摘要：高盛（Goldman Sachs）最新发布的一份报告指出，如果情况走向最坏，美国投资者或将被迫大规模撤出中国市场，涉及的资产金额可能高达8000亿美元。

高盛（Goldman Sachs）最新发布的一份报告指出，如果情况走向最坏，美国投资者或将被迫大规模撤出中国市场，涉及的资产金额可能高达8000亿美元。

三类资产面临集中抛售

根据高盛团队（分析师包括 Kinger Lau）测算，美国机构目前持有的中资资产分布如下：

1. 美股市场：大约2500亿美元的中概股ADR，占整体市值的26%；

2. 港股市场：持仓约5220亿美元；

3. A股市场：约占中国境内股票市值的0.5%。

三者合计超过8000亿美元，一旦中美脱钩或发生强制退市等政策性冲击，这些资金存在大规模撤离风险。

高盛指出，若中概股被强制退市，ADR整体估值可能下跌9%，MSCI中国指数估值也将缩水约4%。

原起Scott Bessent一句话

高盛此份报告之所以引发关注，背后有一个关键信号：美国财政部长 Scott Bessent 日前在谈及对华贸易时表示，“一切选项都摆在桌面上”。虽然没有点名具体措施，但市场普遍解读为：包括限制金融往来、强制中概股退市等极端选项都可能被重新纳入考虑。这番表态瞬间引爆了对中美金融进一步“脱钩”的担忧，也让华尔街机构开始重新评估“最坏可能”的资产风险敞口。

其实，中概股强制退市的担忧早在特朗普第一任期就出现过。当时就有人担心中美之间不止打贸易战，资本市场也可能“动刀子”。这次随着摩擦升级，华尔街开始认真评估金融领域“彻底切割”的可能性。

完成撤离的测算

高盛的分析从交易流动性角度评估了潜在风险：

A股：由于美资持仓较少，若强制撤出，可能在1个交易日内完成；

港股：预计需约119个交易日才能完成清仓；

中概ADR：流动性相对较差，或需97个交易日完成退出。

换句话说，若风险突然兑现，美资在香港与美股市场的中资资产将面临巨大流动性压力，可能引发价格剧烈波动。

被点名的ETF

报告还特别提及了一只在美交易的中概ETF：KraneShares CSI中国互联网基金。这只基金有33%的持仓是中概股ADR，其中一半尚未在港交所完成二次上市。而该基金有72%的份额由美资持有，在极端情形下可能面临大幅度被动赎回。

高盛警示，若ADR强制退市且无法在港交所完成对接，这类ETF可能成为冲击的“第一环”。

华尔街开始做最坏打算

高盛并不是第一家就中美金融脱钩进行压力测试的投行。此前摩根大通（JPMorgan）就预计，若中概股遭到全球指数剔除，可能引发110亿美元的被动资金流出。

中国方面也在提前评估“被动去美元化”的路径。高盛分析称，在对等反制的情形下，中资也可能需要撤离高达1.7万亿美元的美资金融资产，其中包括3700亿美元的美股与1.3万亿美元的美债。

来源：行业调研报告