特朗普的关税政策难以持久

摘要：尽管特朗普宣布了一揽子新的进口关税措施，声势浩大，但这种高压贸易政策很可能难以长期维持下去。从经济现实到政治压力，再到民意的反弹，多重因素正在迅速累积，迫使白宫调整方向。

尽管特朗普宣布了一揽子新的进口关税措施，声势浩大，但这种高压贸易政策很可能难以长期维持下去。从经济现实到政治压力，再到民意的反弹，多重因素正在迅速累积，迫使白宫调整方向。

与历届总统相比，特朗普第二任期在家庭消费者中的起步表现明显较差。图中为“消费者信心指数”（以任期起始点为基准重新设定）。阴影区域显示自2001年以来历任总统的区间范围。来源：BCA Research、密歇根大学，《金融时报》

首先是经济代价的显现。几乎所有主流经济机构都预测，这一轮关税将推高物价并拖慢经济增长。一方面，消费者信心在关税生效前就已开始下滑；一旦这些措施真正开始冲击供应链，消费者情绪可能会出现更剧烈的下跌。美国家庭支出中约有三成用于耐用品和日用品——比如食品、服装和电子产品，这些都将直接受到高关税影响。有分析指出，如果把所有关税成本都传导给消费者，一部iPhone 16 Pro Max的售价甚至可能从目前的1599美元涨至2300美元。

更糟的是，美国本土制造商在当前局势下很难迅速找到便宜的替代原料或产品，价格压力被放大的可能性更高。根据安联研究的数据，大约三分之二的企业最终会将成本转嫁给消费者。而在价格以外，其他负面效应也开始浮现。例如，仅过去两个月，与“政府效率改革”相关的裁员公告就超过了28万人。与此同时，现有关税政策及由其带来的不确定性，也正在抑制企业的招聘和投资意愿。

这并不是空穴来风。自2021年1月以来，美国整体价格水平已平均上涨20%，便宜商品的涨幅更高，而共和党控制的州也面临越来越严重的债务压力。如果美联储为了控制由关税引发的通胀而持续高利率，这些问题只会进一步加剧。美国民众对进一步经济阵痛的容忍程度，远远没有白宫设想得那么高。

与此同时，贸易对手的反制策略也直指政治痛点。例如，欧盟正在研究对路易斯安那州的大豆、堪萨斯州的牛肉、阿拉巴马州的农产品等加征关税——这些都是典型的共和党控制州，目的是通过经济打击制造国内政治压力。

政治上的不满正在逐渐扩大。以往，消费者信心通常与总统的支持率高度相关，尤其在共和党执政时更为明显。《金融时报》记者约翰·伯恩-默多克引用YouGov的数据指出，特朗普在2024年非“铁杆川粉”选民中的经济支持率正在迅速下滑。共和党内的整体消费者情绪，也已经出现转折迹象。

自特朗普公布最新一轮关税以来，反对声音不断扩大。本周，美国参议院通过了一项主要具有象征意义的决议，反对对白宫对加拿大征收的新关税，其中不少共和党议员也投了赞成票。更值得注意的是，《金融时报》还报道了共和党内部在贸易政策上的明显分歧，就连一向支持特朗普的德州参议员特德·克鲁兹也警告说，共和党可能在2026年中期选举中面临“血洗”。

从商业层面来看，反对意见同样在集结。BCA研究公司的首席策略师马尔科·帕皮奇指出，当前真正雇佣大量美国劳工的是已有的大型企业，而非特朗普设想中的制造业“复兴”。这些公司将面对更高的经营成本，并在海外市场失去竞争力。美国股市已经做出了回应——标普500指数中的科技、金融和工业股大幅下跌，苹果公司甚至创下了单日市值蒸发最多的纪录。这些科技公司和大型企业网络将不可避免地向政府施压，而白宫内部高级官员的个人股票投资也将受到打击。

与此同时，代表美国私营部门近一半雇员的中小企业主们，也越来越悲观。特别是特朗普计划取消针对跨境小额包裹的“微量豁免”政策，这将直接增加他们的成本负担。

在金融市场方面，特朗普一贯对股市波动表现得相当轻视，这让市场难以真正左右他的政策。不过，来自资本市场的压力并非不可能酝酿起来。虽然目前美国国债收益率还在下降，说明市场仍将其视为“避风港”，但若财政赤字扩大、对关税收入缺乏信心、对经济增长预期减弱、加之特朗普本人政策风格的高度不可预测，可能诱发国债市场的抛售。一旦债市出现问题，或许特朗普的亲信、前投资主管斯科特·贝森特会设法说服他调整方向。

即便特朗普能够暂时顶住政治压力，也还有其他现实因素可能促使关税政策回调。例如，如果部分重要商品出现紧缺，政府可能被迫紧急放宽相关关税来平抑价格。IMD商学院教授西蒙·埃文内特就指出，眼下美国正试图通过进口来缓解鸡蛋短缺问题，这本身就是一种政策上的讽刺。

另一个可能出现转机的场景是，美方若能从贸易对手那里换得一些让步，可能会对部分关税作出让步。事实上，特朗普已表现出一定的谈判意愿。安联研究的基准预期是，到年底，美国可能会与多国签订若干双边协议，从而将实际平均关税水平降低约40%。

当然，特朗普希望通过关税政策吸引外国企业在美设厂，以避开进口税。但现实中，这种计划推进成本高昂、周期漫长，很难迅速见效。而且，全球制造业如今高度依赖跨国供应链，根本无法承受过多的不确定性。也正因如此，许多国际制造商选择“观望”而非仓促入场，这也意味着美国本土制造业的增长很难快到足以形成关税“政治依赖”，即通过既得利益集团施压来维持关税。