二季度净利润同比增长超50% 以岭药业重回增长之路

摘要：回顾2023至2024年，以岭药业的营业收入呈现出阶段性下滑态势。但从另一方面讲，这一系列前瞻性的操作也意味着公司基本完成了库存的“出清”，为未来的轻装上阵和健康发展奠定了坚实的基础。

伴随2025年半年报披露期的来临，市场的关注焦点汇聚在中医药行业的领军企业以岭药业身上。

中报数据显示，以岭药业的增长势头尤为迅猛，第二季度单季净利润同比增长超过50%，显示出强劲的增长加速度。

1、业绩走出周期，基本盘稳固如初

回顾2023至2024年，以岭药业的营业收入呈现出阶段性下滑态势。但从另一方面讲，这一系列前瞻性的操作也意味着公司基本完成了库存的“出清”，为未来的轻装上阵和健康发展奠定了坚实的基础。

中报显示，公司上半年实现营业收入40.4亿元，归母净利润达到6.69亿元，同比增长26.03%；扣除非经常性损益后的净利润为6.41亿元，同比增长27.08%。

另外，以岭药业基本盘十分稳定，2025年上半年，公司心脑血管类产品贡献营收19.63亿元，占总营收比重高达48.6%，且毛利率维持在65.54%的高水平，持续扮演着公司“现金牛”的角色。

米内网数据显示，在2024年中国公立医疗市场中成药感冒用药TOP5中，连花清瘟颗粒/胶囊以20.74%的市场份额稳居第一；心脑血管领域，通心络胶囊、参松养心胶囊、芪苈强心胶囊三大产品合计市场份额达18.13%，较2015年提升4.49个百分点，持续领跑口服制剂市场。

这些拳头产品为公司平稳穿越市场周期提供了坚实有力的支撑。报告数据显示，以岭药业在上半年经营活动所产生的现金流量净额达到8.32亿元，增幅超过两倍。

2、中药现代化构筑核心壁垒

以岭药业相较于众多传统中药企业的核心竞争力，在于其坚持“络病理论”，以及在该理论指引下对中药现代化路径的持续探索与不懈追求。

所谓中药现代化，并非单纯的剂型改进或工艺优化，而是秉持“依照现代医学的标准与范式开展中药研究和生产”的理念，其目的在于运用现代科学语言清晰阐明中药的疗效与安全性。

所以，以岭药业一直以来就重视研发，研发投入始终位于行业前列。数据显示，过去三年公司年度研发投入营收占比重逐年攀升。到了2025年上半年，公司研发投入3.99亿元，研发投入占营业收入的比重直接来到9.87%，显著高于行业平均水平。

实际上，以岭药业持续的高强度研发投入，是其创新成果不断涌现的根本保障。

当下，以岭药业承担了国家重点研发计划，其研究成果在国际顶级医学期刊上发表。而在专利中药领域，近五年已有连花清咳片、通络明目胶囊等5个新药获批。也正因此，中报数据显示以岭药业的产品结构持续优化，上半年其专利产品总营收达31.3亿元，心脑血管与感冒呼吸系统用药持续领跑行业；而二线专利品种营收同比劲增53.2%，成为拉动业绩增长的“新引擎”。

3、丰富在研管线释放未来价值

在稳固现有产品市场地位的同时，以岭药业源源不断地在研管线是其未来增长的核心引擎。现在以岭药业基本保持了每年研发1～2个新药的节奏，已经形成了层次分明、结构合理的产品梯队。

在中药领域，公司的1.1类新药“芪防鼻通片”已于2025年初获批准上市，此药品用于治疗过敏性鼻炎，市场前景广阔。

此外，用于治疗慢性胆囊炎的“柴黄利胆胶囊”以及用于治疗类风湿性关节炎的“芪桂络痹通片”也已进入新药申报（NDA）阶段，有望在年内获得批准，为公司增添新的业务增长点。

在深耕中药的同时，以岭药业在化学药领域的布局也开始进入收获期。其在研管线中，用于术后镇痛的1类新药“苯胺洛芬注射液”已申报NDA，有望成为市场上该领域的有力竞争者。

而针对实体瘤和急性髓性白血病的“XY0206片”已进入Ⅲ期临床，市场潜力巨大。