摘要：最近一周，股市开始回撤，特别是港股以及恒生科技指数，更是重挫，离岸人民币汇率也一度回撤了500个基点了。根据高盛Prime Services的最新数据，2025年3月全球对冲基金逆转了年初以来对中国股市的净买入趋势，转为部分卖出。

最近一周，股市开始回撤，特别是港股以及恒生科技指数，更是重挫，离岸人民币汇率也一度回撤了500个基点了。根据高盛Prime Services的最新数据，2025年3月全球对冲基金逆转了年初以来对中国股市的净买入趋势，转为部分卖出。

我认为主要有三个原因，首先，今年我们将财政赤字率提高至4%，显示了一定的扩张意图，但市场普遍认为这一幅度仍偏保守，尤其是在消费提振方面缺乏突破性政策，总体而言，并没有超预期的刺激出来。

另外，就是降息预期不断落空。在整个一季度未调整政策利率，LPR（贷款市场报价利率） 保持不变。市场原本预期在通胀低位运行、企业融资成本高企的背景下，央行会适时降息以提振信贷需求，但监管层更倾向于结构性工具（如再贷款）而非全面宽松，导致流动性宽松预期一再落空。

最后，就是恒生科技经历了大幅的反弹后，短期看情绪面已经完全透支了。比如小米，其实现在已经预期其下一款汽车YU7会和SU7一样是爆款了，才会给出50多倍市盈率的估值。但是订单数据出来之前，任何事情都会出现变数。未来大概率是符合预期或者低于预期两种情况，很难再有超预期的表现了。

而恒生科技是港股的核心，也是最大的权重，目前这是整个港股和A股市场的风向标。我对其长期的看法依然不变，认为中美科技公司的估值将双向奔赴。

来源：时代之