摘要：根据德勤《中国财富管理行业观察》，我国财富管理行业正处于高速发展的成长期。财富管理行业拥有深厚的客群基础，伴随着市场规模的不断增长、监管体系的不断完善、科技的深入应用、外资机构的积极布局以及需求侧的进一步释放，行业在持续高速增长的同时行业竞合加速，其中数字化成

①居民财富增长、银行息差收窄背景下，我国财富管理业务正处于高速发展的成长期

根据德勤《中国财富管理行业观察》，我国财富管理行业正处于高速发展的成长期。财富管理行业拥有深厚的客群基础，伴随着市场规模的不断增长、监管体系的不断完善、科技的深入应用、外资机构的积极布局以及需求侧的进一步释放，行业在持续高速增长的同时行业竞合加速，其中数字化成为重要趋势。

全面提速数字化建设是抢占发展先机的“制胜”关键。打造一站式智慧财富管理平台，对外赋能客户应用、对内赋能内部运营，不断优化提升客户生命周期管理、产品生命周期管理、资产配置、智能投顾、精准营销、智慧风控等应用能力，在降本增效的同时实现科技赋能，将带来银行等金融机构财富管理业务关键盈利指标的持续上升。

需求端扩容方面，国家鼓励让人民富裕的同时鼓励人民拓展多渠道收入增长。“十四五规划”中明确提出要拓展居民收入增长渠道、多渠道增加城乡居民财产性收入、创新更多适应家庭财富管理需求的金融产品，鼓励第三支柱养老保险体系与资本市场互促互利。

根据招商银行与贝恩公司联合发布的《中国私人财富报告》，2020 年，我国个人持有的可投资资产总体规模达约 241 万亿元，成为全球第二大财富管理市场，其中近半数为个人存款。未来我国居民个人财富将快速增长，并将呈现两大趋势：一是个人财富中房地产占比下降，金融资产占比上升；二是个人金融资产中个人存款占比显著下降，资管产品占比大幅提升。

随着居民财富的提升及资管产品占比的大幅提升，我国财富管理行业发展空间巨大。资产端结构调整方面，近年来房地产逐步去投资属性，理财产品也已打破刚兑步入净值化管理阶段，伴随我国资本市场供给侧改革，将孕育出更多优质投资标的。

随着居民财富增加以及财富配置金融资产比例提升，我国财富管理行业迎来了更多新的机遇，将在未来持续保持高速增长。从财富管理业务的供给端看，银行是我国财富管理业务领域中管理规模最大的参与主体，是财富管理业务发展的重要引领者，具有网点优势、账户优势和综合金融优势。

在净息差收窄、资本监管持续强化、特别是中大型银行还需要满足更高的附加资本要求的背景下，中间业务（含财富管理）等轻资产业务成为银行重点发力的发展方向。多家银行如工商银行、光大银行、华夏银行、平安银行、招商银行等已将财富管理业务纳入战略发展重点，具体情况如下：

工商银行：私人银行业务顺应财富管理的买方市场趋势，把握私人银行客户多样化需求，从单一产品营销向综合化服务转变，构建“个人—家业—企业—社会责任”多场景共建的私人银行客户综合化服务生态。未来将以重点客群经营为落脚点，推动全面打造财富管理、消费金融、支付结算、智慧账户业务体系。

光大银行：以财富管理转型为驱动，将“打造一流财富管理银行”作为战略愿景，致力于实现财富管理特色新跨越，通过搭平台、拓渠道、强协同，扩大对公客户总量；通过公司联动、双卡联动、协同迁徙、交叉销售，丰富金融服务场景，深耕零售金融客户群。

华夏银行：华夏银行提出“建设特色财富管理银行”五年规划，已于 2021 年完善了财富管理业务的营销机制、产品货架、权益服务、投研投顾体系等方面建设，并将持续提高财富管理核心竞争力。

平安银行：平安银行提出了“大财富管理战略”，致力于打造“有温度的、全球领先的财富管理主办银行”。

招商银行：以“大财富管理的业务模式、数字化的运营模式以及开放融合的组织模式”打造大财富管理价值循环链。把投行、商行、私行、科技、研究等分散的能力整合起来，在客户界面构建“投商私科”一体化服务体系，打造招行独有的一体化、全方位服务特色。

创新发展大财富管理业务模式，以全客群为基础形成客户循环链，以全产品为依托构建产品组合链，以全市场为资源夯实资产资金组织链，以协同共进为目标构建区域发展链。通过全面的业务协同和开放式经营，形成“财富管理-资产管理-投资银行”大财富管理价值循环链，实现飞轮效应。

根据银行业理财登记托管中心《中国银行业理财市场年度报告》数据，2022年度，全国共有 260 家银行机构和 29 家银行理财子公司累计新发理财产品 2.94万支，累计募集资金 89.62 万亿元。

根据银河证券相关研报，可采用零售存款占 AUM（零售客户总资产）比重来衡量零售客户向财富管理等业务的转化率。该指标越低，则说明零售客户向财富管理等业务的转化率越高。截至 2022 年末，披露 AUM 的 8 家股份制银行的零售存款占AUM比重均在50%以下，招商银行和平安银行的比例低至30%以下。

此外宁波银行、杭州银行等城商行的比重也处于较低位置。财富管理业务的重要性日益凸显。与此同时，信托公司、证券公司、基金公司等金融机构也正积极发展财富管理业务。以信托公司为例，我国信托公司财富管理业务起步较晚，与传统的信托业务盈利模式不同，财富管理业务的发展需要在人员、时间和资金上进行持续投入，且财富管理业务更加体系化和系统化，业务系统包含组织架构、客户服务、产品体系、网点渠道、内部管理、信息系统等方面的建设。各类金融机构财富管理业务布局的逐步落地，一方面直接带动了相应业务系统的需求，另一方面也将助力我国财富管理市场的进一步发展。

②资管新规的出台进一步保障了我国财富管理业务长期健康发展，资管新时代背景下相关业务系统的建设刚刚开始

经过 3 年过渡期，资管新规已于 2022 年度正式实施，每年新发行的上百万亿银行理财产品开始打破刚兑、风险自担，向主动化管理、净值化转型。根据银行业理财登记托管中心《中国银行业理财市场年度报告》数据，2022 年末，净值型理财产品存续规模为 26.40 亿元，占比超过 95%。同时，《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称“理财新规”）下产品资金门槛降低，吸引个人投资者持续进入理财市场。

2022 年底，银行理财市场持有理财产品的投资者数量达到约 9,671 万个，同比增加 18.96%，其中个人投资者占比达到 99.01%。过往银行理财业务采用“保本、刚性兑付”的发展模式，投资者因为刚性兑付并不需要财富管理系统来了解产品包括底层资产投向等方面的全面信息；

销售主体往往仅是通道，并不需要财富管理系统来完善相关投研风控能力；发行主体因为刚性兑付亦不需要全面的信息披露、监管报送、绩效评价等信息化体系，对财富管理系统需求的精细程度不高，商业银行体系内亦因银行理财的刚性兑付模式，积累了较大系统性风险。资管新规正式实施后，伴随银行财富管理转型，相关业务迈入充满机遇和挑战的新时代，完整的银行财富管理业务市场成为“新兴”市场。

对于广大投资者而言，人的生命周期和不同风险承受能力对中国财富管理行业提出了多元化、多层次的资产类别配置需求，理财市场投资者数量的大幅提升也进一步带来了更多新的财富管理业务需求。

“风险自担”的大环境下，投资者购买的银行理财产品开始出现亏损，需要通过财富管理系统对相关产品更充分、详细的了解和比较，对各类财富管理产品的风险、收益等情况有更全面、清晰的理解，根据自身个性化情况在各类财富管理产品中进行多元化资产配置，相应也对银行的相关业务系统提出了更为多元、细致的需求。

对于银行等金融机构而言，“打破刚兑”、“净值化转型”为银行、理财公司等财富管理机构带来了更为市场化的业务环境，加强对理财、基金、信托、保险等多种类型财富管理产品的全面覆盖与配置服务能力，提升综合金融服务能力，成为银行充分发挥自身服务人员与网点众多、管理资金规模庞大等竞争优势的重要途径；同时也使得通过相关人工智能、大数据、实时计算等技术的不断迭代来提高相关市场参与主体的投资研究能力、渠道建设能力、客户服务能力等因素成为提升市场竞争力的重要途径。

与此同时，风险控制能力也扮演起更为重要的角色，投资者“风险自担”的大背景下，能够通过投资研究分析、风险控制等智能化、信息化手段为投资者提供风险甄别服务，保护投资者免受诈骗侵害，提升投资者适当性管理与分层服务能力，以防范金融风险、提高投资者金融收入并培养稳健长期投资理念，将成为财富管理业务健康发展的重要因素。此外，我国理财业务公司制改革取得积极进展。资管新规要求具备条件的银行应当设立具有独立法人地位的资管子公司开展资管业务，强化法人风险隔离。

截至 2022 年底，我国已有 30 家银行理财子公司获批开业，另有 1 家已获批筹建。相对于通过银行内设部门开展理财业务的银行而言，银行理财子公司的理财业务具有销售客群广泛、投资品种丰富、销售渠道多元、销售方式简化等特点，相应投研能力也更扎实。

截至 2022 年末，银行理财子公司的产品存续规模占全市场的比例超过八成，已发展成理财市场重要的机构类型。暂不具备设立专门子公司条件的银行则主要通过产品代销方式参与理财业务，充分发挥自身在客户资源、销售渠道等方面的优势，通过相应业务系统打造具备自身特色的理财产品“超市”，逐渐成为理财产品代销的重要力量。

银行理财子公司的快速发展推动了理财产品代销业务的蓬勃发展。根据《理财公司理财产品销售管理暂行办法》，理财产品代理销售机构现阶段为其他理财公司和吸收公众存款的银行业金融机构。

2022 年，理财公司发行的理财产品累计代销金额 53.59 万亿元。具体来看，4 家理财公司的理财产品仅由母行代销，25 家理财公司的理财产品除母行代销外，还打通了其他银行的代销渠道。此外，16 家理财公司开展了直销业务，全年累计直销金额 0.26 万亿元。

从代销渠道拓展情况来看，2022 年，剔除母行代销的情况，理财公司合作代销机构数量逐步上升，12 月有 328 家机构代销了理财公司发行的理财产品，较 1 月多出 212 家，可以看出理财公司正不断拓展母行以外的代销渠道。银行理财子公司业务的长期健康、多元化发展尚处于初期探索阶段。

2021年 9 月中国银保监会发布《关于开展养老理财产品试点的通知》，理财子公司正式步入养老理财产品领域，目前正处于试点阶段。相比于美国 401k 养老金计划长期支持资本市场稳健发展，我国银行包括养老金账户、养老理财产品在内的各类财富管理业务任重道远。

2022 年 4 月 26 日，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中提到，支持银行理财子公司等专业资产管理机构依法申请公募基金牌照，这将有助于提升银行理财子公司的权益投资能力、使得银行理财体系更加多元。新业务、新产品不断推出与发展，亦离不开相关业务系统的支持。

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来源：思瀚研究院