摘要：毕竟那会儿不少腰部光伏企业都快扛不住了，负债率高得吓人，想借钱没门路，手里的现金流紧得能攥出水。

2025年5月，钧达股份敲锣登陆港交所，成了国内首个“A+H”两地上市的光伏企业。

这事儿在当时低迷的光伏行业里，就像寒冬里炸了个响雷，全行业都盯着它。

毕竟那会儿不少腰部光伏企业都快扛不住了，负债率高得吓人，想借钱没门路，手里的现金流紧得能攥出水。

钧达这波IPO，被不少人当成了行业资本破局的“第一枪”。

钧达本来跟光伏半毛钱关系没有，2003年成立的时候，做的是汽车内外饰，像仪表板、保险杠这些零件。

2017年还顺利在A股上市了，那段日子靠汽车行业的风口，日子过得挺滋润。

可到了2018年，风向变了，汽车市场饱和了，钧达的主营业务开始在“零增长上下晃悠”，2019到2021年，净利润一年比一年少。

业务不行了，总得找出路吧？2019年，陆小红接了他父亲杨仁元的班当董事长，郑洪伟也这时候加入了公司。

郑洪伟之前在森马服饰、日播时尚做过董秘，森马当年还拿过深交所服饰企业市值第一，按理说见多识广。

俩人一开始也没定准方向，医疗器械、生物制药都琢磨过，最后把目光落在了光伏上。

说实话，当时光伏还没后来那么火，钧达能盯上这个赛道，也算有点眼光。

2020年9月，国家明确了“双碳”目标，2030年碳达峰、2060年碳中和，这一下给光伏行业添了把火，资本开始往里面涌。

钧达看上的标的是捷泰科技，这家公司2010年就做光伏电池了，出货量和名气都在行业前几，算是优质资产。

可捷泰有个难题，光伏电池是重资产行业，想扩产就得砸大钱，但它自己上市至少要两三年，远水解不了近渴。

如此看来，钧达需要转型标的，捷泰需要资金，这不就是“双向奔赴”嘛。

2021年到2022年，钧达分两次把捷泰100%的股权都买了下来，还把原来的汽车业务全剥离了。

但这买卖做得一点不轻松，2021年7月，光买股权就需要14.34亿元，可当时钧达的净资产才10.58亿元，账面资金就1.52亿元，差的钱都是靠贷款和转让部分股权凑齐的。

不仅如此，双方还签了对赌协议：2021到2024年，捷泰三年的合并利润得超过7亿元。

现在回头看，钧达这把“赌”对了。

2022年光伏行业赶上红利期，钧达的净利润从2021年亏损1.78亿元一下涨到7.16亿元，营收更是翻了好几倍，直接冲进百亿元赛道。

2023年势头也没减，营收186.1亿元，净利润8.15亿元。

捷泰也借了钧达上市公司的光，出货量从行业前五冲到了前三，这波合作算是双赢。

钧达刚进光伏圈的时候，行业里正刮着“扩产风”，别家公司都在疯狂上产能，唯独钧达没怎么凑热闹，安安静静做自己的事。

后来更有意思，头部企业都开始搞“一体化”，就是打通上下游产业链，动不动就投百亿元建项目，隆基绿能2023年一个一体化项目就砸了120亿元，覆盖硅料、电池、组件全环节。

这时候钧达又反着来，直接放弃了一体化战略。

内部为这事儿吵了大半年，没少跟股东、投资人解释，不少人还质疑它是不是怕竞争。

郑洪伟后来直言，不跟这波风，跟钧达入行晚有关系。

2019到2023年光伏行业供不应求，扩产确实容易，但钧达体量就那么大，几百亿市值根本扛不住国内的扩产潮和价格战。

钧达的顾虑不是没道理，一体化看着能多赚点钱，可对钧达来说，相当于从零开始做新业务，很容易分散资源。

而且钧达在产业链中游做电池，要是搞一体化往下游组件延伸，就会跟原来的组件客户抢生意，这不是断自己后路嘛。

更别说组件行业早就有“四大巨头”了，隆基、晶科、天合、晶澳这四家占了70%以上的市场份额，钧达进去根本没优势。

更何况组件的生意模式也不一样，电池是先收钱再发货，组件却有账期，对流动资金的要求特别高，钧达当时的情况根本扛不住。

如此看来，放弃一体化不是怂，是知道自己的斤两。

为了让光伏业务更聚焦，钧达还大动了组织架构，原来汽车业务的高管全剥离了，让捷泰的管理层来运营上市公司，把精力都放在电池上。

2023年的时候，光伏行业的“泡沫”开始破了。

全球组件产能超了1000GW，可实际需求连一半都不到，国内组件厂的产能利用率才45%，不少企业都在国内打价格战，钧达就算业务还在增长，产品单价也掉了不少。

国内不好混，钧达就把眼光投向了海外。

那会儿印度、土耳其、美国这些国家的本土组件企业开始冒头，它们想自己建组件产能，可研发电池、搭供应链太费时间，所以都想找中国的电池企业合作。

就说印度，2023年光伏装机量就有35GW，土耳其也有12GW，这市场不小。

钧达比同行早半年启动了出海计划，算是抓住了“时间差”。

公司天天跑全球的展会，跟海外客户打交道，还专门搭了个海外团队，从卖产品到技术支持，再到组件安装适配，一条龙服务。

效果来得也快，2023年上半年，海外销售占比从0涨到了4个多点，到2025年上半年直接超了50%，亚洲、欧洲、北美、南美都有客户，在印度、土耳其市场还做到了领先。

光卖产品还不够，郑洪伟预判海外组件本土化会持续5年以上，所以钧达又计划在海外合资建电池厂，比如在土耳其、阿曼都有动作，这样能把业务根基扎得更稳。

而登陆港股，就是为了给海外扩张找钱，2023年底启动港股IPO，2025年成功挂牌，成了首家“A+H”光伏企业。

要知道以前国内光伏企业大多盯着A股，港股能吸引国际资本，融资成本也低，钧达这步算是把资本和业务布局打通了。

现在来看，钧达能在光伏寒冬里突围，核心就是没跟着大流走。

从跨界并购捷泰抓准“双碳”风口，到放弃一体化聚焦核心业务，再到提前出海打开市场、登陆港股补血，每一步都踩在了点上。

对很多腰部光伏企业来说，钧达的路子挺有借鉴意义，行业再乱，也别盲目跟风，得知道自己能做什么、不能做什么。

郑洪伟说未来光伏行业需求还会保持两位数增长，只是对企业的要求更高了，要懂技术、懂市场，还得懂资本。

毫无疑问，钧达接下来要面对的是海外本土化的竞争，还有技术迭代的挑战，但至少它已经在寒冬里找到了活路，这就比很多同行强多了。

来源：青溪史社