摘要：如今，不仅是专家，就连最大的石油巨头也在为长期的石油低价格时期做准备。如此活跃的裁员和投资削减自新冠疫情以来还未曾出现过。石油市场发生了什么？价格将走向何方？

石油商准备迎接“饥饿游戏”

石油商正准备迎接全球范围内的长期低油价时期

如今，不仅是专家，就连最大的石油巨头也在为长期的石油低价格时期做准备。如此活跃的裁员和投资削减自新冠疫情以来还未曾出现过。石油市场发生了什么？价格将走向何方？

全球最大的石油和天然气公司，包括雪佛龙（Chevron）和英国石油（BP），正在为长期的石油低价格时期做准备。因此，它们正在积极裁员、削减开支并减少投资。这是自新冠疫情以来从未有过的现象。

根据伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）的预测，到2026年初，基准布伦特（Brent）原油价格将跌至每桶60美元以下，并在此水平维持数年——除非发生某种地缘政治冲击。目前，布伦特原油交易价格略低于66美元。

美国的页岩产业尤其受到冲击。康菲石油（ConocoPhillips）宣布在德克萨斯州裁员四分之一，该州拥有巨大的产油区二叠纪盆地（Permian Basin）。

甚至连大型国有能源公司也未能置身事外：沙特阿美（Saudi Aramco）以100亿美元出售了其管道网络股份以获取现金，而马来西亚国家石油公司（Petronas）裁员约5000人。

油价为何下跌？

首先，唐纳德·特朗普的保护主义政策和对所有国家全面征收进口关税的做法吓坏了市场。“如果贸易停滞，意味着货物运输减少，所需的燃料也会减少。生产商品所需的能源也会减少。仅仅是世界将需要更少能源资源的预期，就已在打压市场并影响价格，” 俄罗斯联邦政府金融大学及国家能源安全基金会（FNEB）专家伊戈尔·尤什科夫表示。

其次，从供需角度来看，正在发生有趣的过程。

“国际能源署（IEA）表示，全球已出现石油过剩生产，而欧佩克（OPEC）评估情况处于供应过剩边缘。”

“欧佩克+（OPEC+）在2025年将把那220万桶/日的产量返还市场，这是8个欧佩克+国家在2023年削减的产量。这是一个相当大的量。并且已商定在9月再返还240万桶/日，” 国家能源安全基金会的专家表示。

据他预计，欧佩克+将继续增加市场供应量。冬季步伐可能会放缓，而从2026年春季汽车季节开始，欧佩克+可能会再次开始增产，因为该组织希望占据全球石油市场越来越大的份额。

因此，尤什科夫同意，在2026年初价格可能跌至每桶60美元。

市场将如何平衡？

然而，专家认为，供应过剩和低油价不会永久持续，很可能是美国页岩油生产商将成为市场的平衡者。他们的开采成本高，并且在技术上可以快速停止和增加产量，因此当欧佩克+增加供应导致价格下跌时，正是美国页岩油生产商将开始减产以平衡供需。美国石油商 thereby 将帮助阻止价格下跌。“考虑到美元通胀，每桶60美元已经是低价格了。因此，当价格跌至每桶40-50美元时，它们无法长期维持在这一水平。市场将通过 primarily 美国石油商减产来实现平衡，” 尤什科夫说。

“如果按国家比较，沙特阿拉伯的石油开采成本最低，平均约为每桶10-15美元。俄罗斯的水平较高，约为20-25美元，包括税负。在美国，页岩层的开采成本最高：平均成本约为40-50美元，在一些油田甚至更高。在加拿大，成本最高的项目是沥青砂开采，其成本经常超过每桶50美元，” Freedom Finance Global 的分析师弗拉基米尔·切尔诺夫指出。

因此，当油价跌破每桶60美元时，首先退出市场的将是美国的页岩油和加拿大生产商。

替代情景与未来风险

尤什科夫说，另一种情景是，由于在能源转型（转向电动汽车，石油将无人需要）的可怕预期下对油田投资不足，油价可能上涨。然而，专家表示，在未来几年，欧佩克国家能够填补这个“缺口”，因为它们总共拥有约200-300万桶/日的备用产能。

他认为，市场感受到因投资不足导致的石油供应减少可能更接近2020年代末或2030年代初。在需求保持稳定的情况下，这将导致价格上涨。

切尔诺夫提出了2026年的三种可能情景。“伍德麦肯兹的情景，即2026年布伦特油价围绕60美元波动，在淡季季节性下跌至56美元，看起来是合理的。这将由产量恢复和需求放缓导致。然而，存在偏离的可能性：如果中东地缘政治升级或由于制裁，价格可能迅速跃升至65美元以上。同时，也存在相反的风险，即更严重的石油过剩将导致布伦特油价跌至50-55美元。如果中国停止追加储备采购，而欧佩克+继续增加供应，这种情况是可能的，” 专家表示。

此外，第四种情景假设价格持续稳定在每桶70美元以上。“这需要一个或多个‘冲击’。例如，石油产区或石油物流区域（例如霍尔木兹海峡或博斯普鲁斯海峡）发生重大地缘政治冲突、大规模制裁急剧限制某个主要供应国的出口，或者由于相关国家/印度出人意料的经济动力导致需求急剧复苏。目前这种情景的可能性低于基线情景，但并非为零，因为地缘政治仍然是主要的不确定因素，” 切尔诺夫总结道。

来源：俄罗斯观察家学者