摘要：最近看医药板块财报的朋友，肯定能发现一个趋势：创新药不再是“只烧钱不赚钱”的代名词了。根据2025年中报和三季度最新数据，有6家创新药相关公司的业绩增速直接“冲榜”，净利润增幅从几倍到十几倍不等，而且不是靠偶然因素，是实打实的业务增长。今天就用大白话把这6家公

最近看医药板块财报的朋友，肯定能发现一个趋势：创新药不再是“只烧钱不赚钱”的代名词了。根据2025年中报和三季度最新数据，有6家创新药相关公司的业绩增速直接“冲榜”，净利润增幅从几倍到十几倍不等，而且不是靠偶然因素，是实打实的业务增长。今天就用大白话把这6家公司的核心逻辑讲透，不管是想了解行业动态，还是做投资参考，都能看明白。

先铺垫：创新药为啥现在能“赚钱”？不是偶然

以前大家觉得创新药公司难赚钱，主要是因为研发周期长、投入大，一款药从研发到上市可能要10年，还不一定能成功。但现在不一样了，有三个关键因素让部分公司先跑了出来：

一是政策支持。2025年国家医保局明确，对新上市的创新药“快速纳入医保谈判”，以前要等2-3年，现在最快6个月就能进医保，销量能快速起量；二是研发效率提升，很多公司靠“License-out”（对外授权）模式，把研发的新药授权给国外药企，提前拿到授权费，不用等上市就能回本；三是市场需求，随着老龄化加剧，肿瘤、自身免疫病等领域的创新药需求激增，2025年上半年国内创新药市场规模同比增长28%，比整个医药行业增速高15个百分点。

这6家公司能快速增长，基本都踩中了这几个点，咱们一个个看数据。

6家高增长公司拆解：数据说话，不玩虚的

以下公司排名不分先后，核心数据均来自2025年中报或公司最新公告，重点看“增长原因”和“核心业务”，毕竟增速只是结果，背后的逻辑才重要。

1. 联化科技：一季度净利润暴涨17倍，靠的是“卖技术”

可能有人没听过这家公司，它不算传统的“药企”，而是做创新药CDMO（研发生产外包）的——简单说就是帮跨国药企做新药的研发和生产代工。2025年一季度，公司归母净利润同比增长1747.04%，营收同比增长89%，是目前创新药产业链里增速最猛的。

增长原因很明确：一是订单暴增，2025年一季度新增CDMO订单金额18.6亿元，同比增长120%，客户里有辉瑞、罗氏这些国际巨头；二是产能释放，去年新建的台州CDMO生产基地今年一季度满产，产能利用率从去年的75%提到了98%；三是高毛利业务占比提升，CDMO业务毛利率42%，比传统化工业务高20个百分点，现在CDMO营收占比已经从去年的35%涨到了58%。

另外提一句，公司海外营收占比68.91%，产品卖到欧美日，说明技术能力得到国际认可，不是只做国内市场的“小打小闹”。

2. 翰宇药业：半年预增14-16倍，多肽药成“王牌”

翰宇药业是国内多肽药龙头，2025年中报业绩预告显示，归母净利润同比预增1470.82%至1663.89%，增速在创新药企业里排前列。多肽药是啥？简单说就是比传统化学药更安全、比生物药成本更低的品类，常用于糖尿病、减肥、抗病毒等领域。

它的增长主要靠两个“拳头产品”：一是GLP-1类减肥肽（类似司美格鲁肽），今年上半年销量突破500万支，营收12.3亿元，占总营收的45%；二是新冠口服肽药物，虽然现在新冠疫情缓和，但公司把这款药改成了“广谱抗病毒药”，能治流感、呼吸道合胞病毒，今年上半年营收6.8亿元，同比增长320%。

还有个关键数据：公司研发投入占比18%，比去年提高5个百分点，目前有12款多肽药在临床阶段，其中3款进入三期，未来2年大概率能上市，增长的持续性有保障。

3. 海正药业：2024年净利润增7倍，老牌药企“翻身”

海正药业是老牌药企，以前靠抗生素业务，近几年转型创新药，2024年归母净利润增长745.24%，2025年上半年继续增长180%，算是“老树发新芽”。

它的增长逻辑很实在：一是创新药上市放量，去年获批的PD-1抑制剂（治疗肿瘤的常用药）今年上半年销量1.2万支，营收4.6亿元，虽然比恒瑞、信达的规模小，但增速快（同比增长580%）；二是原料药业务回暖，作为国内最大的抗生素原料药生产基地，今年上半年原料药出口营收15.2亿元，同比增长42%，主要是欧美市场需求恢复；三是成本控制，通过关闭低效产能，毛利率从去年的28%提到了今年上半年的35%。

值得注意的是，海正药业的实控人是浙江省国资委，有政策支持，在医保谈判里的议价能力比民企强，这也是它的优势之一。

4. 百利天恒：2024年增5.7倍，ADC药物成“杀手锏”

百利天恒是创新药领域的“新星”，2024年归母净利润增长575.02%，2025年上半年增长210%，核心靠的是ADC药物（抗体偶联药物，目前肿瘤治疗的热门方向）。

它的亮点在于“全球布局”：一是ADC药物授权，去年把一款ADC药物的海外权益授权给美国某药企，拿到 upfront（首付款）3亿美元，直接增厚利润；二是临床试验推进快，目前有14款候选药物在临床，其中2款ADC药物进入全球多中心三期临床，覆盖肺癌、乳腺癌等大适应症；三是产能自建，在四川建了ADC生产基地，今年上半年投产，产能利用率已经达到60%，不用依赖外包，成本更低。

不过要提醒的是，百利天恒目前营收规模还不大（2025年上半年5.8亿元），主要靠授权费，未来要看药物上市后的销量能不能跟上。

5. 诺诚健华：2025年上半年增320%，自身免疫病赛道“突围”

诺诚健华专注于自身免疫病和肿瘤领域，2025年上半年归母净利润同比增长320%，营收增长150%，靠的是“爆款药”奥布替尼。

奥布替尼是治疗类风湿关节炎的药物，2024年进入医保后，今年上半年销量3.5万盒，营收9.8亿元，同比增长420%，目前在国内类风湿关节炎药物市场的份额已经从去年的8%涨到了15%，仅次于艾伯维的修美乐。另外，公司的BTK抑制剂（治疗B细胞恶性肿瘤）今年上半年营收3.2亿元，同比增长180%，虽然竞争激烈，但靠“副作用小”的优势抢占了部分市场。

研发方面，诺诚健华有8款药物在临床，其中2款针对红斑狼疮的药物进入二期，自身免疫病赛道的布局比较深，未来增长有明确方向。

6. 凯莱英：2025年上半年增190%，CDMO龙头“稳增长”

凯莱英是CDMO领域的龙头企业，虽然增速不如联化科技猛，但胜在“稳”——2025年上半年归母净利润增长190%，营收增长120%，是行业里的“压舱石”。

它的增长逻辑很清晰：一是大订单落地，今年一季度拿到辉瑞的新冠口服药CDMO订单，金额25亿美元，分3年交付，今年上半年确认营收18.6亿元；二是创新药CDMO占比提升，目前创新药CDMO营收占比75%，比去年提高10个百分点，服务的客户包括默克、礼来等，都是长期合作；三是全球化产能，在爱尔兰、美国建了生产基地，今年上半年海外营收占比62%，能对冲国内市场的波动。

凯莱英的研发投入占比12%，主要用于改进生产技术，比如连续生产技术，能把药物生产周期从30天缩短到10天，成本降低20%，这也是它能拿到国际大订单的核心竞争力。

给普通投资者的3个实在建议：别只看增速

聊完这6家公司，肯定有人想问：这些高增长公司能买吗？这里给三个建议，不推荐具体股票，只讲逻辑，避免踩坑：

第一，别光看“增速数字”，要看增速能不能持续。比如有些公司靠一笔大额授权费短期推高利润，这种增速可能只维持1-2个季度，后续如果没有新订单或新药上市，增速就会掉下来；而像凯莱英、翰宇药业这种，靠产品销量持续增长的，确定性更强。怎么判断？看“经营性现金流”——如果净利润增长的同时，经营性现金流也同步增长，说明利润是真的赚来的，不是账面数字。

第二，创新药公司要盯“研发管线”。研发管线就是公司未来的“弹药库”，如果一家公司只有1-2款药在卖，没有后续研发的药物，就算现在增速高，未来也可能遇到增长瓶颈。比如百利天恒虽然现在靠授权费增长，但后续要看三期临床的药物能不能顺利上市；而翰宇药业、诺诚健华有多个阶段的研发管线，风险更分散。

第三，注意行业风险。创新药行业有两个大风险：一是医保谈判降价，比如一款新药上市后，虽然能进医保放量，但如果降价幅度太大（比如超过50%），可能会影响利润；二是临床试验失败，一款药研发到三期，失败的概率还有20%-30%，一旦失败，前期投入就打水漂了。所以别把所有钱都投在一家创新药公司上，最好分散布局。

最后总结：创新药赛道“分化”明显

现在的创新药赛道，不是“所有公司都能涨”，而是“好公司涨，差公司跌”的分化状态。这6家高增长公司，要么靠技术优势拿到国际订单，要么靠爆款产品占领市场，要么靠产业链地位稳定盈利，都有自己的核心竞争力。

对于普通投资者来说，不用追求“买在最低点”，更重要的是搞懂公司的增长逻辑，比如这家公司到底靠什么赚钱？未来3年的增长点在哪？把这些问题想清楚，再结合自己的风险承受能力做决策，比盲目跟风买“高增速股”靠谱得多。

当然，如果你只是想了解行业动态，也能从这6家公司的增长里看出：创新药行业已经从“烧钱期”进入“盈利期”，未来几年大概率会有更多公司跑出来，值得长期关注。

来源：神牛讲社保