摘要：因钙钛矿具有离子键合特性，含有易分解的有机铵离子，化学性质不稳定，易与水分和空气反应，至今仍未实现大规模量产。

光伏亏损已不足为奇，唯技术才是硬道理。

先看几则新闻：

8月23日，中国华能在青海投产全球首个5兆瓦商用级钙钛矿光伏实证基地。

9月1日，浙江大学光电科学与工程学院，研制出世界上第一个电驱动钙钛矿激光器。

那么，什么是钙钛矿？其能否为光伏业注入新活力？

钙钛矿是一类具有特定晶体结构的化合物总称。它虽被视为新一代太阳能电池材料，却不是新鲜事物。

因钙钛矿具有离子键合特性，含有易分解的有机铵离子，化学性质不稳定，易与水分和空气反应，至今仍未实现大规模量产。

然而，这项沉默已久的技术或将迎来转折！

最近，昆明理工大学的研究团队开发出一种新型晶界稳定技术，称解决了钙钛矿太阳能电池长期面临的稳定性问题，钙钛矿有望从实验室走向现实。

对于内卷的光伏，钙钛矿无疑是个跳板。

一是，效率上限高。钙钛矿光吸收系数高，能大幅提高太阳能转化效率，且受温差影响小，单结钙钛矿电池效率上限能超30%，双节叠层效率上限更是有望接近45%。

但，晶硅电池效率上限为27%-29%，且易受阴天、温差影响。

二是，量产成本低。行业测算，钙钛矿电池产能投资约5-7亿元/GW，1kg钙钛矿约制造200kW光伏电池，但1kg晶体硅只能制造约1kW光伏电池。

从多晶硅到单晶硅，P型技术替代N型技术，隆基绿能、通威股份、晶科能源借此崛起，可见技术是光伏的真正引擎。

最核心的一点，钙钛矿技术壁垒远高于晶硅，不易陷入内卷。

产业链角度看，设备企业处于最上游的“卖水人”角色。无论哪种技术最终胜出，只要下游厂商要扩产或技改，都必须先购买设备。

例如，从PERC转向TOPCon需要增加硼扩散、Poly-Si沉积（LPCVD/PECVD）等设备；转向HJT则需要透明导电膜（TCO）镀膜设备。

技术迭代看设备，就是这个道理。

捷佳伟创，覆盖了TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿及钙钛矿叠层等各电池技术路线，是目前唯一一家具备多技术路线整线解决方案的设备供应商。

2020-2025年上半年，公司工艺设备营收占比稳定在80%以上，业务实打实地专注。

其中，公司镀膜设备RPD、PVD是钙钛矿制备的核心设备，起到沉积功能薄膜的作用，使钙钛矿电池高效发电。

就在2025年8月上旬，公司又推出工业级压电喷墨打印钙钛矿薄膜技术，其综合原料利用率提升至95%以上，可降低钙钛矿电池制造成本。

据测算，生产百兆瓦级钙钛矿产线，大约需要3台镀膜设备，价值量占比约50%，是设备价值大头。

这种广且深的策略，不仅没有让捷佳伟创在光伏周期中受损，反而走出了逆周期：

一是，成长逆周期。

2015-2024年，捷佳伟创营收从3.5亿元跃升至188.9亿元，年复合增速约56%，净利润则从不到1亿元增至27.6亿元，年复合增速约60%。

2025年上半年，公司实现营收83.7亿元，同比增长26.4%，实现净利润18.3亿元，同比增长49.3%，跑赢了同行。

同期，晶盛机电营收不到58亿元，净利润只有6.4亿元，迈为股份营收为42.1亿元，净利润为3.9亿元，二者营收及净利润均同比下滑。

二是，盈利逆周期。

价格周期下，光伏企业实现高毛利率很难。

不过，2020年以来，捷佳伟创毛利率稳定在25%上下，波动微小。而迈为股份毛利率从2022年的38.31%降至2024年的28.11%，显示出周期影响。

晶盛机电虽因单晶炉壁垒较高维持高毛利率，但2025年上半年晶盛机电毛利率降至24.38%，低于捷佳伟创，也没能躲过行业周期。

业务专注度看，晶盛机电、迈为股份光伏设备业务占比也能达到80%左右，为何单单捷佳伟创“风景独好”？

光伏设备企业收入确定时点大多为客户验收时，这种模式导致设备企业呈现存货、合同负债双高的资产负债结构。

即，公司产品交付客户后需等待验收，验收期一般在1-2年，这时候发出的产品记在存货中的“发出商品”，预收到款项记为“合同负债”。

这意味着，设备企业业绩往往存在滞后性，捷佳伟创之所以业绩逆周期部分原因是其斩单能力强。

公司合同负债从2020年的33.25亿元增长到了2023年181亿元。2025年上半年公司合同负债仍维持在96.73亿元，高于晶盛机电、迈为股份。

所以，前期的订单，已经转化为捷佳伟创实打实的业绩。

但，这种收入模式，也有隐忧。

要账难。

2025年5月，捷佳伟创公告公司有3.12亿元的资金被冻结，这源于一场催收—追要华东重机旗下徐州光能设备余款、维修款、违约金等合计2.08亿元。

截至2025年上半年，捷佳伟创应收账款及合同资产为61.64亿元，占总资产的比例达20.98%，已经超过货币资金占比（10.87%）。

同期，公司客户中共有15家单位100%计提坏账损失，上半年公司经营活动现金流量净额为-7.76亿元，根源在于其销售商品、提供劳务收到的现金同比下滑25.39%。

因此，根据收入确认模式，捷佳伟创业绩能否持续，关键还看订单“蓄水”能力。

短期看，2025年上半年公司合同负债接近100亿元，叠加公司旗下创微微电子覆盖6-12英寸晶圆、SiC/GaN、先进封装等半导体设备，一定程度上可支撑后续业绩释放。

长期看，2025年被视为钙钛矿量产元年：

协鑫光电已完成C22亿元融资，将用于吉瓦级钙钛矿产业化建设与研发，预计2025年落地500MW产线。

通威股份，全尺寸210半片钙钛矿-异质结叠层电池效率突破28.39%，预计2025年9月底完成试验线建设。此外，宁德时代、京东方已开始跨界钙钛矿。

以各家厂商量产计划测算，预计2025年合计钙钛矿产能约4GW，到2030年将达107.7GW，届时钙钛矿组件产量约45GW，对应设备市场空间250亿元。

就在2025年5月，捷佳伟创PVD、RPD设备中标头部企业钙钛矿项目订单。

总之，积水成渊，积流成河。

技术迭代不会止步！

来源：新浪财经