摘要：眼看一季度已经过完，国内多个领域选择用涨价应对仍未回暖的下游行情，3月以来，有色金属行业指数强势上涨10.89%，跑赢沪深300指数涨幅7.89个百分点，在31个申万一级行业中排名第一。从细分领域看，小金属以11.25%的涨幅排行居前，锡、锑、钴、铋等较少在化
眼看一季度已经过完，国内多个领域选择用涨价应对仍未回暖的下游行情，3月以来，有色金属行业指数强势上涨10.89%，跑赢沪深300指数涨幅7.89个百分点，在31个申万一级行业中排名第一。从细分领域看，小金属以11.25%的涨幅排行居前，锡、锑、钴、铋等较少在化工人视野中出现的材料，近期疯狂刷屏。
近2周申万一级行业涨跌幅
3月中旬，锑（1#）基准价为16.95万元/吨，与月初相比上涨了13%，较去年3季度价格涨幅超100%，连创历史新高。从供应端来看，全球锑矿产量从2011年的17.8万吨/年降至2024年的10.4万吨/年，整体呈现刚性收缩态势。俄罗斯锑矿减产53%导致供应缺口持续扩大。海外价格更高，飙升到了42.65万元/吨，与国内锑价保持着20万元/吨以上的价差。自2024年9月份我国对锑实施出口管制后，国内外锑价价差迅速扩大，价差正在补涨。
此外，产业链存在供应减少但需求较大的问题，上游冶炼企业的销售策略调整，普遍表现出强烈的惜售心理。从需求端来看，锑在光伏、阻燃剂、电池等领域应用广泛，光伏产业的快速发展极大地增加了对锑的需求。需求端的结构性扩张与供应收缩形成“剪刀差”，加剧价格波动。
3月初海外铋锭价格为50万元/吨，国内铋锭价格也上涨至15万元/吨，部分报价冲击20万元/吨，年内累计上涨近90%，创近十年新高。
铋资源主要伴生于钨、铅锌矿中，独立矿床稀缺，资源禀赋限制了产能扩张，且出口管制政策使得海外买家面临采购许可审批的不确定性，贸易商囤货行为进一步推升市场紧张情绪。需求端方面，铋在冶金、化工、电子等领域需求快速增长，其独特的逆磁性、低毒性及优异的核性能使其在医疗、核工业等领域也有广泛应用，需求不断增加。
中国自2024年12月实施锗出口管制，导致国际市场流通量锐减，锗价长期维持高位。我国是全球最大的锗产出国，占比67.9%，2024年以来，因铅锌冶炼原料短缺，以及环保趋严等影响，锗的供应持续偏紧。
而需求端，地缘局势持续发酵使得红外用锗、卫星太阳能电池、无人机需求爆发式增长，同时通信、光伏等领域发展持续火爆，提振了光伏、光纤等用锗需求量，到10月底，锗相关产品价格较年初已近翻倍。2024年锗价同比上涨15%，2025年初更是突破万元大关，创下12750元/千克的历史新高。卫星、无人机等新兴需求推动锗价2025年1-2月单月暴涨40%。
截至3月14日收盘，中国稀土价格指数为183.95，年初至今上涨12.32%。轻稀土方面，镨钕氧化物年初至今上涨11.81%；氧化镧年初至今上涨10.00%；氧化铈年初至今上涨60.26%。
缅甸矿进口短期内或难以恢复，稀土原材料供应仍将保持紧张，缅甸矿进口困难对中重稀土的影响尤为明显。同时，我国对稀土开采管理愈加严格，稀土原料供给或长期趋紧。轻稀土主要用作永磁材料，广泛应用于新能源汽车、风电、空调、机器人等领域，海外供给和下游需求景气度直接影响稀土价格。
近期钴价出现了显著上涨，主要原因包括供需格局紧张、刚果(金)出口禁令以及新能源领域需求的持续增长。全球最大钴生产国刚果（金）宣布，未来四个月将暂停钴出口，主要目的是为了应对全球钴市场供应过剩的局面。预计将减少约7.3万吨钴矿供应，占全球供应量的25%以上。
3月以来，钴价连续三周大幅上涨，涨幅分别达到12.20%、9.61%和9.96%。目前国内钴报价225000元/吨—278000元/吨之间，本月以来涨幅近37%。截至3月14日，钴系各产品价格均实现大幅上涨。其中，硫酸钴、氯化钴、钴中间品十几日的累计涨幅均大于80%。钴是三元锂电池的重要原料，随着新能源汽车和消费电子领域的快速发展，钴的需求持续增长。
粗铟周涨180元/公斤，国内铟报价2680-3000元/公斤，较同期上涨250元/公斤，年内上涨近24%。截至3月11日，国内精铟现货价格达2780元/公斤，粗铟价格2630元/公斤，较3月初累计涨幅约12%。2024年同期铟价约2000元/公斤，当前价格同比上涨39%，创2016年以来新高。
2月4日，商务部公告，对钨、碲、铋、钼、铟相关物项实施出口管制，其中包括磷化铟、三甲基铟、三乙基铟及生产以上3项的技术及资料。中国是铟的主要生产国及出口国，全球铟市场的供给或逐步下降。需求端，ITO靶材凭借着良好的透明性及导电性，在显示领域、触摸屏领域以及光伏电池等领域中得到了广泛应用。
3月中旬国内外金属锡期货市场大涨，伦敦金属交易所的基准锡价涨至每吨37000美元，为2022年6月8日以来的最高水平。SMM1#锡现货3月14日的报价为287000—290000元/吨，日涨23200元/吨，主要原因是供给量下滑。
近日Bisie矿山运营商AlphaminResources宣布，已暂时停止刚果（金）东部矿山的运营。Bisie是全球第三大锡矿，2024年锡精矿产量达17,300吨，占全球锡矿供应量的约5.7%。此外，非洲最大锡矿山Alphamin因刚果金战乱停止生产，该矿山2024年四季度产量达5200吨，占全球锡矿产量约6%。
除了以上的“显眼包”之外，市场上还有一些小金属跟涨，比如锶、碲、稀土等。也就是说，今年以来全球的战略金属都迎来了一轮涨价潮，创历史新高者屡屡出现。一方面是国内环保政策的更新，海外政策的干预等因素导致了全球供应链割裂，另一方面则是新兴产业爆发的驱动，比如这些小金属下游的新能源汽车、电池、合金等。二者相互作用之下，直接导致库存直线下滑。比如全球锑库存仅维持1.5个月消费量，铟、镓库存同样紧张，推动了难以逆转的价格提升。
这些看似不常见的材料涨价，带来的影响是巨大的，由于背后的海外地缘政治冲突加剧，和国内部分政策的升级无法在短期内停止，这些原料以及关联产业的价格行情将长期保持不稳定状态，对多个行业都将引起连锁反应。比如导致涂料上游的颜料、固化剂、添加剂等成本上扬，间接影响涂料企业的经营等，这一点从近期涂料企业集体发布涨价函也能够看出。更为严峻的是，由于大半原因在于海外的地缘政治冲突，蝴蝶效应之下，未来的市场可能会进入到“预期定价”模式，市场缺口也将带来更加失衡的市场行情。
来源：中国化工信息周刊
