玉米开始抛储，但量仍偏低

摘要：Abiove：将2024/25年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨；并将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨；将本年度大豆出口预测维持在1.061亿吨；

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

【外盘情况】

CBOT大豆指数下跌0.34%至1012.75美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.29%至304.5美金/短吨

【相关资讯】

1.Abiove：将2024/25年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨；并将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨；将本年度大豆出口预测维持在1.061亿吨；

2.Anec：基于船运计划数据预测，3月16日至3月22日期间，巴西大豆出口量为433.13万吨，上周为315.21万吨；豆粕出口量为74.05万吨，上周为36.7万吨；

3.USDA出口销售报告前瞻：截至3月13日当周，预计美国2024/25市场年度大豆出口净销售介于40-90万吨，2025/26市场年度大豆出口净销售为0-5万吨；预计美国2024/25市场年度豆粕出口净销售介于14-45万吨，2025/26市场年度豆粕出口净销售为0-2万吨；

4.我的农产品：截止3月14日当周，油厂大豆实际压榨量163.13万吨，开机率为45.86%。大豆库存316.8万吨，较上周减少53.3万吨，减幅14.4%，同比去年减少32.44万吨，减幅9.29%；豆粕库存68.3万吨，较上周增加9.01万吨，增幅15.2%，同比去年增加14.78万吨，减幅27.62%。

【逻辑分析】

美豆基本面转弱主要体现在需求端表现一般同时巴西出口压力增加，但由于需求完成度较好，因此盘面整体以震荡偏弱运行为主。国内豆粕基本面紧张情况有所缓解且后续逐步好转，近期豆粕持续累库，油厂大豆压榨量较大，但后续压榨可能有所下降，近期仍以低库存运行为主，近月单边下跌深度有限，但后续仍以偏回落为主。远月国际供需存在不确定性，因此下方支撑相对明显。菜粕在价格优势减弱后需求呈现明显下滑，近端在高库存下相对偏宽松，预计整体偏弱运行，但远端平衡表收紧比较明显，预计低价差仍将维持。

【交易策略】

1.单边：豆粕近月空单下跌阻力较大，建议观望

2.套利：M57反套离场，RM59反套，M11-1正套，MRM价差缩小离场

3.期权：卖出宽跨式策略

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.34美分/磅（1.70%）美分/磅至19.65美分/磅。

【重要资讯】

1.2024/25榨季截至3月17日，泰国累计甘蔗入榨量为9033.93万吨，较去年同期的8121.9万吨增加912.03万吨，增幅11.23%；甘蔗含糖分12.6%，较去年同期的12.33%增加0.27%；产糖率为10.851%，较去年同期的10.643%增加0.208%；产糖量为980.23万吨，较去年同期的864.39万吨增加115.84万吨，增幅13.4%。

2.印度糖和生物能源制造商协会(ISMA)近日澄清了先前某些行业部门所传播的食糖供应不足的信息均为谣言。尽管一些地区的产量有所下降，但该协会确信2024/25榨季国内食糖供应十分稳定，足以满足国内食糖消费的需求。ISMA数据显示，2024/25榨季截至3月15日，印度累计产糖2380万吨，仍有200家糖厂正在进行食糖生产工作，占糖厂总数的38%。预计将有350万吨食糖用于乙醇生产，因此该协会将印度2024/25榨季食糖净产量预估修订为2640万吨。

3.截至目前不完全统计，24/25榨季云南收榨糖厂达4家，同比增加2家；已收榨产能1.65万吨/日，同比增加0.8万吨/日。目前云南九成以上糖厂仍在生产，本月估计还有1-2家糖厂收榨。

【逻辑分析】

产糖当前供给逐步上量，糖厂生产接近尾声，产销数据同比增加，不过库存同比增加。近期国内尚无新驱动，郑糖以被动跟随原糖为主，关注印度实际产量和巴西新榨季天气风险对糖产预期的影响。

【交易策略】

单边：多单止盈。

2.套利：5-9正套部分止盈部分持有

3.期权：虚值比例价差期权

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

CBOT美豆油主力价格变动幅度-0.33%至42.36美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度0.07%至4391林吉特/吨。

【相关资讯】

1.据外媒报道，马来西亚棕榈油局网站周三发布的通告中显示，维持4月份毛棕榈油的出口税率为10%，并提高了其参考价格。马来西亚计算出4月份的参考价格为每吨4547.79林吉特，而3月份的参考价格为每吨4390.37林吉特。

2.据外电消息，商品经纪商Allendale Inc.发布的一项农户调査显示，美国农户计划在2025年将玉米种植面积增加约3.7%，将大豆种植面积减少约3.2%。Allendale称，调查预计美国玉米种植面积为9398.1万英亩，大豆种植面积为8428.3万英亩，所有小麦种植面积为4586.3万英亩。大豆方面，生产商称已售出2024年大豆收成的83%，高于调査显示的过去10年80%的平均水平。2025年大豆作物的销售量仅为6%，为过去10年的最低水平。Allendale称，该公司于3月3日至14日对美国23个州的农民进行了调查。

3.Abiove：巴西植物油行业协会（Abiove）将2024/25年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨；并将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨；将本年度大豆出口预测维持在1.061亿吨，将本年度豆油出口预测从110万吨上调至140万吨，因国内需求疲软。Abiove将本年度豆油产量预测维持在1145万吨，将本年度豆粕出口预测维持在2360万吨，维持本年度豆粕产量预期在4410万吨。

4.据外电消息，一家分析机构表示，近期良好的天气将提振2025/26年度欧盟27国+英国油菜籽产量预估至1,990万吨，较前次预估增加0.4%，预估区间介于1,890-2,090万吨。

【逻辑分析】

目前棕榈油在强现实和弱预期的情况下，短期预计棕榈油高位震荡。一季度国内大豆进口处于淡季，部分大豆油厂出现断豆停机，目前国内豆油库存持续处于中性略偏低水平，易降难增；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，菜油仍受政策面影响较多。

【交易策略】

1.单边：油脂短期预计维持震荡偏强运行。

2.套利：思路上，P5-9维持逢低做多，谨慎追高；Y5-9维持逢高做缩。

3.期权：可考虑双卖类策略。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货上涨，主力合约上涨1.0%，收盘为461.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，周三，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘互有涨跌，呈现近强远弱趋势，其中基准期约收高0.7%，因为土耳其颁布新的进口配额。土耳其贸易部周三表示，土耳其政府已宣布了100万吨饲料玉米进口配额。

2、发改委、国家粮食局等五部门发布关于2025年稻谷最低收购价有关政策的通知。根据近几年稻谷最低收购价收购数量，限定2025年最低收购价稻谷收购总量为5000万吨（籼稻2000万吨、粳稻3000万吨）。

3、据Mysteel农产品调研显示，截至2025年3月14日，北方四港玉米库存共计507.6万吨，周环比增加1.8万吨；当周北方四港下海量共计62.7万吨，周环比增加4.10万吨。

4、据Mysteel调研显示，截至2025年3月14日，广东港内贸玉米库存共计189万吨，较上周增加2.70万吨；外贸库存11.1万吨，较上周增加3.30万吨；进口高粱39.3万吨，较上周减少11.00万吨；进口大麦65.2万吨，较上周增加0.50万吨。

5、3月20日北港收购价价为700容重15水分价格为2170-2180元/吨，价格偏弱。

【逻辑分析】

受关税影响，美玉米底部震荡，关注3月底的种植面积报告。中储粮增加收储点，东北玉米继续上涨。玉米开始抛储，但量仍偏低，华北到车辆今日减少，玉米现货偏弱，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差较高，玉米现货仍会上涨。05玉米盘面高位震荡，期现价差继续缩小。

【交易策略】

1.单边：外盘05玉米450美分/蒲有支撑。05玉米窄幅震荡。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入05淀粉空05玉米）。买玉米空05玉米持有。

3.期权：有现货的可以考虑累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格整体呈现震荡运行状态。其中东北地区14-14.2元/公斤，持稳；华北地区14.5-14.6元/公斤，持平；华东地区14.7-15.2元/公斤，持平；西南地区14.7-14.9元/公斤，持平；华南地区14.9-15.7元/公斤，持平；

2.仔猪母猪价格：截止3月18日当周，全国7公斤仔猪价格517元/头，较3月14日上涨30元/头，15公斤仔猪价格628元/头，较3月14日上涨26元/头，50公斤母猪价格1636元/头，较3月14日持稳；

3.农业农村部：3月19日“农产品批发价格200指数”为119.13，下降0.03个点，“菜篮子”产品批发价格指数为120.21，下降0.04个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.58元/公斤，下降2.0%。

【逻辑分析】

现货端继续以偏强运行为主，月内出栏压力仍未完全体现，现货深跌难度较大，因此近期盘面呈现反弹上涨。但总体来看，市场驱动仍不明显，并且总体供应端影响有限，预计震荡运行为主。

【交易策略】

1.单边：震荡偏空思路

2.套利：观望

3.期权：卖出宽跨式策略

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.25-4.30元/斤，山东临沂莒南海花通货米报价4.00-4.05元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.10-4.20元/斤；兴城花育23通货米报价4.20-4.25元/斤，吉林产区308通货米收购价4.10-4.20元/斤。

2、费县中粮油厂到货900吨左右，成交7700-7900元/吨左右，开封益海嘉里到400多吨，油料米合同报价7150元/吨，油料米成交7000-7500元/吨左右，好货成交8000元/吨；金胜油厂到约200多吨，成交7600-8000元/吨左右，以质论价；兴泉油厂到100吨左右，油料米成交7800-7900元/吨左右；成交以质论价。

3、花生油方面，多数油厂节后报价偏弱，国内一级普通花生油报价14350元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16350元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3380元/吨，实际成交可议价。

5截止到3月13日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计166561吨，较上周减少4700吨。截止到3月14日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39900吨，较上周增加50吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生稳定，东北花生稳定，目前稳定在4.2元/斤附近。后期进口花生可能减少，花生油厂收购价格稳定，贸易商收购意愿较弱，下游消费仍偏弱。最近蛋白价格回落，花生粕价格也回落，油厂利润仍亏损，05盘面仍会偏强运行，但上方压力仍较大。

【交易策略】

1.单边：05花生尝试轻仓短多。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

鸡蛋

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为3.19元/斤，较上一交易日价格上涨0.02元/斤，主销区均价3.32元/斤，较上一交易日价格持平。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩19台车，今日全国主流价格以涨为主，北京各大市场鸡蛋价格上涨4元每箱，北京主流参考价145元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价145元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格145-150【涨5】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格上涨、吉林价格稳定，黑龙江蛋价稳定，山西价格稳、河北价格上涨；山东主流价格多数上调，河南蛋价有涨、湖北褐蛋价格上涨、江苏、安徽价格有涨，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货正常。

2、根据卓创数据2月份全国在产蛋鸡存栏量为13.06亿只，较上月增加0.17亿只，同比增加7%，高于之前预期。2月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4564万羽，环比增加1.8%，同比增加8.7%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年3月、4月、5月、6月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.1亿只、13.13亿只、13.16亿只和13.21亿只。

3、根据卓创数据，3月14日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1585只，较前一周减少2.3%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，3月13日当周淘汰鸡平均淘汰日龄538天，较前一周增加2天。

4、根据卓创数据，截至3月13日当周全国代表销区鸡蛋销量为8657吨，较上周相比增加3.3%。

5、根据卓创数据，截至3月13日当周生产环节周度平均库存有1.23天，较上周库存天数增加0.15天，流通环节周度平均库存有1.26天，较前一周库存增加0.11天。

6、根据卓创数据显示，截至3月14日，鸡蛋每斤周度平均盈利为0.06元/斤，较前一周相比减少0.08元/斤；3月7日，蛋鸡养殖预期利润为18.91元/羽，较上一周价格上涨1.45元/斤。

【交易逻辑】

目前鸡蛋在产存栏量同比增加6%，供应端相对宽松；需求端当前消费情况相对正常，预计今年在供给进一步增加的基础上，鸡蛋期货盘面价格有进一步下跌的预期，预计05合约走势震荡偏弱为主。

【交易策略】

1、单边：预计05合约走势震荡偏弱为主。

2、套利：建议观望。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。（mysteel)

2、海关数据：2024年12月鲜苹果进口量0.26万吨，环比增加50.36%，同比减少28.13%。2024年1-12月累计进口量9.76万吨，同比增加18.38%。2024年12月鲜苹果出口量约为12.34万吨，环比增加14.07%，同比增加28.87%。2024年1-12月份累计出口量约为98.11万吨，同比增加23.26%。

3、卓创：苹果主流行情维持稳定，产地客商采购积极性良好，成交尚可。西北产区果农货已经很少，客商采购难度增加，不少客户转而询价客商货。部分客商在春节期间采购的货源，近期出货价格明显高于采购成本。山东产区成交平稳，选购低价货源的客商比较多。市场到货平稳，出货速度良好，主流成交价格基本维持稳定。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果价格稳定，80#以上一二级货源果农货片红3.0-3.3元/斤，条纹3.5-3.8元/斤，客商货片红3.3-4.0元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.7-2.8元/斤，三级客商货2.2-2.4元/斤，果农货1.5-2.0元/斤。75#货源果农货2.4-3.0元/斤，客商货2.8-3.5元/斤。70#果主流成交2.2-2.4元/斤，以质论价。冷库成交尚可，货主要价偏高，下游客户采购合适货源。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步统货主流价格2.7-2.8元/斤，果农要价2.7-2.8元/斤，主流成交价格区间2.7-2.8元/斤。陕西延安市洛川冷库苹果价格稳定，70#以上半商品主流成交价格3.4-3.7元/斤，以质论价。冷库客商包装积极性良好，出货情况良好。果农货已经很少，成交不多，部分客商开始寻找客商货。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购70#以上半商品3.4-3.7元/斤，果农要价3.4-3.7元/斤，主流成交价格区间3.4-3.7元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.4元/斤，较上周上涨0.1元/吨。（mysteel）。

【交易逻辑】

近期市场走货变化不明显，考虑当前冷库苹果库存低，后期市场可供应量少以及新季苹果可能会交易天气以及市场担忧5月苹果的交割等问题，预计苹果5月合约大趋势上大概率将呈现上涨的趋势，目前苹果的淡季消费阶段，但近期部分地区有清明前备货的迹象，预计短期苹果走势震荡为主。

【交易策略】

1、单边：近期走货有所放缓，预计苹果走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉下跌，主力合约下跌0.06美分/磅（0.09%）美分/磅至66.39美分/磅。

【重要资讯】

1、截至2025年03月17日，张家港保税区棉花总库存5.14万吨，较上周环比减少4.16%;其中保税棉4.93吨，较上周环比减少4.71%;非保税棉0.21万吨，较上周环比增加10.80%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比37.35%，较上周环比减少0.81百分点；巴西棉占比27.93%，较上周环比增加0.27百分点；澳棉占比31.58%，较上周环比增加0.28百分点；其他国家及地区占比2.87%，较上周环比增加0.27百分点。当周进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库2678.48吨,入库653.42吨,净入库（-2025.06）吨。张家港库存连续两周下行，美棉去库较为明显。

2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年3月16日当周，印度棉花周度上市量7.63万吨，同比下滑16%；印度2024/25年度的棉花累计上市量401.6万吨，同比增长4%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（502万吨）的80%，同比快10%。印度棉上市环比大幅下滑，上市进度同比偏快。

3、昨日国产棉现货整体成交清淡，纺企刚需补库为主；2024/25北疆兵团机采3129/31B/杂3内部分成交基差CF05+950左右，疆内自提。国产棉现货交投暂淡；2024/25南疆喀什手摘3128/28B/杂2内主流较低销售基差在CF05+550~600，疆内自提。国产棉现货主流基差维持，交投暂淡；2024/25北疆兵团机采3129/30B/杂3.5内销售基差多数在CF05+850及以上，疆内自提。

【交易逻辑】

目前供应端预计继续维持宽松局面，需求端随着逐渐进入“金三银四”预期开机率有所回升，但整体幅度变化不大目前下游订单表现一般，整体对后市态度仍偏谨慎谨慎，预计短期郑棉走势维持震荡。

【交易策略】

1、单边：预计美棉走势维持震荡；郑棉下游需求表现一般，预计短期郑棉走势震荡为主。

2、套利：建议先观望。

3、期权：卖出跨式期权。