摘要：拼多多财报显示，2024年第四季度营收同比增长24.4%至1106.1亿元，但增速较前三季度的131%、86%、44%显著下滑，且低于市场预期的1158亿元。同期，调整后的净利润增速为17%，利润增长亦呈现放缓趋势。
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拼多多财报显示，2024年第四季度营收同比增长24.4%至1106.1亿元，但增速较前三季度的131%、86%、44%显著下滑，且低于市场预期的1158亿元。同期，调整后的净利润增速为17%，利润增长亦呈现放缓趋势。
国内电商市场的战火仍在持续。
2024年第四季度京东零售营收同比增长14.72%，淘天集团增长5%，尽管增速低于拼多多，但两大巨头通过“低价战略”不断缩小差距。
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作者：邸睿芳
编辑：李 捷
制图：张宇萱
拼多多2024年财报以全年营收同比增59%至3938.4亿元、净利润同比增87%至1124.3亿元的亮眼成绩收官。
其中，第四季度营收1106.1亿元，同比增长24%；调整后净利润298.5亿元，同比增长17%。尽管核心数据保持增长，但季度营收与利润增速较前三季度明显放缓，引发市场对平台后续增长动能的关注。
有分析指出，这反映出拼多多面临海外业务战略调整与国内电商竞争白热化的双重压力。
对此，中国经济时报·中时财经就如何提升增速目标及配套措施等问题展开提问，拼多多方面表示“没有可回复的内容”。
此外，市场层面曾多次暴露拼多多商家端流量成本攀升与利润挤压等矛盾刻不容缓。
面对行业竞速转向新维度，拼多多能否在下一阶段竞争中保持优势？
PART 1
海外业务拖累营收增速
拼多多财报显示，2024年第四季度营收同比增长24.4%至1106.1亿元，但增速较前三季度的131%、86%、44%显著下滑，且低于市场预期的1158亿元。同期，调整后的净利润增速为17%，利润增长亦呈现放缓趋势。这使得市场对其发展态势的稳定性产生疑虑。
有观点认为，增速放缓与拼多多海外业务Temu的战略调整以及国内竞争环境密切相关。
财报显示，拼多多第四季度交易服务收入（含Temu佣金、主站佣金等）同比增速降至33%，营收额为536亿元，较市场预期低57亿元。据市场机构测算，Temu佣金收入占交易服务收入比重超过半数。
中金公司研报指出，Temu美国业务从全托管转向半托管模式，导致其货币化率降低，对美国业务的利好影响或晚于预期。
对于这一战略转向，中国企业资本联盟副理事长柏文喜向中国经济时报·中时财经分析称，Temu转向半托管模式是应对复杂国际环境的重要举措。
柏文喜认为，一方面，美国取消“小包裹免税”政策后，直邮物流成本飙升45%，半托管模式下商家通过海外仓发货可避开高额关税，提升价格竞争力；另一方面，该模式通过分散市场风险、优化物流时效（缩短至3—5天）及丰富商品种类，有助于提升平台长期竞争力。
“不过，半托管模式下，商家将承担更多运营责任，这会将部分风险转移至商家。”柏文喜说道。
拼多多集团董事长、联席CEO陈磊在财报会上坦言，外部环境加速变化叠加宏观政策不确定性，不可避免地会为我们的全球化业务带来挑战。
与此同时，国内电商市场的战火仍在持续。2024年第四季度京东零售营收同比增长14.72%，淘天集团增长5%，尽管增速低于拼多多，但两大巨头通过“低价战略”不断缩小差距。
中国商业经济学会副会长宋向清向中国经济时报·中时财经指出，尽管当前国内电商平台普遍采用低价策略，但拼多多的低价优势依然稳固，主要得益于其“货找人”的模式和C2M（顾客对工厂）供应链的深度优化。然而，随着其他平台的低价渗透，拼多多的差异化优势可能受到一定影响。
“竞争是电商行业的常态，也是推动行业不断进步的重要动力”。陈磊表示，各大平台在积极调整自身的战略和服务，从而能够更精准捕捉消费者需求的变化，这种趋势是行业健康发展的体现。
宋向清对此建议，拼多多应深化C2M模式，提升商品品质以吸引中高端用户，同时加大算法研发优化用户体验。
PART 2
扶持政策难掩现实矛盾
拼多多对商家的扶持政策成为财报中核心内容之一。
过去一年，拼多多的“百亿减免”“电商西进”“新质商家扶持计划”等举措密集落地。
“这些投入不仅是响应政策，也是顺应时代对于电商平台更高的要求。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻表示，构建多方共赢的生态将为公司可持续发展奠定基础。
然而，财报中一组数据引发关注：2024年拼多多在线营销服务收入达1979亿元，同比增长29%，意味着商家为获取流量需持续加大投入。
社交平台上，搜索“拼多多推广”会出现商家大量吐槽帖，有商家称“10分钟‘烧掉’100元推广费，买家却秒退”，更有人直言“不开推广不赚钱，开了推广倒贴钱”。
流量成本攀升的背后是电商竞争加剧的缩影。柏文喜指出，矛盾产生的原因是拼多多为了维持平台的竞争力，需要投入大量资金进行广告投放和市场推广，这直接导致广告费用攀升。而在流量有限的情况下，商家为了获取更多曝光和订单，不得不增加广告投入，导致广告费用进一步攀升，商家利润被挤压。
面对商家生存压力，拼多多正尝试在扶持政策与商业利益间寻找平衡点。今年1月初，为了持续优化商家经营环境，拼多多成立了“商家权益保护委员会”，以进一步完善平台的生态建设。
柏文喜建议，平台需优化广告精准度、提供物流补贴等多元扶持，并引导商家转向差异化竞争。
行业竞速仍在持续，各大电商平台都推出了对商家的扶持计划：京东推出“京创双百计划”，计划在2025年通过短视频和直播助力10万个商家成交量同比增长超100%；快手、1688相继取消了“仅退款”机制以降低商家经营风险。相比之下，拼多多选择优化而非取消“仅退款”政策，被指在竞争中稍显被动。
宋向清指出，行业未来战局将围绕供应链效率、AI技术创新、直播电商、品质升级等四大核心维度展开。在直播电商方面，淘宝直播通过“货架+内容”融合提升转化，抖音加码“品质直播”，拼多多需加强内容化布局以应对竞争。在品质升级与信任构建方面，消费者对“质价比”的需求上升，平台需通过品质认证和售后保障建立信任，品牌化、品质化和高品位、良好体验感将成为竞争的关键。
来源：中时财经一点号
