摘要：特朗普政府掀起的“对等关税”拉开了百年一遇的世界关税贸易战，全球股市集体大跌，昨天A股市场跌幅超过10%的公司超过3000家。

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特朗普政府掀起的“对等关税”拉开了百年一遇的世界关税贸易战，全球股市集体大跌，昨天A股市场跌幅超过10%的公司超过3000家。

港股的腾讯下跌12.54%、阿里下跌18%，小米下跌超过20%。

突然感觉一下子又回到了2020年疫情爆发的3月份，想起巴菲特说的活久见！

橡树资本的霍华德在4月4日接受彭博社访谈说：

“这是我职业生涯中，见过最大的一次环境转变，我们不可能预知到过热的市场何时冷却，也不可能知道市场何时止跌和上涨。

不过，虽然我们不知道将去向哪里，但我们应该知道自己身处何方。”

那么，我们现在究竟身处何方？

现在的市场是刚刚开始？还是最恐怖的阶段已经到头了？接下来的出口会不会全部熄火，公司是不是要倒闭？

其实，我觉得在市场大跌的时候，最大的悲哀还不是亏钱，而是侵蚀掉投资人、企业家的信心，甚至破坏他的格局。

这个时候最需要的是冷静思考。

我从2018年中美关税战和中国应对措施，来看2025年的世界关税贸易战，以及未来我们可能推出三类刺激政策。

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这一次的行情，让很多人联想到2018年-2019年特朗普1.0时期对中国发起的三次关税冲击。

第一波是2018年3月23日-6月15日。

特朗普签署备忘录拟对中国商品加征25%关税，涉及340亿美元，主要针对机械、电子。

上证指数从3200点跌至3000点，累计跌幅7.4%，单日最大跌幅3.4%(3月23日）

第二波是2018年6月19日-9月25日。

美国宣布对2000亿美元中国商品加征10%关税，涉及半导体、化工。

上证指数从2900点跌至2700点，累计跌幅8%，6月19日单日重挫3.8%，引发股权质押危机。

第三波冲击是2019年5月6日-9月2日。

特朗普宣布把第二波关税从10%上调到25%，消费品的综合税率也上调到25%。

上证指数累计下跌5%，但部分行业出现逆势反弹。

很多人都担心，我们会不会还面对两波关税加码？

2025年和2018年最大的区别在于2018年是中美之间的博弈，2025年是全球博弈，一步到位，我个人判断很难再出现第二波的冲击。

但出口依赖型行业，比如电子（-30%）、机械（-25%）、纺织都受到了不小的影响。

以全球最大的消费电子公司苹果为例，中国供应链五大家上市公司，在上周末除了京东方外，都已经跌停了。

根据摩根士丹利的测算，对华加征关税将使苹果公司每年增加约85亿美元的成本。

目前苹果90%的手机在中国组装，这意味着，苹果将不得不面临一个艰难的选择：是自行消化关税成本，还是将其转嫁给消费者。

在美国，最便宜的机型iPhone 16的标价为799美元，如果苹果向消费者转移成本，手机的售价可能会上涨43%到1142美元。

在特朗普第一个任期里，就通过对大量中国进口商品征收关税，希望美国公司将生产基地迁回美国或墨西哥等国家。

但苹果靠着游说“关税将损害美国企业，利好韩国三星电子等国外竞争对手”争取到了豁免，这次会不会再次游说成功呢？

人生永远都在经历中成长，我们回顾2018年中美贸易战，在2025年美国发起世界关税贸易战中，我总结核心关键看三个：

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第一、中国等国的反制措施：

在2018年的贸易战中，中国对美农产品、能源加税，主动减少美农产品进口，转向巴西、阿根廷，内需消费、科技平替等局部受益，但是对整体市场效果不大。

同样，2025年我们率先推出了反制政策，在现行适用税率基础上，对美国所有进口商品加征34%关税。

从反制行业看，主要是农林牧渔行业受益，股市也出现了农业股大幅度上涨的情况。

但是，反制措施还不足以扭转股市和经济，必须要有对冲的经济政策。

第二、中国的对冲政策。

这方面影响最大而且最直接，主要有三类。

1、货币政策：降息、降准。

央行最近一个月都在说有降准、降息的空间和可能，但是我很奇怪，为什么还不出手？在等什么？是在等美国出招之后防守反击？

2、财政政策。

2018年是通过推动基建投资增速从上半年的7.3%回升至年底的9.5%，带动GDP增速企稳。

2025年推动长期产业基金投向科技等行业的投资政策、消费补贴.....

3、市场政策：平准基金，汇金入市，公司回购。

在昨天下午14:31分，中央汇金公司开展稳市操作，沪深30ETF基金成交量突然放大了10倍，从平时20多亿的成交量一下子放大到了243亿，明显就是国家队出手。

富时A50期指在下午5点之后开盘继续走高，涨幅扩大到2.6%。

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第三个要看的，就是目前市场上蔓延的恐慌情绪。

我多次和大家分享过，成功投资者的三大能力模型：企业经营价值分析能力、企业价值评估能力、投资者情绪管理能力。

有时候，情绪往往会影响前两者能力的发挥，导致做出非理性决策，昨天A股和港股的暴跌，很难说没有悲观的情绪放大了实际的影响。

在4月6日，商务部召开了美资企业圆桌会，特斯拉、GE医疗、美敦力等20余家美资企业代表参会。

这个态度就是表明中国开放的大门只会越开越大，对待外资的政策依然不变。

还有就是人民日报在昨天开盘前发布的《集中精力办好自己的事》，难得的对市场提前进行了情绪管理，这也是目前市场最欠缺的地方，但可能很多人没有看。

我在以往投资中，主要通过卡尼曼和阿莫斯的【行为经济学】和芒格的【人类误判心理学】做情绪管理，修正非理性偏差，强化理性决策。

带着这两个思维模型，我们看这篇重磅发声在传递什么信息？

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一、锚定效应与框架效应。

通过关键数据和风险标签化，比如强调“对美出口占比降至14.7%”、“内销占比75%”等数据，把房地产、地方债等风险描述为“已收敛”、“有效控制”，消解复杂风险的不可知性，缓解群体对系统性风险的想象空间。

将投资者注意力从短期关税冲击（负面锚点）转移到长期结构性优势（正面锚点），削弱损失厌恶心理。

同时，反复提及“国际机构上调中国增长预期”、“华尔街视中国为避风港”，利用群体对权威机构的盲从心理，将“中国确定性”植入集体意识，替代市场对美方政策的焦虑。

然后是框架重构：文章用“中国经济是大海而非小池塘”的比喻，重构风险认知框架，将外部冲击描述为“可承受的狂风骤雨”，而非“系统性崩溃”，缓解恐慌性抛售倾向。

再通过“新兴市场合作潜力”、“内需消费增长”等趋势描述，暗示未来资金流向的“正确路径”，促使投资者跟随政策导向的“群体选择”，减少逆向操作。

二、过度自信与可得性偏误的平衡。

用人工智能、机器人的创新突破、房地产、地方债的风险缓释的具体案例，对冲市场对关税负面新闻的过度关注，用权威性简化复杂信息，快速统一群体认知，阻断恐慌情绪的病毒式传播。

同时，明确政策工具箱（降息、财政扩张）的“超常规逆周期调节”能力，暗示政府干预的确定性，降低投资者因为信息不对称产生的非理性避险行为。

三、禀赋效应与长期主义引导。

官方内容里承认“短期冲击不可避免”，但强调“预案充足”、“政策富余量”，预先降低群体对负面事件的“心理落差”，避免“黑天鹅”事件后的情绪崩塌。