摘要：ST路通于2025年上半年交出了一份喜忧参半的半年报。报告期内，公司营收出现较大幅度下滑，然而在净利润方面实现了微幅增长。同时，公司的现金流结构发生显著变化，尤其是筹资活动产生的现金流量净额增长高达4719.10%。这些数据背后，公司的经营状况究竟如何？又存在

ST路通于2025年上半年交出了一份喜忧参半的半年报。报告期内，公司营收出现较大幅度下滑，然而在净利润方面实现了微幅增长。同时，公司的现金流结构发生显著变化，尤其是筹资活动产生的现金流量净额增长高达4719.10%。这些数据背后，公司的经营状况究竟如何？又存在哪些潜在风险？以下将深入解读。

营收下滑明显，市场环境严峻

报告显示，ST路通上半年营业收入为4275.66万元，较上年同期的5768.80万元下降了25.88%。从业务板块来看，网络设备制造业务收入为2230.80万元，同比减少36.98%；物联网应用及技术服务收入为2006.78万元，同比下降2.20%。

公司表示，营业收入减少主要是受市场竞争加剧、国内主要广电运营商用户流失、新业务培育进程缓慢等因素影响，导致传统有线电视收视业务收入下降，网络建设投入规模收缩，传统设备市场需求量缩减，产品单价延续下降趋势。这一系列因素共同作用，对公司的销售收入造成了较大冲击。

净利润微幅增长，依赖非经常性损益

归属于上市公司股东的净利润为 -2186.68万元，相较于上年同期的 -2282.08万元，增长了4.18%。虽然净利润有所增长，但值得注意的是，公司的扣除非经常性损益的净利润为 -2426.11万元，较上年同期 -2486.78万元仅增长2.44%。

公司净利润的增长并非源于主营业务的改善，而是得益于一些非经常性损益项目。报告期内，公司非经常性损益合计239.43万元，主要包括非流动性资产处置损益203.36万元、计入当期损益的政府补助64.47万元等。若剔除这些非经常性损益的影响，公司的经营状况实际上仍面临较大压力。

每股收益仍亏损，盈利能力待提升

基本每股收益为 -0.1093元/股，较上年同期的 -0.1141元/股增长4.21%；扣除非经常性损益后的每股收益为 -0.1213元/股，同样处于亏损状态。这表明公司在盈利能力方面尚未实现实质性改善，股东的收益回报仍面临挑战。

应收账款规模庞大，坏账风险需警惕

截至报告期末，公司应收账款账面净值为21859.88万元，占总资产的38.97%。虽然较上年末的24082.63万元有所下降，但规模依然庞大。公司应收账款客户主要为各地广电网络运营商，虽一般具有国资背景，信誉良好，但如果这些客户的信用情况发生变化，公司的应收账款将可能无法按期回收，从而对公司的经营业绩和生产经营产生较大影响。

从账龄结构来看，1年以内的应收账款为9368.97万元，占比相对较低，而1 - 2年、2 - 3年及3年以上的应收账款余额较大，这增加了坏账发生的可能性。尽管公司制定了严格的应收账款催收机制，但坏账风险依然不容忽视。

应收票据余额下降，坏账准备有调整

应收票据期末余额为271.77万元，较年初的647.74万元减少了58.04%。其中，银行承兑汇票期末余额为210.25万元，商业承兑汇票期末余额为65.47万元。公司对应收票据按组合计提坏账准备，期末坏账准备余额为3.95万元，计提比例为1.43%。本期计提坏账准备12.15万元，收回或转回39.48万元。应收票据余额的下降可能反映了公司在票据结算方面的策略调整，但坏账准备的变动也需要持续关注。

加权平均净资产收益率负值且微降，资产回报不佳

加权平均净资产收益率为 -4.37%，上年同期为 -4.09%，同比下降了0.28个百分点。这表明公司运用净资产获取利润的能力较弱，且较上年有所下滑。在当前市场竞争激烈的环境下，如何提高资产运营效率，提升净资产收益率，是公司亟待解决的问题。

存货规模上升，跌价准备影响利润

存货期末余额为3867.08万元，较期初的3441.36万元增长了12.37%。存货的增加可能与公司的生产策略或市场销售情况有关。同时，公司计提的存货跌价准备为1272.29万元，较期初增加了9.24%。本期计提存货跌价准备151.19万元，转回或转销43.56万元。存货跌价准备的增加会对公司的利润产生负面影响，反映出公司存货可能存在一定的滞销或减值风险。

销售费用略有下降，市场推广力度调整

销售费用为603.81万元，较上年同期的682.44万元下降了11.52%。销售费用的下降可能是公司在市场推广策略上进行了调整，减少了部分营销支出。从具体项目来看，工资及福利费、业务招待费等均有不同程度的下降。然而，在营收下滑的情况下，销售费用的控制是否会对公司未来的市场拓展产生不利影响，仍有待观察。

管理费用增长显著，关注支出合理性

管理费用为1691.44万元，较上年同期的1373.34万元增长了23.16%。增长的主要原因虽未明确披露，但可能与公司业务发展、人员调整或内部管理优化等因素有关。管理费用的大幅增长可能会对公司的利润产生一定的挤压，公司需要关注管理费用支出的合理性，确保费用增长与公司的发展相匹配。

财务费用降幅明显，资金占用款利息收入减少

财务费用为 -62.10万元，较上年同期的 -209.98万元增长70.42%。主要原因是本期资金占用款利息收入减少。尽管财务费用为负，表明公司利息收入大于利息支出等费用，但利息收入的减少可能暗示公司资金运用效率的变化，需要进一步关注公司的资金管理策略。

研发费用持续投入，助力业务转型

研发费用为1139.78万元，较上年同期的917.89万元增长24.17%。公司持续加大研发投入，主要投向传统网络传输设备升级、应急广播系列设备、智慧物联应用解决方案等项目。这显示出公司在面对市场变化时，积极通过技术创新来寻求业务转型和发展的动力。研发投入的增加有望为公司未来的产品竞争力提升和业务拓展奠定基础，但短期内可能会对利润产生一定压力。

经营活动现金流由负转正，经营状况待综合判断

经营活动产生的现金流量净额为57.64万元，上年同期为 -302.12万元，同比增长119.08%。这一转变主要是由于本期收到其他与经营活动有关的现金增加。经营活动现金流量净额的转正，表面上显示公司经营状况有所改善，但仍需结合其他指标综合判断。从现金流量结构来看，公司销售商品、提供劳务收到的现金为6127.96万元，较上年同期的7799.14万元下降了21.43%，这可能反映出公司在销售回款方面仍面临一定挑战。

投资活动现金流流出增加，理财规模扩大

投资活动产生的现金流量净额为 -3427.93万元，较上年同期的 -2344.78万元减少46.19%。主要原因是本期购买理财增加。公司在报告期内购买银行理财产品和券商理财产品的金额大幅增加，这表明公司在资金运用上倾向于短期理财投资，但也可能反映出公司在主营业务投资方面的谨慎态度。大规模的理财投资虽然可以获取一定的收益，但也需要关注市场风险对投资收益的影响。

筹资活动现金流暴增47倍，关注资金用途

筹资活动产生的现金流量净额为942.30万元，较上年同期的 -20.40万元增长4719.10%。主要原因是本期新增子公司吸收少数股东投资现金增加。这一巨额增长使得公司的资金状况得到显著改善，但同时也需要关注新增资金的用途和效益。如果资金不能得到有效利用，可能会增加公司的资金成本和财务风险。

总体来看，ST路通在2025年上半年面临着营收下滑的困境，虽然净利润实现微幅增长，但主要依赖非经常性损益，主营业务盈利能力仍较弱。公司的资产结构中，应收账款和存货规模较大，存在一定的坏账和减值风险。在费用方面，管理费用的增长需要关注其合理性，研发费用的持续投入虽为未来发展提供潜力，但短期内会对利润造成压力。

从现金流角度，经营活动现金流量净额虽由负转正，但销售回款情况不佳；投资活动现金流出增加，理财规模扩大；筹资活动现金流量净额的暴增需要关注资金的有效运用。此外，公司还面临一些其他风险，如实际控制人及其关联方资金占用问题尚未完全解决，虽已偿还大部分，但仍有869.36万元未清偿，这可能对公司的财务状况和声誉产生潜在影响。

对于投资者而言，需要密切关注公司在市场拓展、应收账款管理、成本控制以及资金运用等方面的策略和成效。公司能否有效应对当前面临的挑战，实现主营业务的企稳回升，将是决定其未来发展和投资价值的关键因素。

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来源：新浪财经