摘要：为科学追踪行业上市公司2025年上半年市值管理工作成效，我们基于和恒咨询市值战略方法论，设计了一套专业化打分系统，对上市公司市值管理专项工作展开全方位追踪，形成市值战略成效评价排行榜，后续将按行业（申万行业分类2021）及地域（按注册地划分）分阶段发布。

为科学追踪行业上市公司2025年上半年市值管理工作成效，我们基于和恒咨询市值战略方法论，设计了一套专业化打分系统，对上市公司市值管理专项工作展开全方位追踪，形成市值战略成效评价排行榜，后续将按行业（申万行业分类2021）及地域（按注册地划分）分阶段发布。

和恒咨询市值管理打分系统全面涵盖行业发展客观态势与企业主动管理行为两大维度，通过多维度量化分析与质性评估，为精准洞察行业市值管理特征、深度挖掘潜在问题提供了重要决策参考。

和恒咨询是中国资本市场市值战略专家，上市公司市值战略方法论开创者，出版了被业界赞誉为市值管理“红宝书”的《市值战略：上市公司市值管理有方法》，服务了国资委指定央企控股上市公司市值管理唯一试点单位。欢迎大家就市值管理相关话题，与我们展开深入沟通与交流。

一、深圳市上市公司市值管理特征

从行业分布上看，深圳市上市公司涉及26个行业，主要集中分布于电子、计算机、电力设备、机械设备等行业。

图：深圳市上市公司行业分布

2025年上半年深圳市GDP为18322.26亿元，区域上市公司总市值为81899.88亿元，巴菲特指数为447.00%，整体处于泡沫区间。

这对于深圳市政府而言，一方面说明当地资产证券化率较高，资本活跃，且产业-资本耦合度高。这有利于当地企业低成本融资，为新质生产力与科创产业提供长期资金支持的可能。而且，如果能维持住合理的估值中枢，可强化深圳在周边的资本辐射力与要素配置效率；另一方面，巴菲特指数持续处于泡沫区间，则需要当地政府高度重视资产价值的波动。资产价格回调则会引发流动性危机及杠杆风险等系列不良反应，且对实体经济形成外溢影响。

注：2001年，巴菲特在《财富》杂志发表了名为《Warren Buffett On The Stock Market》的文章，提出用“上市公司总市值/GNP” 这一指标来衡量股市是过热还是低迷，该指标也被称为巴菲特指数。由于GNP与GDP统计差异较小，实际应用中常用GDP替代GNP，即巴菲特指数=股市总市值÷GDP。

巴菲特指数的核心逻辑是通过股市总市值与国家经济总量的比值，反映股市与实体经济的关系，从而辅助判断市场投资机会。巴菲特认为，当该指标＜50%时，股市估值处于严重低估状态；70%-80%之间时，估值较为合理；超过100% 时，属于高估状态；超过120% 时，则处于严重高估，即可能处于泡沫区域。

2023年以来深圳市上市公司指数表现明显强于大盘，特别是2024年下半年大盘企稳回升后，深圳板块指数大幅、快速修复，较A股的优势明显拉大。截至2025年9月8日，该指数较2021年初率先实现回升，累计上涨11.72个百分点，大幅跑赢大盘26.91个百分点。

图：深圳市上市公司股价涨跌幅对比沪深300

以2025年上半年A股归母净利润以及市盈率的平均值为原点画一张四象限图，将深圳市上市公司的归母净利润以及市盈率放入四象限中，我们可以看出，区域上市公司市值管理整体分布于“高利润高市盈率”区间。图中黄色五角星是行业2024年上半年市值管理相较于A股的状态，可以看出，行业估值在提高。

再以深圳市上市公司归母净利润以及市盈率均值为原点，把上市公司的数据放进四象限中，我们就可以看出，区域上市公司净利润指标差异较小，但市市盈率差异巨大，区域内上市公司估值严重分化。

图：深圳市上市公司市值管理诊断四象限图

二、深圳市上市公司市值管理排行榜

和恒认为市值管理就是“做价值、涨预期”，市值管理的最终得分是分别赋予“做价值（即价值管理）”“涨预期（即预期管理）”60%、40%的权重综合计算得出。

注：价值管理以及预期管理的打分维度和机制见后文

满分100分的情况下，2025年上半年深圳市上市公司市值管理整体得分51.04，高于A股（50.57）。拆分来看，区域上市公司价值管理得分31.83，以及预期管理得分19.21，均高于A股同期表现。

图：深圳市上市公司市值管理得分对比A股

从内部分化角度看，深圳市上市公司预期管理得分离散系数较高，上市公司间预期管理的分化较为明显。

图：深圳市上市公司市值管理得分分化拆解

从个股看，2025年上半年市值管理排名第一的是鹏鼎控股，得分82.76；科达利排名第2，得分78.22；道通科技排名第3，得分76.42。

需要说明的是，鉴于产业市场与资本市场之间存在客观认知错位，企业价值实现不可避免地需要时间沉淀。市值管理得分无法百分百展现公司市值管理工作的全貌以及有效性，但分值高低仍对企业具有一定参考价值。

注：排行榜中的股价综合涨跌幅为考虑了行业以及板块涨跌幅后综合计算得来

三、深圳市上市公司价值管理排行榜

在充分考量行业特性及企业自身发展状况的前提下，“做价值”（即价值管理）部分的打分机制采用梯队式分值划定方式。除价值经营维度作为加分项单独计算外，其余各指标得分由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。

同时，结合行业特点和市场偏好，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出价值管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司价值管理工作进程，指标选用上我们也充分考虑了推动企业高质量发展的关键因素。

2025年上半年，深圳市上市公司价值管理排名第1的是劲拓股份，得分91.54分；聚飞光电排名第2，得分89.05分；鹏鼎控股排名第3，得分85.45分。

站在实操的角度看，我们认为上市公司的价值管理可以分为价值创造、价值塑造以及价值经营三个维度。

1、价值创造——盈利质量偏低

价值创造是站在公司内部视角，围绕经营价值标签进行构造。在反映上市公司价值创造能力方面，我们以国务院国资委为中央企业制定的经营指标体系“一利五率”为参考叠加可以反映上市公司基本面的“基本每股收益增速”共计7个指标进行综合打分，实现对上市公司经营价值标签塑造结果的统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年深圳市上市公司价值创造能力整体得分为47.23，未达及格线（60），但高于A股（46.88）表现。

具体看，区域上市公司的盈利能力（利润总额、ROE）、科技创新（研发投入强度）以及成长性（基本每股收益增长率）表现均好于A股平均水平，但资产结构、人效、盈利质量方面（营业收现率）的得分低于A股。

图：深圳市上市公司价值创造得分对比A股

从内部分化角度看，各项指标中净资产收益率得分离散系数最高，深圳市上市公司盈利能力分化明显；其次基本每股收益增长率得分离散系数也比较高，区域上市公司成长性分化也很明显。

图：深圳市上市公司价值创造得分分化拆解

2、价值塑造——投资标签相对清晰

价值塑造是站在资本市场投资人的视角，塑造上市公司的投资价值标签。在反映上市公司价值塑造能力方面，我们选用股价综合涨跌幅、现金分红比率以及市净率三个指标进行综合打分，实现站在资本市场的角度对企业投资价值标签塑造效果的统计分析。

在满分100分的情况下，深圳市上市公司价值塑造得分58.43，略高于A股（58.00），区域上市公司面向资本市场的投资价值标签塑造工作相对有效。

具体来看，深圳市上市公司在股价综合涨跌幅以及市净率指标上的表现均优于A股同期平均水平。但现金分红比率得分不及A股。不依赖“回报性”，市场相对认可深圳市上市公司的产业价值标签。

图：深圳市上市公司价值塑造得分对比A股

从分化角度看，深圳市上市公司现金分红比率得分离散系数高达1.43，企业间分红力度的差异明显。

图：深圳市上市公司价值塑造得分分化拆解

3、价值经营——侧重内部激励

价值经营是企业根据股市周期以及行业周期进行的主动管理行为，主要包括业务取舍、资产吞吐以及资本运作三个维度。价值经营作为上市公司应对股市波动以及行业周期波动的主动管理行为，我们考察并购重组、增持、回购、股权激励四个维度的指标，并作为加分项进行统计分析。

2025年上半年，深圳市上市公司价值经营平均得分0.78，高于A股（0.58）同期水平。

具体看，区域上市公司并购重组、回购得分与A股平均水平持平，增持得分不及A股，但股权激励得分明显高于A股。区域上市公司价值经营的方式侧重于内部激励。

图：深圳市上市公司价值经营得分对比A股

四、深圳市上市公司预期管理排行榜

“涨预期”（即预期管理）部分的打分机制同样采用梯队式分值划定方式。除预期稳定维度中的个别指标采用减分项单独计算外，其余各指标得分均由两部分构成：一是企业相关数据与所处行业不同区间分布的对应打分，二是企业增长态势的得分。

同时，根据对市值影响的强弱，对不同指标赋予差异化权重，最终通过加权计算得出预期管理的整体得分。除了尽可能客观的反映上市公司预期管理工作进展，指标选用上我们也充分结合了市场偏好。

2025年上半年深圳市上市公司预期管理排名第1的是绿色动力，得分94.55；顺丰控股排名第2，得分88.86,；周大生排名第3，得分85.86。

我们认为，上市公司的预期管理可以分为预期传播、预期稳定以及预期释放三个维度。

1、预期传播——机构配置意愿偏弱

预期传播需精准锚定影响资金流量以及流向的核心群体，旨在吸引具备长期持股意愿的耐心资本。上市公司当以系统化路径将企业价值内核进行专业化传导与有效输出。主要包括资金精选、渠道精准以及卖点精炼三层面工作。

在衡量上市公司预期传播效能时，选取机构投资者持股比例、券商研报发布数量及机构调研接待频次三项指标进行综合评分，旨在对上市公司影响资金流量及流向相关主体的能力展开系统性统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年深圳市上市公司的预期传播得分40.10，低于与A股同期得分（41.32）。

拆分来看，券商研报得分以及接待频率得分高于A股平均水平，市场对行业的关注度以及区域上市公司向市场传递信息的主动性较高；但机构投资者比例得分远低于A股，机构对行业上市公司的配置意愿相对较弱。

图：深圳市上市公司预期传播得分对比A股

从分化角度看，区域上市公司研究报告指标得分离散系数最高，市场对上市公司关注度的差异性明显；其次机构持股比例得分离散系数也比较高，机构对上市公司配置意愿分化也比较明显。

图：深圳市上市公司预期传播得分分化拆解

2、预期稳定——信披合规扎实

预期稳定的目的是赢获长期信任，包括建章立制、信披投关以及合规风控三层面工作。

在衡量上市公司预期稳定工作时，重点选取信息披露评级这一指标，同时辅以违规以及公开谴责或批评次数这两种减分项进行综合评分，旨在通过合规风控等以及信披投关维度对上市公司向资本市场传递预期的“稳定性”开展统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年深圳市上市公司预期稳定维度得分为80.14，高于同期A股平均水平（78.41）。具体看，信披得分高于A股，违规以及公开谴责减分情况也好于A股，深圳市上市公司在信披合规等方面的工作相对扎实。

图：深圳市上市公司预期稳定得分对比A股

3、预期释放——回报确定性偏低

预期释放的终极目的是赢得投资信仰。面对资本市场，上市公司需要“说到做到”。持续被验证，才能够赢得资本市场的长期信任，乃至投资信仰。

在衡量上市公司预期释放效果时，重点选取股息率、投入资本回报率及净利润增速三项指标实施综合评分，旨在从未来视角对上市公司业绩及回报的 "确定性" 展开统计分析。

满分100分的情况下，2025年上半年深圳市上市公司预期释放维度得分29.20，低于同期A股平均水平（29.45）。

具体看，股息率得分低于A股，区域上市公司回报确定性较低；ROIC（投入资本回报率）以及净利润增速指标得分高于A股同期，区域上市公司整体盈利的确定性以及增长的确定性表现较好。

图：深圳市上市公司预期释放得分对比A股

从分化的角度看，股息率指标得分离散系数高达3.65，深圳市上市公司回报确定性严重分化。

图：深圳市上市公司预期释放得分分化拆解

五、核心指标排行榜

2025年上半年比亚迪利润总额189.10亿元，盈利规模排名第1；工业富联利润总额140.23亿元，排名第2；中国广核利润总额113.20亿元，排名第3。

2025年上半年*ST建艺净资产收益率214.93%，排名第1；同洲电子ROE145.74%，排名第2；东鹏饮料ROE47.49%，排名第3。

2025年上半年沙河股份营业收现率1260.08%，盈利质量排名第1；智信精密营业收现率530.54%，排名第2；中洲控股营业收现率366.88%，排名第3。

2025年上半年德明利基本每股收益增长率981.82%，排名第1；中微半导基本每股收益增长率780.00%，排名第2；长盈精密基本每股收益增长率757.14%，排名第3。

2025年上半年一博科技现金分红比率15.50%，分红力度排名第1；美之高现金分红比率10.27%，排名第2；鸿合科技现金分红比率6.71%，排名第3。

2025年上半年招商港口机构投资者比例93.77%，排名第1；迪阿股份机构投资者比例93.089%，排名第2；中国广核机构投资者比例90.15%，排名第3。

2025年上半年汇洁股份股息率4.35%，排名第1；冰川网络股息率2.99%，排名第2；京基智农股息率2.39%，排名第3。

2025年上半年同洲电子投入资本回报率119.93%，排名第1；冰川网络ROIC 22.60%，排名第2；东鹏饮料ROIC15.72%，排名第3。

免责声明：本文所有数据均来自上市公司公开信息，排名不构成股票推荐。股市有风险，投资需谨慎。

来源：市值罗盘APP