摘要：显然，中国金融市场已经从“边角新闻”变成“全球核心叙事”。随着中国家庭存款在7月份减少0.7%，从创纪录的161万亿元降至160.9万亿元，这些长期“躺银行”的资金正开始向股市流动。

8月31日，彭博社上周六的头条文章写道：“23万亿美元现金储蓄是推动中国股市牛市的关键。”

显然，中国金融市场已经从“边角新闻”变成“全球核心叙事”。随着中国家庭存款在7月份减少0.7%，从创纪录的161万亿元降至160.9万亿元，这些长期“躺银行”的资金正开始向股市流动。

据彭博社讯，中国家庭目前拥有约23万亿美元（约160万亿元人民币）的存款。这个庞大的数字代表了潜在的购买力，也吸引了全球金融机构的关注。

摩根大通估计，从现在到2026年底，可能会有高达3500亿美元（约2.5万亿人民币）的资金流入中国股市，这可能推动股价上涨超过20%。高盛分析师也认为，在未来12个月内，沪深300指数将上涨约10%。

7月份金融数据显示出的变化明显：居民储蓄减少1.11万亿元，而券商、保险、信托等非银行金融机构存款增加2.14万亿元。这种差异暗示，部分储蓄正被引导至股票或共同基金。

衡量中国可随时从银行提取的活期存款的M1指标，7月份增长5.6%，为两年多来的最快增速。这种加速表明，更多资金正从定期存款转为活期，准备用于投资。

安本投资估计，在利率下降和房地产市场低迷的背景下，今年约有5.5万亿元人民币的银行存款可能会流入股市。

中国股市的逆转很大程度上是流动性追逐更佳投资选择的结果。低收益环境促使中国高达160万亿元人民币的家庭储蓄转向风险更高的资产。

根据彭博社的数据，目前上证综合指数过去12个月的股息收益率为2.4%。相比之下，中国10年期国债收益率为1.782%，而中国大型商业银行提供的一年期存款利率已跌至1%以下。

“全球几乎所有主要股市都处于或接近历史高位，而中国股市——包括A股和H股——都有很大追赶空间，”GAM Investments投资总监Jian Shi Cortesi表示。

与2014-2015年的“疯牛”行情相比，本次牛市存在明显差异。

当年杠杆资金蜂拥、情绪指数瞬间爆表，三个月走完别人三年的路；而今，指数虽也亮眼但节奏明显被拉长，杠杆水平、换手率和增量资金结构都更温和。

2015年，场外灰色杠杆约1.8万亿，而如今“这条灰色杠杆链已被连根拔起”。2015年上半年，银证转账通道直接把4.4万亿存款搬进股市，而2025年前7个月，非银存款虽增4.69万亿，但只是“进了大资管池子”，债券、基金、保险都在分蛋糕。

中金最新测算，居民存款还有5–7万亿的“预备队”尚未大规模动迁。老百姓真正“跑步入市”的高潮，现在还没开始。

怀疑论者指出，7月份经济普遍放缓表明股市上涨可能很快会失去动力。尽管零售额、工业产出和固定资产投资均低于经济学家的预期，但20年来新增贷款首次出现月度萎缩，表明总体需求正在减弱。

野村控股首席中国经济学家陆挺表示：“经济和股市之间的分化不会持续太久，因为一些关键的宏观主题迟早会再次主导市场。”

但洪灏认为，本轮反弹与2022年和2024年的反弹有所不同。他表示：“随着指数持续上涨，市场广度正在从传统金融等大型股向小型股和微型股延伸，参与这轮上涨的股票数量远远超过投机性股票。”

虽然市场前景乐观，但风险依然存在。

最臭名昭著的、缺乏基本面支撑的流动性驱动型股市上涨发生在十年前，当时在央行降息、杠杆买家蜂拥而入之后，上证综指在12个月内上涨了一倍多。在证券监管机构严厉打击非法保证金交易、投资者意识到涨幅已超过经济基本面之后，股市泡沫破裂。

同时，近期两融余额快速增长，已突破2.2万亿元，逼近十年前的历史高点2.27万亿元。投资者还是要警惕风险，尽量用闲钱投资，不要随意加杠杆，更不能通过场外配资加杠杆。

截至8月末，A股光模块CPO板块年内已诞生了8只翻倍股。创新药板块迎来爆发式增长，恒生港股通创新药指数年内涨幅达66%，远超大盘表现。

分析师们认为，中国居民的超额储蓄是此次股市上涨的“重要推动力”。高盛亚洲区负责人表示，市场对中国股市的情绪已有所改善，中国虽仍面临诸多挑战，但此轮股市涨势具备持续动力。

即使上涨之后，中国股市仍被低估。彭博数据显示，上证综指市盈率为18.1倍，恒生指数市盈率为11.8倍，而标准普尔500指数市盈率为25.4倍。

来源：00后已成老阿姨