基金观点｜华安基金：黄金上攻3000美元！能否开启新周期？

摘要：AI在医药行业主要分为两个应用方向：AI医疗和AI医药。AI医疗涵盖除制药外的所有医药相关服务，包括前端服务如导诊、电子医生、大健康及亚健康管理；诊断中的常规生化、发光免疫、基因检测、医学影像等。另外更多的还有在治疗领域的敏感用药、手术、机器人、疾病分型等；以

信达澳亚基金杨珂

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聊聊AI在医药行业的应用

AI在医药行业主要分为两个应用方向：AI医疗和AI医药。AI医疗涵盖除制药外的所有医药相关服务，包括前端服务如导诊、电子医生、大健康及亚健康管理；诊断中的常规生化、发光免疫、基因检测、医学影像等。另外更多的还有在治疗领域的敏感用药、手术、机器人、疾病分型等；以及术后的复查、随访、预后数据、电子病历和院内电子化基建等。制药行业主要通过AI辅助分子设计和靶点筛选。AI设计的药物效果有限。此外，制药行业在AI大模型之前已有小垂类AI（如AI DD或CADD）辅助分子设计，但与医疗行业相比其数据闭塞且短缺。制药数据多为公司核心IP，来源有限，且数据标准化程度低，难以互通。相比之下，AI医疗的数据问题较少，但与海外AI医疗相比，国内医院数据孤岛问题显著。目前部署的AI多为本地化部署，没有联网，学习进程较慢。然而，AI医疗的数据量最齐全，尤其在病理诊断和影像方面。若通过医生和上层机构的顶层设计实现数据共享，AI医疗的发展将最快。华为最近的病理发布会也聚焦于诊断而非制药。已上市公司的数据集在病理诊断、基因诊断和大健康管理方面较为齐全。To B方向包括院内应用，如AI加检测、检验检测，主要用于报告解读、检测项目推荐、疾病诊断和治疗推荐；院内电子化基建则通过AI提升工作效率，如导诊机器人、复查提醒、用药管理等。电子病历的标准化也提升了AI数据读取效率，为未来数据要素建立奠定基础。院内数字化管理还包括药品和高值耗材的临期管理、采购优化等。AI影像则通过CT、超声、MRI等影像数据进行诊断。手术机器人涵盖康复机器人、辅助机器人和手术机器人，用于手术辅助和术后复健。相关产业投资机会我们也会持续关注。

信达澳亚基金李博

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两会再提智能化，今年主线更明确了？

近期两会上提到的一些方向，是引起了市场的高度关注。本次《政府工作报告》指出，要支持大模型广泛应用，大力发展智能网联新能源汽车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备。

这一政策信号不仅为智能网联汽车的发展提供明确方向，也进一步凸显其在数字经济和新质生产力中的核心地位，自动驾驶技术的商业化落地将成为未来发展的重点。一些新能源车企的代表提出了加快自动驾驶量产、法规完善和推动低速无人驾驶试点的建议，显示出行业对政策支持的迫切需求。

顶层设计将新能源汽车智能化置于新基建与数字经济交汇点，展现出国家战略层面的深谋远虑。政策红利正在加速技术溢出效应，北京亦庄的自动驾驶示范区已实现较大范围的车路协同全覆盖，验证了车路云一体化模式的可行性。这种自上而下的系统布局，构建起涵盖芯片研发、算法迭代、基建配套的完整创新生态。

L3级自动驾驶的量产竞赛已进入白热化阶段，多家车企宣布2024年量产计划。低速场景的商业化突破更具现实意义，美团无人配送车在深圳前海实现日均上千单的常态化运营，京东物流无人车成本较人工配送大幅降低。

站在2025年智驾拐点的门槛前，新能源汽车智能化正在演绎"技术-产业-社会"的三重变革。这场变革不仅将催生万亿级智能终端市场，更将重构城市交通图谱，当自动驾驶技术突破临界点，其带来的生产力解放效应将远超交通工具本身。短期市场虽然经历调整，但我们仍然相信智能化是今年新能源车方向的重要主线，而需求复苏将有望成为一条重要的支撑岸线贯穿全年行情。

建信基金陶灿

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上证重回3400，牛市要来了？

大家好，我是建信基金陶灿，大家都叫我火山哥，最近市场波动较大，后市会怎么样呢？下面是我的一些观点，欢迎交流和关注。

今日，A股市场在权重股的联合拉升之下，成功突破3400点大关，这一市场表现无疑引起了广泛关注。作为基金经理，我将从宏观经济环境、政策利好刺激、市场情绪以及未来展望等多个角度，对当前A股市场的上涨进行深度剖析。

宏观经济环境改善

近期，我国宏观经济环境持续改善，为A股市场的上涨提供了有力支撑。随着经济复苏迹象的日益明显，制造业、服务业等各行业数据均有所好转，市场信心逐步恢复。此外，全球经济的回暖也为中国股市的上涨创造了良好的外部环境。

政策利好刺激

政策面的利好刺激是今日A股上涨的重要推手。央行近期释放的积极信号，如“择机降准降息”等，为市场注入了流动性，提升了投资者信心。此外，政府对于资本市场的支持政策也在逐步落地，为A股市场的长期发展提供了有力保障。在政策的推动下，市场资金开始积极入场，推动了指数的上涨。

市场情绪回暖

市场情绪的回暖也是今日A股上涨的关键因素。在经历了前期的调整后，市场情绪逐渐趋于稳定。随着指数的不断攀升，投资者的信心也在逐步恢复。今日权重股的拉升更是激发了市场的做多热情，带动了整个市场的上涨。

技术分析

从技术层面来看，A股市场在突破3400点大关后，打开了上涨空间。这一突破不仅消除了市场和投资者的担忧情绪，还吸引了更多资金的入场。短期内，市场有望继续保持上涨态势。然而，我们也需要注意到，无量上涨的市场表现可能存在一定的隐患，投资者需要保持谨慎态度，密切关注市场成交量的变化。

未来展望

展望未来，我们认为A股市场仍有上涨空间。一方面，随着经济复苏的持续推进和政策面的持续支持，市场基本面将持续改善；另一方面，随着市场情绪的回暖和资金的流入，市场有望继续保持活跃态势。然而，投资者也需要认识到，股市投资存在风险，需要保持理性投资的心态，合理配置资产，以应对市场波动带来的挑战。

华安基金

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黄金上攻3000美元！能否开启新周期？

COMEX金价触及3000美元。截至3月13日夜盘，COMEX纽约期货金价突破3000美元/盎司，伦敦现货黄金收盘价2988美元/盎司。短期来看，此次黄金上攻的主要逻辑是三月公布的宏观数据进一步明确了美国经济降温信号，包括经济数据全面走弱、CPI和PPI通胀偏低，都支持降息。此外，近期美股大幅回调以及美欧贸易战引发市场恐慌，避险情绪推升金价。（数据来源：Wind）

我们此前在框架中提到过，黄金两个大逻辑就是美联储降息+全球央行购金（背后是逆全球化）。

美联储降息预期明显提升

美联储降息的逻辑在近期发生明显的改善：当前特朗普政策的反复对美国经济扰动巨大，3月公布的很多数据都超预期衰退，叠加通胀数据走弱，降息预期抬升至全年2.8次，从而对黄金投资价值的逻辑明显改善。

数据来源：Wind，截至2025年2月

全球央行购金逻辑长期持续

央行购金的逻辑是持之以恒的（全球化格局更分裂），也是推动金价不断新高的源动力。据世界黄金协会，2024年全球央行连续第三年购买了超过1000吨黄金，实物黄金总需求升至4974吨，创历史新高。中国央行已连续4个月购金。逆全球化背景下，为应对通胀和美元信用风险，央行延续购金节奏，为供需紧平衡的黄金提供需求端强支撑。