摘要：2025年3月26日收盘后，港股市场迎来一颗重磅炸弹——泡泡玛特发布2024年财报，2024年全年营收130.4亿元同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，两项核心指标均创历史新高。财报数据一出，直接推动公司股价盘中飙升近15%。
一、财报大超预期！泡泡玛特一路“狂飙”
2025年3月26日收盘后，港股市场迎来一颗重磅炸弹——泡泡玛特发布2024年财报，2024年全年营收130.4亿元同比增长106.9%，经调整净利润34.0亿元，同比增长185.9%，两项核心指标均创历史新高。财报数据一出，直接推动公司股价盘中飙升近15%。
拆开财报来看，三大核心数据堪称"王炸组合"：海外市场营收50.66亿元，同比增长375.2%，占总营收近四成；毛绒玩具品类收入暴增1289%，成为继盲盒之后的第二增长曲线；会员总数突破4600万，相当于每30个中国人就有1个是泡泡玛特玩家。
二、解构增长密码：“IP生态+全球化+品类创新"点燃IP核反应堆"
泡泡玛特的爆发绝非偶然，其背后是"IP生态+全球化+品类创新"的铁三角战略：
1. 海外扩张：从"文化出海"到"文化征服"
不同于传统消费品的贴牌代工，泡泡玛特采用"DTC直营+本土化IP"双轮驱动。在东南亚复制"中国经验"，通过主题店、快闪店实现高密度覆盖；在欧美市场则选择纽约时代广场、伦敦牛津街等核心商圈打造品牌地标。数据显示， 2024年下半年泡泡玛特首次入驻TikTok，通过IP故事化直播 + 本土化运营，实现单平台营收2.6亿元，同比增速5779.8%，实力演绎了"用TikTok卖Molly"的新商业范式。
2. IP裂变：打造"永动机式"内容工厂”
当行业还在依赖单一IP打天下时，泡泡玛特已构建起"经典IP焕新+新锐IP孵化"的生态体系。Molly持续推陈出新保持活力，Labubu-led的The Monsters系列营收突破30亿成为新顶流，Crybaby更以15倍增速成为最快破10亿的新星IP。这种"老IP不死，新IP辈出"的机制，让公司摆脱了"盲盒依赖症"，毛绒玩具、积木等新品类占比提升至46.8%。
3.品类创新：持续探索IP新业态
2024年泡泡玛特首次拆分四大品类，财报显示，毛绒玩具品类成为年度爆品，积木产品上市引爆圈层，通过品类的不断创新，泡泡玛特逐渐成为潮流生活方式引领者：
①全年手办营收69.4亿元，同比增长44.7%，占比降至53.2%；
②毛绒实现爆发式增长，营收28.3亿元，同比增长1289%，收入占比21.7%；
③MEGA营收16.8亿元，同比增长146.1%；
④衍生品及其他营收15.9亿元，同比增长156.2%。
截至2025年3月，泡泡玛特城市乐园（POP LAND）开业已有一年半，2024年8月，“MOLLY的甜品屋”正式开业，以乐园为核心场景探索IP新业态。9月，ZIMOMO大首领之舞风靡社交媒体，强势破圈。此外，由泡泡玛特主办的PTS国际潮流玩具展成功在北京、上海、新加坡举办，多场IP盛典吸引了全球艺术家和观众，PTS成为全球创作者展示创意的重要平台。2024年，泡泡玛特通过大型签售会、快闪店、作品展等活动探索创意互动方式，深化IP在全球的影响力。
三、新消费军团崛起：Z世代的消费主权代表
泡泡玛特的爆发绝非孤例，港股市场正在形成独特的"新消费矩阵"：
这些企业共同勾勒出新时代消费的三大特征：情绪价值大于功能价值（潮玩盲盒）、供应链效率决定生死（蜜雪冰城）、文化认同驱动溢价（老铺黄金）。或许港股正在出现一批A股没有的新消费“物种”，它们代表着Z世代的消费主权。
四、政策春风劲吹：新消费迎来"黄金窗口期"
2025年以来，政策端对新消费的支持堪称"全方位立体式"：
顶层设计：《提振消费专项行动方案》明确方向 ，方案首次提出"支持新型消费快速发展""强化消费品牌引领"等方向，强调支持开发原创知识产权(IP)品牌，促进动漫、游戏、电竞及其周边行生品等消费、促进“人工智能+消费”，为“泡泡玛特们”指明了战略路径。
落地政策：从免签到AI+消费的精准滴灌：商务部推出12条措施，涉及免税店扩容、低空经济试点、汽车后市场服务等 ；文旅部扩大免签范围，直接利好出境游及免税消费；工信部发布《AI+消费场景白皮书》，推动虚拟试妆、智能导购等新体验；多地出台生育补贴政策，飞鹤等企业响应推出"育儿消费礼包"。
当AI掀起科技革命的浪潮时，港股消费板块正在书写另一个传奇——这是Z世代用钱包投票的时代，是中国品牌从"性价比"到"质价比"跃迁的时代，更是文化自信转化为商业价值的时代。向后看，随着促消费政策发力，消费板块有望沿着“经济、收入预期改善→信心修复→消费需求提振→基本面复苏”的路径渐进演绎。在政策东风与消费升级的共振下，港股新消费或将诞生下一个"10倍股"，而现在，或许正是最好的上车时机。
港股消费ETF紧密跟踪中证港股通消费主题指数，其持仓股包含泡泡玛特、海底捞、安踏体育、名创优品、腾讯控股、阿里巴巴等热门消费股，科技、消费属性兼备，相较A股消费以白酒高端消费为主，港股消费板块中电商、餐饮、旅游、文娱传媒、国潮服装等新型消费比例更高，或更能充分反映本轮大力提振消费政策驱动下的消费景气复苏。
数据来源：Wind、华泰证券、银河证券、国泰君安、中信建投、交银国际等，截至2025.3.27。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
中证港股通消费指数2020-2024年完整会计年度业绩为：70.89%，-17.21%，-26.72%，-19.89%，25.22%。
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来源：华夏基金
