摘要：值得注意的是，中小券商表现最抢眼。据同花顺iFinD统计，在净利润排行中，华林证券以超十倍的增幅位居第一，红塔证券涨幅为144.66%，位居第二；在营收增长排行中，红塔证券同比增长68.36%，位居第一，华林证券涨幅41.35%，位居第二；南京证券营收和净利润

本报（chinatimes.net.cn）记者王兆寰 北京报道

随着4月份的到来，上市券商完成一轮年报披露，特别是A+H券商。

截至3月31日，21家券商披露2024年年报，整体业绩改善显著。其中，14家证券公司实现营收正增长，16家证券公司实现归母净利润正增长。

值得注意的是，中小券商表现最抢眼。据同花顺iFinD统计，在净利润排行中，华林证券以超十倍的增幅位居第一，红塔证券涨幅为144.66%，位居第二；在营收增长排行中，红塔证券同比增长68.36%，位居第一，华林证券涨幅41.35%，位居第二；南京证券营收和净利润增长均排位居第三，增幅分别为27.12%和47.95%。

在专业人士看来，券商行业2024年业绩整体向好，主要是券商自营业务为整体业绩支撑项，四季度业绩大幅增长带动全年业绩。去年自9月24日以来，股基交易额及融资余额大幅增长，权益市场及债市下半年双双走牛，带动券商自营板块投资净收益大幅提升。

今年一季度市场交投活跃度持续处于高位，叠加投行业务初显宽松迹象，业务边际改善值得期待。

中小券商异军突起

纵观已披露的券商年报，从净利润增速来看，华林证券、红塔证券增幅均超过100%，业绩表现强于头部券商。其中，华林证券1014%的增幅无疑成为最靓的仔。

华林证券年报显示，2024年度，公司实现营业收入14.3亿元，实现营业利润4.98亿元，实现归属于上市公司股东的净利润3.5亿元。

其中，实现自营业务营业收入约4.85亿元，同比大幅增长，主要系证券市场企稳回升，公司进一步提升配置资产能力，收入大幅增加。

华林证券指出，公司以利率债投资为核心，叠加国债期货、利率互换等产品，积极开展相对价值交易；坚持“精品”投资路线，借助量化数据分析工具，精准把握择时与做市交易机会，紧跟投资交易趋势，以“质”取胜，报告期内投资收益同比大幅提升。

在权益类投资方面，年报进一步分析指出，公司制定以低估值、低波动及稳健股息为核心的高股息策略。受益于“国九条”出台对资本市场的全面规划引导，银行等红利板块得到更多长期资金关注，公司自营业务全年取得良好收益。衍生品业务凭借精准的市场研判与政策分析，及时调整交易策略，精准捕捉波段趋势，收益贡献突出。

东海证券非银金融行业首席分析师陶圣禹认为，券商投资改善驱动2024年报业绩改善，券商+金融科技将开启跨界组合新路径。

据中证协披露2024年证券行业数据显示，券商2024年全年实现净利润1673亿元，同比增长21.3%，其中经纪、投行、资管、利息、自营分别同比增加17%、减少36%、增长7%、减少6%、增加43%，权益市场改善推动经纪、资管、自营收入高增，而一二级市场逆周期调节下的投行收入大幅压缩也较符合预期。

在陶圣禹看来，上市券商四季度归母净利润同比大幅增长，主要受益于“924”政策组合拳实施后的权益市场大幅回暖。今年一季度市场交投活跃度持续高位，叠加投行业务初显宽松迹象，业务边际改善值得期待。

开源证券非银金融首席分析师高超认为，截至3月30日，已披露年报的上市券商2024年归母净利润1125亿，同比增加15%略低于预期，四季度净利润305亿，环比三季度增长8%（三季度扣除华泰证券出售资产的一次性投资收益），投资收益、利息净收入和公募席位佣金表现略低于预期，四季度股市波动加大或对衍生品业务带来拖累。

在高超看来，交易量改善有望驱动券商一季报增速较好，板块估值仍在低位，三条选股主线为金融科技、并购主线以及业绩弹性突出的零售优势券商。

头部券商稳健依旧

相比起中小券商的较大弹性，大型综合券商的业绩表现相对稳健。

从营业收入看，中信证券、国泰君安、华泰证券等11家大型券商营业收入超百亿元。其中，中信证券以绝对优势领先，营业收入达637.89亿元，较暂居第二位的国泰君安的433.97亿元拉开203.92亿元的差距。

可以看到，虽然目前上市券商年报暂未出齐，但中信证券仍有望以巨大优势延续市场第一位置。同期，华泰证券以414.66亿元的营业收入暂居市场第三。

除上述券商外，6家券商营业收入超过200亿元，包括中国银河、广发证券、申万宏源、中金公司、中信建投、招商证券；营收增速方面，除了中金公司和中信建投个位数小幅下滑外，其他头部券商均呈现稳步增长，国泰君安增幅超过20%，广发证券增幅为16.74%。

同时，在净利润排名中，过百亿的仅有4家，中信证券为217.04亿元，稳坐券商一哥头把交椅；增速方面，国泰君安、广发证券、中国银河、华泰证券、招商证券、东方财富入围增幅前十名。

其中，国泰君安同比增长38.94%，增幅最大；广发证券同比增长38%，位居第二，中国银河与华泰证券同比增长超过20%，招商证券增幅超过18%。

国泰海通最新研报显示，行业头部集中趋势进一步强化，震荡行情下头部非方向性投资优势突出。2024年，5大上市券商归母净利润占比同比增加2.96%至61.92%，行业头部集中度强化。

其中，投资业务是券商业绩分化的主因。头部券商整体考核更趋向收益目标的达成，而非单一追求高收益。权益及固收自营投资均逐步转型非方向性自营业务，2024四季度交易性债券资产整体规模较为稳定，同时实现了稳定的高投资收益。

报告进一步分析称，相比而言，中小型券商判断方向的特征较为明显，利率震荡环境中，投资收益严重分化，部分通过大幅加仓交易性债券等方式把握住利率下行机遇，而对利率持相反观点的券商则导致投资损失。此外，利率震荡环境下，行业中权益与固收自营部门整合于同一部门之下，统一进行资产配置的趋势开始显现。

并购助力中小券商

可以看到，尽管已披露的券商们业绩不错，但是市场却没有给出一个像样的行情。

对此，多位券商人士在接受《华夏时报》记者采访时表示，券商的二级市场表现和大盘有直接关系，现在一直在这个位置震荡。“（大盘）一旦表现，券商就会崛起，所以有的人会先埋伏进去。”

值得注意的是，近期券商行业并购重组的提速为一些中小券商助力不少。

3月31日，湘财股份、大智慧复牌后竞价双双涨停。此前，湘财股份披露换股吸收合并大智慧并募资预案，拟以大智慧和湘财股份1:1.27的换股比例，并配套募资不超过80亿元，完成后大智慧将终止上市，存续公司主营业务保持不变。

陶圣禹分析认为，湘财股份未来有望通过“流量+牌照”的模式实现用户增长、业务协同与收益增厚，但其成功的关键在于用户转化效率与生态整合能力，不过不可否认的是，此举开启了券商+金融科技跨界组合新路径，为中小券商差异化突围提供了新范式。

东吴证券报告指出，湘财股份与大智慧合并将有助于进一步提高湘财股份财富管理板块的竞争力：大智慧作为金融信息服务商，拥有庞大的线上流量和技术优势，在金融数据、资讯服务等方面具有较强的竞争力。2025年1月大智慧月活数超过1000万，合并后湘财股份可进一步通过大智慧实现用户引流，提高交易转化率，以互联网赋能金融提高公司财富管理板块竞争力。

近年来，已有不少互联网企业与券商合并，实现规模的快速增长，如东方财富收购西藏同信证券、指南针收购网信证券等，用户规模及经纪业务市占率均快速提升。与西藏同信证券、网信证券较为不同的是，湘财证券的经纪业务具有不错的竞争力，截至2024年中期营业网点数67家，网点平均营收排名在20位左右（2021年协会排名），此次合并更多的是补足湘财证券在客户触达及大数据板块的短板，进一步提高公司财富管理板块的竞争力。

责任编辑：麻晓超 主编：夏申茶

来源：华夏时报一点号