摘要：中国芯片行业自主创新的缩影正迎来关键一刻，摩尔线程以其高研发投入、高速增长及巨额亏损的典型科技企业特征，成为科创板“1+6”新政后的市场焦点。

中国芯片行业自主创新的缩影正迎来关键一刻，摩尔线程以其高研发投入、高速增长及巨额亏损的典型科技企业特征，成为科创板“1+6”新政后的市场焦点。

9月19日，上交所官网公告显示，上市审核委员会定于9月26日召开2025年第40次上市审核委员会审议会议，审核摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司的首发事项。

这意味着，从6月30日IPO申请获得受理到上会，摩尔线程仅用了不到三个月时间，刷新了科创板审核速度的纪录。

作为国内全功能GPU（图形处理单元）领域的领军企业，摩尔线程此次拟募集资金80亿元，用于新一代AI训推一体芯片、图形芯片及AI SoC芯片的研发项目以及补充流动资金。

公司背景：英伟达基因的国产GPU领军者

摩尔线程成立于2020年6月11日，是一家专注于全功能GPU产品研发、设计及销售的Fabless模式芯片设计企业7。

公司创始人、董事长兼总经理张建中曾任英伟达全球副总裁兼大中华区总经理长达14年，核心团队也多来自英伟达等国际科技巨头。

基于自主研发的MUSA架构，摩尔线程实现了单芯片架构同时支持AI计算加速、图形渲染、物理仿真和科学计算、超高清编解码的技术突破。

该公司已成为国内少数能够提供从FP8到FP64全计算精度支持的GPU厂商，也是国内率先推出支持DirectX 12图形加速引擎的国产GPU企业。

技术成果：五年量产五颗芯片，构建全栈产品线

摩尔线程在短短五年发展历程中，已成功量产五颗芯片，推出四代GPU架构和智能SoC产品。

公司形成了覆盖AI智算、高性能计算、图形渲染、计算虚拟化、智能媒体和面向个人娱乐与生产力工具等应用领域的多元计算加速产品矩阵。

其图形显卡MTT S80的单精度浮点算力已接近英伟达RTX 3060水平；基于MTT S5000构建的千卡智算集群效率超过同等规模国外同代系GPU集群计算效率。

在2025世界人工智能大会上，摩尔线程首次提出“AI工厂”理念，旨在为AGI时代打造生产先进模型的“超级工厂”，并通过五大核心技术构建新一代AI训练基础设施。

财务表现：收入高速增长，研发投入巨大

摩尔线程的财务数据展现了高研发投入下的增长轨迹。2022年至2024年，公司营业收入从0.46亿元增长至4.38亿元，年复合增长率高达208.44%。

2025年上半年，公司实现营收7.02亿元，超过了此前三年的营收总和。然而，高研发投入也带来了巨额亏损。

2022年至2025年上半年，公司归母净利润分别为-18.40亿元、-16.73亿元、-14.92亿元和-2.71亿元，近三年半累计亏损达52.76亿元。

这种“高增长、高投入、高亏损”的模式，正是科创板第五套上市标准所支持的典型企业特征。

问询回复：披露客户细节，解释销售进度

在两轮问询回复中，摩尔线程披露了客户和业务细节。2025年上半年，公司对新客户R销售收入3.97亿元，占当期收入比例56.63%，对应客户Z集群项目H。

关于销售集群的板卡数量较少的问题，摩尔线程解释称，基于平湖架构的第二代超大规模智算融合中心产品于2024年底推出，支持万卡互联，但市场导入和客户测试验证需要一定周期。

摩尔线程与客户Z于2024年5月开始接触，在客户Z测试的多家芯片厂商中，摩尔线程产品得到了客户较高的认可。目前公司正在准备交付下一批集群产品。

股权结构：全员持股，无控股股东

摩尔线程实行全员持股计划，通过26家员工持股平台覆盖724名员工（占比高达64%），强化人才激励。

公司无单一持股30%以上的股东，不存在控股股东。张建中直接持有公司11.06%的股份，通过多种方式合计持有公司12.73%的股份，合计控制公司36.36%的股份，为公司实际控制人。

这种股权结构既保证了创始团队的控制权，又通过广泛员工持股激励了人才，符合高科技企业的特点。

市场前景：国产替代空间广阔

根据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至1.34万亿元，2025年至2029年期间年均复合增长率为53.7%。

面对美国芯片出口管制加强，英伟达、AMD等企业的高端AI芯片在华供应受限，国产替代需求迫切。

摩尔线程凭借其全功能GPU产品的技术通用性和对主流生态的兼容性，通过技术创新与市场化推广，满足关键基础行业、科研机构和高校的需求。

产业链影响：参股公司备受关注

自摩尔线程启动科创板IPO以来，其参股公司以及产业链公司备受市场关注。

直接参股的公司有和而泰（持股1.244%）、盈趣科技等；间接参股公司有宏力达、初灵信息、长飞光纤等。除A股公司以外，腾讯、联想、红杉资本、厚雪资本等均为摩尔线程的直接或间接投资方。

摩尔线程的IPO已引发资本市场对半导体产业链的重新挖掘，芯片制造、芯片设计及配套、下游应用场景等环节企业都受到市场关注。

摩尔线程IPO的加速推进体现了资本市场对“硬科技”的支持决心。

资本市场正在用真金白银为国产GPU的未来投票。成功上市将吸引更多资本流入国产GPU领域，推动整个产业链的发展，为中国AI算力基础设施提供自主可控的底层支持。（陶海青）

来源：七七财经