摘要：2024年10月，中国生物医药行业迎来标志性事件：亿腾医药通过反向收购嘉和生物推进“借壳上市”。在资本市场回暖、行业加速洗牌的背景下，亿腾与嘉和的“双向奔赴”为中国生物科技企业突破发展瓶颈、构建可持续商业模式提供了新思路。

2024年10月，中国生物医药行业迎来标志性事件：亿腾医药通过反向收购嘉和生物推进“借壳上市”。在资本市场回暖、行业加速洗牌的背景下，亿腾与嘉和的“双向奔赴”为中国生物科技企业突破发展瓶颈、构建可持续商业模式提供了新思路。

从“单打独斗”到“协同共生”：创新药企的进化逻辑

中国创新药行业曾长期依赖“研发管线数量”作为估值核心，但随着同质化竞争加剧和资本趋于理性，单纯依靠早期研发已难以支撑企业长期发展。嘉和生物的经历颇具代表性：其曾因手握15条创新管线（包括ADC明星产品GB261）市值达到新高，但因商业化进程滞后，市值一度缩水。反观亿腾医药，凭借成熟的销售网络和稳定现金流，在抗感染、呼吸、心血管等领域建立了商业化优势，却缺乏在后续管线布局上稍显薄弱，令未来的企业的持续发展存在不确定因素。

二者的合并恰逢其时：嘉和的研发能力与亿腾的商业化资源形成互补，构建起“研发-生产-销售”的闭环生态。亿腾嘉和合并上市后既能通过后端收入反哺前端研发，又能借助资本平台加速管线价值释放。这一模式打破了传统Biotech企业“融资-烧钱-再融资”的困局，标志着中国创新药行业从“规模扩张”向“质量深耕”的战略转型。同时，合并完成后，亿腾也将顺利完成上市。

资本赋能下的“优质管线”筛选：行业集中度加速提升

亿腾借壳上市案例彰显了行业新趋势：拥有商业化实力或独特技术平台的企业正通过资本运作整合资源。中国创新药企研发管线激增，从2021年的2251种跃升至4391种，但资本更青睐头部企业和优质项目。头部企业凭雄厚资金与高效运营巩固优势，中小型药企则通过合作等方式寻求突破。这表明，中国创新药企正由“管线数量竞争”转向“管线质量与商业化效率”的比拼。

出海战略升级

嘉和与亿腾的此次合并也为企业的出海战略奠定了坚实基础。嘉和生物在相关公告中清晰表明，未来计划通过NewCo等创新模式积极布局海外市场。这一战略抉择与中国药企整体迈向全球化的趋势不谋而合。

亿腾借壳上市不仅是一次资本市场的创新尝试，更揭示了中国生物医药行业发展的深层逻辑：在资本助力下，研发能力与商业化资源的深度融合、国内与国际市场的双轮驱动，正成为企业突围的关键。随着行业集中度提升和全球化进程加速，中国创新药企将逐步从“跟随创新”走向“源头突破”，从“单一优势”转向“生态竞争”，预示着即将迈入高质量发展的新周期。

来源：新浪财经