摘要：2024年，全球资本市场暗流涌动。当澳大利亚房地产信息平台Domain以28亿澳元估值被美国巨头CoStar收入囊中，当流媒体新贵DAZN以34亿澳元鲸吞澳洲付费电视龙头Foxtel，这些交易背后隐藏着一个共同的主角：

前言

2024年，全球资本市场暗流涌动。当澳大利亚房地产信息平台Domain以28亿澳元估值被美国巨头CoStar收入囊中，当流媒体新贵DAZN以34亿澳元鲸吞澳洲付费电视龙头Foxtel，这些交易背后隐藏着一个共同的主角：

私募股权资本

在美联储加息周期持续、全球利率高企的背景下，传统企业估值承压，而手握万亿资金的私募基金却嗅到了“猎物”的芬芳。

从Domain的逐步蚕食到Foxtel的闪电收购，一场由私募资本主导的产业重构正在全球上演。

为何私募股权成为“秃鹫资本”？

01

利率剪刀差：优质资产被迫“折价甩卖”

当前，全球主要经济体基准利率普遍维持在4%以上，企业融资成本飙升。

以Domain为例，其股价在交易前较历史高点下跌近60%，而CoStar的收购溢价达42%，看似慷慨的背后，实则是利用高息环境下的估值洼地。

核心逻辑：私募资本通过低成本长期资金（如主权基金、养老金）锁定高回报标的。例如，CoStar在纳斯达克的530亿美元市值赋予其强大的股权融资能力，而目标公司Domain因本土市场流动性不足被迫接受“战略溢价”。

02

企业瘦身潮：断臂求生与战略聚焦

九号娱乐（Nine Entertainment）出售Domain的决策极具代表性。

作为控股股东，Nine通过剥离非核心资产迅速回笼14亿澳元现金，既可偿还高息债务，又能聚焦媒体主业。

分析师Fraser McLeish直言，这笔钱很可能被用于收购户外广告巨头oOh!media，剥离与并购同步，资本腾挪术已成企业生存法则。

03

全球化套利：跨国资本流动加速

CoStar（美国）收购Domain（澳洲）、DAZN（英国）吞并Foxtel（澳洲）、沙特主权基金注资DAZN等等。

这些交易揭示了一个趋势：私募资本正跨越国界，利用货币政策和市场错配进行套利。

例如，美元强势周期下，美企海外收购成本相对降低，而澳元资产因澳币的弱势则显得“物美价廉”。

私募如何玩转资本魔方

01

CoStar收购Domain：分步蚕食术

突袭建仓：2月21日，CoStar以每股4.20澳元闪电收购Domain 16.9%股权，瞬间成为第二大股东。此举既测试市场反应，又为后续要约收购铺路。

心理博弈：初始报价4.20澳元遭Nine抵制后，CoStar迅速提价至4.43澳元，精准卡位Nine的心理底线（4.65澳元）。通过“小步快跑”式加价，既避免过度溢价，又瓦解卖方联盟。

绑定核心决策者：要求Domain董事会“一致建议股东支持交易”，并锁定九号娱乐CEO的投票权。擒贼先擒王，控制董事会即掌控交易命门。

02

DAZN鲸吞Foxtel：亏损巨头的豪赌

DAZN的收购案更显激进。这家连续三年亏损超10亿美元的流媒体平台，凭借沙特主权基金16亿美元注资，竟能以34亿澳元吞下盈利的Foxtel。

其商业逻辑在于：

内容垄断：Foxtel手握AFL、NRL等澳洲顶级体育版权，DAZN借此打通全球体育流媒体版图。

协同效应：DAZN创始人Blavatnik旗下拥有华纳音乐等娱乐资产，可与Foxtel的付费电视业务形成“娱乐帝国”闭环。

监管套利：澳洲外资审查委员会（FIRB）在政府进入看守模式前火速放行，凸显私募资本对政策窗口期的敏锐把握。

谁会成为下一头“猎物”？

Domain Group与REA Group（澳洲龙头）的竞争本质是英美资本的代理战争。

REA隶属美国新闻集团（News Corporation）：持有约61.42%的股份，是REA Group的控股股东。 而CoStar收购Domain后，澳洲房产信息市场将彻底沦为“美资内战”。

下一步，东南亚、欧洲区域型平台或成并购热点。

而在Nine Entertainment（持有约60.05%的股份，是Domain Group的控股股东）出售Domain Group股权后手握重金，其收购清单可能包括：户外广告：oOh!media（估值约8亿澳元），区域电台：整合2GB、3AW等广播网络。

与此同时，DAZN收购Foxtel标志着体育版权军备竞赛进入白热化。若Netflix、亚马逊等巨头加入战局，区域性媒体集团恐难独立存活。

而矿业、物流、零售等传统行业或因现金流稳定或将都会成为私募的目标。假如，澳洲超市巨头Woolworths若分拆地产信托，或引KKR、黑石等机构竞逐。

私募浪潮能持续多久？

新闻集团出售Foxtel 65%股权，标志着传统媒体商业模式的终结。当默多克家族选择换取DAZN股权而非现金，实则是承认私募主导的流媒体时代已不可逆。

与此同时，澳洲FIRB对DAZN交易的快速放行引发争议。随着外资收购激增，各国可能收紧国家安全审查，尤其针对媒体、基础设施等敏感领域。

目前全球市场的情况是，私募股权如雨后春笋般的生长，而私募收购多依赖债务融资。

若高息环境持续，CoStar等企业可能面临偿债压力。更危险的是，一旦经济衰退导致资产贬值，私募基金或将遭遇“退出无门”的流动性危机。

当本土企业频频被外资私有化，澳洲是否将沦为“资本殖民地”？Domain易主后，其数据资源可能流向美国，本土房地产市场议价权进一步削弱。

结语

2024年私募股权募资额超1.1万亿美元，同时大型私募巨头的资金储备依然雄厚。例如，截至2024年第三季度末，黑石集团的“干火药”（待投资资金）约为1716亿美元，KKR则约为1080亿美元，大量的资金储备为未来的并购和投资活动提供有力支撑。

私募股权的狂潮既是资本效率的胜利，也是商业文明的双刃剑。当CoStar用算法优化Domain的房源推荐，当DAZ完成对Foxtel的整合，Blavatnik的传媒帝国将控制从英超联赛到澳洲板球的赛事命脉。

澳大利亚交易仅是冰山一角。

黑石以100亿美元收购美国数据中心运营商QTS，贝恩资本收购东芝半导体、KKR联合GIP以150亿美元竞购意大利电信网络。

私募基金通过REITs等结构，将这类资产转化为永续现金流机器，每一个亿级交易都在重塑行业生态。

然而，这场游戏中没有永远的赢家。正如九号娱乐出售Domain后面临的质疑，“失去最大单一资产后，投资者还会爱你吗？”答案或许藏在下一个收购标的之中。

来源：澳洲商业观察ABR