开源证券IPO：“佣金战”挤压经纪业务收入，新三板挂牌项目行业排名第一

摘要：瑞财经严明会3月31日，开源证券股份有限公司（以下称“开源证券”）深交所主板IPO审核状态变更为“中止”，因IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交。

瑞财经严明会 3月31日，开源证券股份有限公司（以下称“开源证券”）深交所主板IPO审核状态变更为“中止”，因IPO申请文件中记录的财务资料已过有效期，需要补充提交。

据深交所官网披露，加上此次，开源证券已经四度因财务资料过期暂停IPO进程。

开源证券目前的业务包括证券经纪、证券投资咨询、与证券交易及证券投资活动有关的财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、证券投资基金销售、证券资产管理、融资融券、代销金融产品、为期货公司提供中间介绍业务等。

根据证券业协会发布的《证券公司2021年经营业绩指标排名情况》，开源证券的营业收入在行业内排第45名，净利润排第58名，总资产排第55名，净资产排第42名。

开源证券坦言，相较于同行业领先企业，公司在资产规模、资本实力、客户基础等方面存在一定程度的劣势。基于自身的实际情况以及我国证券市场的竞争状况，公司在重点布局以北交所业务为主的投资银行业务、债券承销业务、资产管理业务等新兴业务领域和公司具有比较优势的业务。

在这样的布局下，开源证券在过去几年的经营业绩总体也较为稳定。2021-2023年及2024年上半年（以下称“报告期”），开源证券的收入分别为27亿元、26.37亿元、30.61亿元及12.4亿元，净利润分别为5.3亿元、5.1亿元、6.17亿元和2.83亿元。

具体来看，开源证券的主营业务主要为四大板块，分别为经纪业务、资产管理业务、投资银行业务和证券自营业务。

其中，经纪业务作为传统业务是开源证券重要收入来源之一。报告期内，开源证券的代理买卖证券业务手续费及佣金净收入受市场行情和佣金率下降影响，呈现波动变化。

瑞财经注意到，市场交易量和佣金率是影响该业务收入的关键因素。2022、2023年，尽管交易金额有所增长，但佣金率的下降导致了收入下滑。

资管业务方面，受资管新规影响，开源证券的资产管理产品规模于报告期内有所下降，报告期各期末，分别为571.91亿元、526亿元、276.38亿元、271.79亿元。

不过，瑞财经也注意到，开源证券在产品设计、投研管理等方面持续投入，积极应对监管要求，部分产品获得了市场认可，取得了一些奖项。未来，随着业务能力的提升和市场拓展，有望实现稳定发展。

开源证券的证券自营业务包括固定收益类、权益类、新三板做市及场外衍生品业务，各业务板块投资规模和收益情况不同。其中，固定收益类投资规模于报告期内稳步增长，而综合收益率在报告期内则有所波动，权益类投资受市场行情影响收益率波动较大。

值得一提的是，开源证券的新三板做市业务表现出色，且在做市商评价中排名前列，享受交易经手费减免优惠。

从招股书中披露的各业务主要指标排名情况来看，2021年末、2023年末和2024年6月末公司新三板挂牌项目行业排名第一；截至2024年6月30日，公司新三板持续督导数量行业排名第一。

报告期内，开源证券分别推荐了28家、20家、27家和17家企业挂牌新三板，累计推荐挂牌家数75家，覆盖软件和信息技术、专用设备制造等多个行业。截至2024年6月30日，公司持续督导新三板企业共计723家。

不过，2021年-2024年上半年，开源证券的股票IPO合计发行项目仅为7个，且为精选层和北交所，没有沪深交易所上市保荐项目。

WIND数据显示，2024年，开源证券主动撤回了12个IPO项目，仅成功发行了1单，项目的撤否率高达76.47%。

另外值得注意的是，报告期内，开源证券担任主承销商完成的债券承销数量分别为123单、129单、163单和70单，主承销金额分别为457.30亿元、606.13亿元、636.68亿元和327.05亿元。然而，开源证券的部分债券承销项目存在实质性违约情形。

2024年10月18日，证监会下发《关于对开源证券股份有限公司采取暂停债券承销业务措施的决定》，因开源证券在个别公司债券项目中未勤勉尽责、在承销多项绿色债券时未审慎核查把关、在多个投行项目中质控核查把关不严，按照相关规定，证监会决定对开源证券在2024年10月17日至2025年4月16日期间暂停债券承销业务。

报告期各期，开源证券的债券承销业务收入分别为4.69亿元、4.42亿元、4.68亿元和1.74亿元，占公司各期营业收入的比例分别为17.34%、16.78%、15.29%和14.09%。

开源证券在招股书中表示，暂停债券承销业务将对公司2024年和2025年的经营业绩产生一定的不利影响。