全市场唯一优质Web3股，中报业绩暴增，有4个催化剂，持续跟进

摘要：今年上半年，华兴资本控股的总收入和净投资收益同比增长27%达到4.6亿，同期经营利润达7600万，归属股东净利润达到6500万，扭亏为盈，实现利润大幅攀升。

最近股市放量上涨，赚钱效应越来越强，这种机会可遇不可求，一旦来了绝不能错过，所以每天我都认真复盘，去找这轮牛市真正的超级潜力股。

最近复盘，我发现一个超级低估的“牛市概念股+Web3概念股+RWA概念股+中报业绩超预期股”。他就是华兴资本控股（1911.HK）。

今年上半年，华兴资本控股的总收入和净投资收益同比增长27%达到4.6亿，同期经营利润达7600万，归属股东净利润达到6500万，扭亏为盈，实现利润大幅攀升。

驱动业绩增长最重要的因素是投资管理业务增长得很快，今年上半年，华兴投资管理业务同比增长81%收入达到2.37亿元，单独这一项业务的收入占到总收入的52%。可以看到这项业务对投资华兴非常重要。今年上半年华兴资本管理的基金项目退出金额是13亿，随着部分投资项目的退出，公司的基金投资回报比DPI持续提升，截至目前，公司的11支主基金中已经有5支基金，另外还有很多项目基金的DPI超过100%。而且这些基金都产生附带权益，报表显示累计未实现的附带权益还有19亿人民币，未来随着所投项目的退出，这些都会体现在报表中成为业绩增长的重要推动力。

实际上今年以来资本市场持续回暖，随着美联储进入降息周期，一级和二级市场投资赚钱会越来越容易，更何况华兴这么强的投资能力，一定能把握机会赚到超预期的收益。这里要强调一下，2018年华兴就投资了Circle，今年上半年这个公司上市，上市后就成为市场的焦点上市首日盘中涨幅一度突破200%；这不仅验证了华兴的投资眼光，也进一步说明投资新兴领域，投资稳定币，前瞻收益很大，所以今年以来华兴又开始前瞻布局Web3。这个内容我一会详细说！

除此之外，在我研究过程中，让我比较惊讶的还有两点：一个是华兴在公告里提到的被投企业药捷安康，是上一波创新药行情下的新秀标的；另一个则是在大家还不理解何为盲盒时，华兴就已经投资了泡泡玛特。华兴的投资实力不容小觑，想必还有更多的明星项目待我挖掘。

除开投资管理外，华兴证券业务上半年增长得也非常好。上半年这块业务，收入增长25%达到1.3亿，公司的多多金APP累计注册用户数大增26%，为未来业绩增长提供了坚实的基础。

公司的投行业务也不错，众所周知人工智能、机器人和半导体都是今年的主线，最近的行情有多火热大家也都看到了。而华兴的投行业务则给智谱、硅基流动、明心数智、星海图、星动纪元、星尘智能这些硬科技领域的公司都做了长期财务顾问服务，说其带动整个华兴沾上了人工智能、机器人这些硬科技概念也不为过。而在港美股方面，华兴作为亚洲唯一承销商，协助Web3.0行业首家专注行业内一级市场投资的封闭式基金C1 Fund（股票代码：CFND）完成在纽交所的上市，其他在执行中的IPO项目储备也非常充足。随着全球降息周期开启，资本市场逐渐回暖，投行业务增长确定性也非常高。

当然业绩增长是果，驱动业绩增长的原因才是投资的重点，系统分析公司业绩前前后后的变化和驱动逻辑后，我发现华兴资本控股，当前还有4个驱动逻辑：

华兴资本主要业务有三个：分别是投资银行，投资管理和华兴证券。其实这三项业务组合就可以把华兴看作典型的金融科技企业，老股民都知道，行情一旦启动，金融科技涨幅最猛了。

华兴资本的投资银行业务是做私募股权融资、并购和战略交易以及港美股IPO；投资管理业务的被投企业则是覆盖了全球资本市场中的硬科技、医疗、新消费等各个领域；华兴证券专注于A股证券业务。可以说，华兴资本的业务受整个资本市场影响很大。

2025年以来A股的牛市行情逐渐开启主升浪模式，港股的IPO市场更是极为火爆，资本市场逐渐火热。以港股市场为例，仅仅上半年港交所就完成了44家公司上市，IPO募资总额高达1071亿港元，已经超越2024年全年的水平。随着市场持续走高，港股IPO市场会继续加速，截至上半年末，港交所还有接近219家公司等待申请上市，后备力量非常充裕。

退出端通畅之后，融资端也会相应复苏。随着资本市场的回暖，华兴资本的投资银行业务和投资管理业务完全是可以实现超预期增长的。

公司的华兴证券就不用多说，市场火热了，散户容易赚钱，机构当然也更容易赚钱。华兴主营业务增长多少，要看牛市能走多远！不过目前来看，美联储降息才刚刚开始。这一轮降息周期时间会比较长。

美联储的降息周期一旦开启，持续的时间也会比较长，这就意味着，国际上会持续有热钱流入香港市场，持续降息会提升股票估值，而华兴资本目前还是严重破净的。

根据最新的资产负债表数据，截至2025年6月30日，华兴资本总资产是94.66亿元人民币，净资产高达71.19亿，公司基本没有有息借款，资产中现金及现金等价物高达14.2亿，持有的金融资产29.34亿，定期存款1.23亿，净资产质量是非常高的。

公司的资产质量这么高，净资产高达71亿人民币，但是目前公司市值仅仅49亿港元，市净率只有0.75倍，显然公司是被严重低估的。和同行对比，华兴也是被明显低估的，

我找了港股市场一些同类型的公司进行对比，在投资及资产管理领域，主要的公司市净率是在1.4倍以上。在加密资产领域，主要的公司市净率在2.5倍以上，很显然华兴资本不是被低估了，是被严重低估了。参考投资管理业务看，华兴至少有一倍的估值提升空间，参考加密资产看，华兴至少有4倍的估值提升空间！

更重要的是，随着同类型对标公司们陆续披露中期业绩情况，华兴是少有的主业业绩大幅上升的加密资产概念股标的。与其他追赶热潮的概念股大不相同，华兴并非蹭概念，而是踏踏实实在主业稳固及现金储备充足的情况下，基于自身业务基础和经验优势去拓展Web3业务。

这波牛市启动至今，华兴资本控股涨幅不小，从今年5月份的2.5港元涨到最近的10港元，涨了接近4倍。与此同时，成交量也有明显地释放，从之前的日成交200万增长到日成交1亿元。

面对这种短期的暴涨，散户往往想的是：既然短期涨了这么多，有利润了，要落袋为安，而机构则考虑的是未来还能不能继续涨，从而做决策。这波上涨过程，也验证了这种散户与机构的思维差异。过去60个交易日，华兴资本控股的买卖席位很有意思，作为散户大本营的富途证券净卖出1106万股，而大机构中金，大华，广发证券，摩根士丹利，国泰君安等都在大幅买入。也就是说，筹码完成了从散户到机构的转移。

我认为机构除开认为公司目前被低估，还有牛市驱动业绩和Web3的稀缺标的外，应该也考虑了资金的因素。

接下来华兴资本至少有三路增量资金。第一路增量资金，美联储降息后，港府也会跟随降息，国际热钱和香港的资金都会更多地配置华兴资本。第二路增量资金来源于指数ETF，随着华兴资本股价上涨成交量放大，华兴未来大概率会被纳入恒生小型指数，甚至是纳入恒生中型指数，纳入指数后指数ETF基金会大幅配置形成增量资金。第三路增量资金来源于内地，随着股价上涨和成交量释放，是有可能入港股通的，这个时候内地资金就会加大配置这个股票，实际上，我做过很多入通股，这种主题机会超额收益非常高。

注：以上数据是8月28日收盘后数据

今年以来稳定币非常火爆，而这个领域华兴资本布局非常早，华兴资本是美股上市公司Circle的2018年那批投资者之一，这笔投资赚了多少大家可以自己想象一下。现在公司又前瞻性地布局Web3，2025年8月22日，华兴资本发布公告，公司与YZi Labs达成合作。这次合作，华兴资本将成为首家将BNB纳入专项数字资产配置的香港上市公司，并将设立RWA基金，推广Web3生态发展。

这不仅让华兴成为香港首家Web3龙头企业，对公司还有两个重磅价值，首先，YZi Labs作为Web3生态核心孵化器，能捕获优质早期项目，而华兴资本凭借资本市场经验，与Yzi Labs形成“一级入口+二级承接”模型。可以说，华兴不仅仅只盯紧Web3生态自身生发的巨大动能，更看重在Web2向Web3链接输送过程中产生的巨大流动性机会。

其次，华兴资本聚焦科技前沿赛道，前瞻布局Web3，已经成为港股市场非常稀缺的资产，

华兴的牛市受益概念、中期业绩超预期概念、业务所涉及的科技属性、未来增长趋势乃至它在港股加密货币概念各成分股中最健康的K线走势，这样的标的，我会密切跟踪，不能错失机会。