晚报 | 9月1日主题前瞻

摘要：有色金属 |据上证报，截至8月28日收盘，A股市场已有116家有色金属上市公司披露2025年半年度报告。其中，72家公司上半年归母净利润同比增长，18家公司归母净利润同比增长超100%。今年上半年有色金属行业受益于金、银、铜等价格和销量的增长，同时，龙头企业也

明日主题前瞻

1、有色金属 | 据上证报，截至8月28日收盘，A股市场已有116家有色金属上市公司披露2025年半年度报告。其中，72家公司上半年归母净利润同比增长，18家公司归母净利润同比增长超100%。今年上半年有色金属行业受益于金、银、铜等价格和销量的增长，同时，龙头企业也持续投入创新并积极降本增效。据中国有色金属工业协会数据显示，上半年，国内现货铜均价7.76万元/吨，同比上涨4.2%;铝均价2.03万元/吨，同比上涨2.6%;国内黄金均价725.6元/克，同比上涨46.8%。总体而言，主要金属矿产价格走势偏强。

点评：万联证券表示，今年以来主要金属矿产品种价格中枢上移为企业盈利提供坚实支撑。同时，在销量与产能方面，头部企业产能释放成效显著。从未来趋势看，主要金属矿产高景气度有望延续，一方面，全球经济复苏对工业金属(铜、铝等)的需求支撑仍在，且国内重点项目加速推进将进一步释放需求;另一方面，黄金作为避险资产，在全球不确定性因素并未消除的背景下，需求韧性仍然较强。

2、卫星互联网 | 据工信微报，近日，工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，支持电信运营商通过与卫星企业共建、共享等模式，深入挖掘天通、北斗等高轨卫星应用潜力，推动手机等终端设备直连卫星加快推广应用，为广大地面移动通信用户提供基于卫星的话音、短消息业务。鼓励电信运营商依托低轨卫星互联网，在话音、短消息业务基础上拓展高速数据服务，促进信息基础设施天地融合发展。

点评：中信证券表示，工业和信息化部印发《关于优化业务准入促进卫星通信产业发展的指导意见》，旨在有序推动卫星通信业务开放。卫星通信产业战略地位凸显，政策导向明确。展望后续，卫星通信产业业务准入工作正持续优化，牌照发放工作或将加快推进。国内行业层面，高频发射已至，产业拐点在即。

3、3D打印 | 据中证报，近期3D打印技术不断推陈出新：1）瑞典科学家研发出一种“注射器式皮肤”，这种含有活细胞的凝胶可通过3D打印制成皮肤移植物，有望为烧伤和严重创伤者提供新型治疗方案；2）新一期《自然通讯》杂志，美国康奈尔大学研究人员开发出一种“一步式”3D打印方法，创造了3D打印超导体磁场强度纪录，有望推动从医学成像磁体到量子器件等多领域的发展；3）美国明尼苏达大学双城分校研究团队首次展示了一种突破性方法，将3D打印、干细胞生物学与实验室培养组织技术融合在一起，为修复脊髓损伤带来了新希望。此外，下个月中旬即将举办的2025年服贸会上将亮相全球首款3D打印血管支架等重磅成果。

点评：报道指出，催化剂云集，3D打印主题有望活跃。从行业中长期发展来看，2020年以来国内3D打印市场规模高增，2020-2024年CAGR近20%，2024市场总规模已达到超400亿元。IP经济助力消费级3D打印出圈，随设备及材料技术迭代、成本降低，消费级3D打印有望进一步打开市场空间。受益于国内+出口需求双重景气，消费级3D打印整机厂业绩快速释放，同时具备较高盈利水平。

4、电视面板 | 根据奥维睿沃《AVC产业链-全球电视面板产销存月度报告》，7月全球电视面板出货量21.3M，同比上升7.8%，环比上升4.2%。进入7月，电视品牌厂面板拉货转向积极，TV面板出货环比强势增长，逆转二季度的低迷趋势。另据洛图科技发布的7月《全球电视面板市场出货月度追踪》，7月，中国大陆液晶电视面板厂在全球市场的出货量份额达到74.3%，再次刷新历史新高，同环比分别提升了9.3和2.2个百分点。其中，BOE（京东方）7月出货量约570万片，排名第一，同环比分别增长19.7%和2.5%。

点评：中证报指出，受到国内品牌和代工厂客户的下半年备货拉动，整体出货量维持高位。机构预计购物旺季等因素将带动第三季度电视面板出货量环比增长3%-4%，价格也有望企稳回暖。

5、算力 | 据腾讯科技，8月29日，阿里巴巴公布2025年第二季度财报。其中，阿里云收入333.98亿元，分部收入及来自外部客户的收入均实现26%的超预期同比增长，增速创三年新高。公共云业务收入增长带动阿里云收入高增，尤其AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。资本开支方面，25Q2阿里巴巴资本性支出达到386.76亿元，同比增长220%。公司在业绩会上表示，过去四个季度累计在AI基础设施和AI产品研发上投资超过1000亿元人民币，无论行业出现什么变化，公司都将按计划和预期推进3800亿元的资本支出。

点评：机构认为，AI驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产AI算力链迎基本面拐点，持续看好全球AI算力链共振。细分领域方面，9-10月份数据中心行业或迎来互联网大厂的密集招标期，为AIDC产业带来新的基本面改善机会。交换机领域，上半年来看，锐捷、新华三等头部企业数据中心交换机需求均完成同比高增，其主要需求来自字节、阿里等客户。未来随着国产GPU放量，GPU算力性能差距可由更加强大的网络补齐，看好400G交换机年内持续高增。

6、存储 | 据中国经营报，美国政府29日公告，将撤销三星电子、SK海力士在中国业务的“验证最终用户”（VEU）授权。这一政策变动将于公告发布后120天生效，旨在进一步限制中国获取先进芯片制造技术。美国商务部声明，未来仍会核准许可申请，以维持两家韩企现有的中国厂区运作，但“不打算核准任何扩大产能或技术升级的许可证”。这意味着，两家公司在中国的生产线将被限制在现有水准，难以进行技术革新或扩充。此外，这项新规将直接影响多家美国设备制造商，包括科磊、科林研发和应用材料等公司。

点评：证券时报指出，VEU是美国商务部工业与安全局设立的一种制度，旨在简化对受信任的、低风险的外国最终用户的出口流程。被列入VEU清单的企业，可以从美国进口指定的受管制物项（包括半导体设备和技术）而无须再单独申请出口许可证。三星与SK海力士占据全球近70%的DRAM市场和近50%的NANDFlash市场，VEU授权的撤销将给三星、SK海力士在华工厂带来产能冻结、资本开支被迫外迁、客户转移、供应链再分配等诸多风险。短期内非美替代跟进难度较大，现有产能外迁亦时间不足，或将引发存储器供给紧张。

宏观、行业新闻

1、证监会召开“十五五”资本市场规划专家学者座谈会。

2、国务院常务会议审议通过《医疗卫生强基工程实施方案》。国常会研究在全国部分地区实施要素市场化配置综合改革试点工作。

3、交通运输部审议《“人工智能+交通运输”实施意见》。

4、全国首个低空经济共保体成立。吉林市委书记胡斌率队赴京走访企业并召开低空经济专题座谈会。合肥市低空政务“一网统飞”平台正式上线。

5、《永久基本农田保护红线管理办法》公布10月1日起施行。

6、工业和信息化部等部门印发《钢铁行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，明确2025-2026年钢铁行业年均增长4%。

7、电动车“新国标”9月将实施：时速不得超25公里，超速自动断电。

8、“China Travel”持续升温，家庭组团游中国成暑期新热门。（央视新闻）

9、全国卫星导航定位基准站一张网站点规模扩展至近7000座。（央视新闻）

10、分析称明年金价或达4000美元高位，多家国际金融机构看涨金价。（央视财经）

11、阿里巴巴：过去一个季度在人工智能和云基础设施的资本支出达386亿元，AI收入连续8季度三位数增长。将围绕大消费和AI+云两大战略重心继续坚定投入。