摘要：美国8月ADP就业人数5.4万（前值：10.6；市场预期：6.5）——这是一个较少被操纵的数据——但5.4万的增幅，已经接近衰退前常见的疲软水平。

非农数据前最后两个重要数据公布：

- 美国8月ADP就业人数5.4万（前值：10.6；市场预期：6.5）——这是一个较少被操纵的数据——但5.4万的增幅，已经接近衰退前常见的疲软水平。

- 美国上周初请失业金人数23.7（前值：22.9；市场预期：23）——升至6月以来最高——23.7万不算“灾难性高”，但结合ADP，就有点像是就业市场“持续降温”的苗头。

美国就业市场的运气可能已经耗尽。ADP+初请都指向降温，不是偶然数据，而是趋势苗头。

按逻辑，应该“坏数据 → 降息概率更高 → 利好股市、黄金，利空美元”。但实际是：美元涨、美股期货跌、黄金跌。说明这次市场不是在走“逻辑交易”，而是在走 “情绪交易”。

可能的原因：

投资者担心数据太差，经济不是“温和放缓”。

部分资金在非农前选择先落袋为安，顺手推高了美元避险需求。

交易员不敢提前赌“坏消息=好消息”。

明天全球市场将迎来重头戏——美国8月非农。

渣打银行全球外汇主管Steve Englander给了一条简单粗暴的门槛线：如果“新增就业低于4万人，同时失业率冲到4.4%或更高”，那么50基点降息基本板上钉钉。

交易员们明天都会盯着这两个数字。

除了本周的非农数据，下周公布的就业数据基准修正（Preliminary Benchmark Revision） 更加受到市场关注，比非农更加吓人。去年一口气下调了 81.8万人，惊到美联储，紧随其后是一记 50个基点的大幅降息。如果今年再来一次类似的“超级修正”，那美联储会被迫更激进。所以，非农是“眼前的雷”，修正是“后面的核弹”。

真正的考验才刚刚开始。市场现在的表现不是在“失去逻辑”，而是在提前进入防御模式，为明天和下周的极端情境做准备。

今天，我们紧急发布了《环球市场策略：热闹散场，全时戒备》，这是怎样的时刻？带你看清喧嚣之后，市场的真实脉络——这是一份冷静到骨子里的报告。

报告亮点：

1、中国股市进入直面现实的“反思期”，报告开篇即《中国沉思录》，直击人们最想知道的答案：

- A股如果回调，本轮下跌会跌多少？人民币会追随A股走势吗？

- 港股到底处于“三阶段牛市”的哪一步？补涨还是陷阱？恒生科技指数有危险吗？

- 高盛一份“不起眼的报告”里，埋藏着“七个字”，揭开他们早已看透的A股秘密。

2、全球突发债市信任危机，这是结构性转折，而非周期性波动，日本将是最后一道防线。

3、解读美联储最关注的一份报告，5个蛛丝马迹层层展开，最终得出关于9月降息的重大结论。

4、黄金本轮上涨的极限在哪，我们绘制了一张图表。此外，本期报告附有下周黄金、原油策略。

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来源：新浪财经