摘要：要知道，今年1月时候的港股市场还在经历着“过山车”行情，恒指于开年首日跌破20000点，在1月初持续走低至18671点。随后，剧情开启了戏剧性大反转。恒指一路上行，并在3月7日盘中触及近一年多的阶段性高点24669点，攀升了5560点，同期恒科涨幅更为明显，创
3月10日，港股市场出现回调，南向资金净买入额超296亿港元，创沪深港通开通以来新高。
数据来源：Wind，时间截至3月10日。
抛开今天不谈，富二拉了组数据，截至2025年3月7日，今年来恒科、恒生中国企业指数、恒指等主要宽基指数领跑大中华地区。
要知道，今年1月时候的港股市场还在经历着“过山车”行情，恒指于开年首日跌破20000点，在1月初持续走低至18671点。随后，剧情开启了戏剧性大反转。恒指一路上行，并在3月7日盘中触及近一年多的阶段性高点24669点，攀升了5560点，同期恒科涨幅更为明显，创下三年新高，位居全球主要宽基指数前列。
这一波上涨行情，离不开由DeepSeek引发市场对科技股甚至整体中国资产的重估热情这一因素，且新催化持续“炸场”。
例如，刚刚过去的一周，全球首款通用AI Agent（自主智能体）产品强势刷屏，“中国团队”、“性能远超OpenAI的同类产品”等将话题性拉满，有人不惜花重金求内测邀请码，而邀请码被炒至5万元天价。有人点评其为DeepSeek之后，又一个科技圈的不眠之夜。
还有头部科技企业旗下的通义千问大模型团队推出了最新的推理模型QwQ-32B，这是一款拥有320亿参数的模型，其性能可与DeepSeek-R1媲美。
国产AI技术的突破，让港股从“被低估”转向了“被追逐”。
事实上，从资金的维度来看也是如此。EPFR数据显示，截至3月5日，近一周被动资金正在加快流入港股。其中，港股和ADR海外资金整体流入加速至8.4亿美元，3月5日前一周的整体流入6.7亿美元。
值得一提的是，南向资金成交占比持续抬升，这也意味着内地资金定价权的提升。Wind数据显示，截至2月末，南向资金已连续20个月净流入港股，累计净买入额近4万亿港元。其中，2025年前两个月净流入近2800亿港元，创历史同期新高，同比增幅超490%。从成交额来看，南向资金占比从2020年的20%跃升至45%，定价权显著增强。从资金行业配置上看，近三个月南向资金延续对科技和红利板块的偏好。
实际上，港股作为离岸市场，估值就由境内外所有投资者决定。回溯过去历次南向成交占比的抬升，普遍对应着AH溢价的阶段性回落。一定程度上，可以说内地投资者在港股市场的活跃程度也影响了港股资产价格重估。
不过，经过持续上涨后科技股也开始逐步走向分歧，出现了调整。相信各位客官接下来都会非常好奇一个问题——港股的回调是倒车接人？还是危险信号呢？
富二先带大家来分析一下：
一方面，上周重磅会议明确商业航天、低空经济、生物制造、量子科技、具身智能、6G等产业为发展重点，并强调了以AI和平台经济为代表的数字经济，以及制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程等工作重点方向。因此，科技成长为代表的“新质生产力”或依然是下一阶段重点。
另一方面，从外部因素来看，10年期美债收益率周度波动加剧，但历史经验表明，当中国经济复苏与企业盈利改善时，港股对美债波动的敏感度或降低。当前国内制造业PMI重回扩张区间，财政赤字率扩大至4%，国内经济韧性或缓冲美债波动的冲击。
数据来源：政府工作报告。
此外，Wind数据显示，当前恒生科技指数PE（TTM）修复至25倍，低于纳斯达克指数的40倍。在产业政策催化和AI产业链重估推动下，港股科技板块或具备长期配置价值。不过富二也要提醒客官们一点，国内经济弱复苏、美联储政策博弈以及美国关税政策的不确定性仍将在中期构成多重约束。所以，客官们可以了解哑铃型配置来平衡风险与收益，高股息资产打底对冲外部波动，科技成长博取弹性。南向资金配置的行业分布，也是沿着这一策略在布局。
沿着科技成长这个方向，富二家旗下“聚焦AI应用端”的港股通互联网ETF吸引了不少资金涌入。截至3月7日，港股通互联网ETF最新份额突破428.90亿份，2025年以来的41个交易日中，份额已经增长了111.56亿份，是跟踪同类标的指数的ETF中规模最大的一只，而且产品近一年收盘价涨跌幅为99.79%。
从港股通互联网ETF跟踪的标的指数来看，前三大成分股囊括了阿里巴巴、小米集团、腾讯控股，其中第一大权重股阿里巴巴的占比为17.90%，小米集团和腾讯控股权重分别是15.56%和14.27%，其他成分股还包括美团、金蝶国际、阿里健康、快手、金山软件、哔哩哔哩和京东健康等互联网龙头。
数据来源：成分股数据来源于中证指数公司官网，时间截至2025年3月10日。上述数据均为节点数据，未来可能发生变动。指数成分股仅用作分析，不构成投资建议，且可能随指数编制方案发生变化。本基金紧密跟踪标的指数，业绩表现将会随着标的指数的波动而波动，亦会受到指数权重占比较高个股波动的较大影响。
不仅如此，指数前五大成分股权重占比为63.2%，前十大占比为78.37%，集中度很高，弹性十足。而且，港股通互联网ETF不受QDII的额度限制，还可T+0交易，当日买卖获利了结，无需担心隔夜风险。此外，港股通互联网ETF也有场外联接基金（A类代码014673，C类代码014674），可以提供给没有股票账户的客官来参与~
若是沿着高股息资产，也就是哑铃策略的另一端，客官不妨关注恒生红利ETF，跟踪的是恒生港股通高股息低波动指数~
数据来源：港股通互联网ETF基金份额数据截至2025年3月7日，具体基金份额请参见深交所官网2025年3月10日披露信息。规模数据根据深交所披露的产品份额数据和经托管行复核的基金净值数据计算得出，计算公式为：ETF规模=ETF份额XETF净值。港股通互联网ETF为4只跟踪港股通互联网指数的ETF中规模最大的一只。基金份额与规模均为节点数据，未来可能发生变动。收盘价数据来自Wind，截至2025年3月7日，二级市场交易价格与基金份额净值可能存在差异，交易价格历史涨跌幅不预示基金未来收益。
风险提示：本基金紧密跟踪标的指数，业绩表现将会随着标的指数的波动而波动，亦会受到指数权重占比较高个股波动的较大影响。市场有风险，投资需谨慎。本产品由富国基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。请投资者关注境外ETF 特有风险、投资港股通的风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上审慎做出投资决策。基金所跟踪标的指数的历史表现不预示其未来表现，不构成对基金业绩表现的保证，请投资者关注指数基金投资风险，包括但不限于标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等特有风险。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。中证港股通互联网ETF联接是目标ETF联接基金，将面临例如目标ETF的管理风险与操作风险、目标ETF特有风险、目标ETF的技术风险等风险。经富国基金评定，相关产品的风险等级为R4，匹配积极型C4、进取型C5的客户。建议投资者详阅基金合同等文件，根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。产品风险等级及适配投资者等级以销售机构评定结果为准。
投资有风险,基金投资需谨慎。
在投资前请投资者认真阅读《基金合同》《招募说明书》等法律文件。基金净值可能低于初始面值，有可能出现亏损.基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证一定盈利， 也不保证最低收益.过往业绩及其净值高低并不预示未来业绩表现。其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。
以上信息仅供参考，如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。
来源：富国基金
