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白糖、棉花：短期或反弹偏强，关注中长线压力

国际原糖期货主力合约近期在15.5 - 17美分/磅区间波动，短期触及巴西成本区间支撑而反弹。巴西是影响国际原糖中短期方向的关键因素，25/26榨季单产和含糖量偏低，若制糖比回落，产量或不达预期，巴西成本价支撑国际糖价。长线看，若巴西中南部本榨季产4100万吨

曾经，滇西、滇南一带，分布着上百家制糖厂，“云糖”几乎可以和“云烟”相媲美。然而，过去十年，由于白糖的市场零售价格远远低于它的成本价格，曾经风光的糖厂纷纷倒下。坚守产业的糖厂也在每个榨季因为“吃不饱”苦苦挣扎。

Safras&Mercado：巴西2025/26年度大豆销售量达到预期产量的16.8%，上年同期为22.5%；2024/25年度大豆销售量达到预期产量的78.4%，上年同期为82.2%。

广西白糖现货成交价本周运行区间为6014~6018元/吨，周五收盘价为6018/吨，周环比上涨5元/吨，涨幅0.08%。

在过去25年间，巴西甘蔗产业经历了一段波澜壮阔的发展历程，从产量的节节攀升到波动调整，其背后是农业政策、市场需求、气候变化等多重因素的复杂博弈。从2000/01年榨季到2023/24年榨季，巴西甘蔗产量从2.57亿吨飙升至7.05亿吨的历史峰值。与此同时，巴西

国际方面，国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。印度方面，近期，受到季风雨的影响，以及马哈拉施特拉邦和卡纳塔

至 4 月底，巴西 25/26 榨季累计产糖 158 万吨，同比降幅达 38.62%，多机构预计新榨季产糖量同比增加。印度至 4 月底累计产糖 2569.5 万吨，同比降 18.33%，多机构预计 25/26 新榨季产糖量同比增加。截至 3 月 23 日，

多家机构最新预测显示，巴西及印度 25/26 榨季均为丰产，印度本榨季产量也达主流预期水平。市场乐观认为 25/26 榨季食糖供应将过剩，国际糖价承压回落到 18 美分以下。巴西新榨季产量预计数据多变，需跟踪双周产糖数据，短线原糖期价预计在 17 - 19 美

YNTW.COM 虽然隔夜国际糖市在巴西开榨不利以及原油价格的带动下大幅反弹，但最近一段时间国际糖市仍处于明显的下行走势中，7月份原糖期货合约价格一度跌至每磅16.97美分，创下四年来的新低水平。

经纪商 StoneX 近日报告，预计印度 2025/26 榨季食糖产量 3230 万吨，2024/25 榨季产量 2610 万吨。现货方面，广西制糖集团主流报价 6130 至 6230 元/吨，上调 10 至 20 元/吨；云南制糖集团报价 5940 至 59

经纪商StoneX近日发布报告，预计印度2025/26榨季食糖产量为3230万吨，2024/25榨季产量为2610万吨。现货方面广西制糖集团主流报价区间为6130~6230元/吨，上调10~20元/吨；云南制糖集团报价区间为5940~5980元/吨，上调10元

周一，ICE 美棉上涨 0.05%，报收 66.64 美分/磅，CF509 上涨 2.44%，报收 13240 元/吨。主力合约持仓环比增加 8708 手至 58.28 万手。新疆地区棉花到厂价为 14085 元/吨，较前一日上涨 174 元/吨。中国棉花价格

广西白糖现货成交价本周运行区间为6045~6081元/吨，周末收盘价6066元/吨，周环比下跌12元/吨，跌幅0.20%。