”（技术驱动、出海爆发），也是“现金奶牛”（长生命周期游戏持续造血）。

如果你也想分享这场“快乐经济”的红利，不妨记住：别只盯着股价涨跌，多看看公司手里的新游、手里的AI技术、手里的海外市场——这些，才是支撑游戏股走远的底气。

毕竟，能让人愿意为快乐付费的行业，从来都不缺故事。而大A的游戏股，才刚刚开始它的“黄金时代”。

指数：上证指数跌0.01%报3853.30点，深证成指涨0.67%，创业板指涨1.58%，成交额2.37万亿元放量。

板块：游戏（昆仑万维涨停）、电源设备、能源金属领涨，贵金属、航运港口板块重挫。

情绪：超3800股下跌，主力资金净流出373亿元，但中小资金逆势流入，市场分化显著。

后市：短期或延续震荡，关注科技主线（AI、半导体）及政策催化，需警惕量能收缩风险。

港股

指数：恒生指数跌0.13%报26518.65点，恒生科技指数涨0.89%，南向资金净流入放缓。

板块：铜业股（中国大冶有色金属涨25%）、科技股（小米涨4.48%）领涨，内银股承压。

情绪：市场对27000点压力位分歧，科技股交易活跃但分化明显。

后市：流动性宽松或支撑科技股估值修复，关注AI、半导体及政策利好板块。