摘要：在全球音频产业智能化升级的浪潮席卷之下，汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）即将直面资本市场的关键“大考”。根据深交所3月7日发布的公告，汉桑科技的IPO申请定于3月14日接受审议。

在全球音频产业智能化升级的浪潮席卷之下，汉桑（南京）科技股份有限公司（以下简称“汉桑科技”）即将直面资本市场的关键“大考”。根据深交所3月7日发布的公告，汉桑科技的IPO申请定于3月14日接受审议。

图片来源：汉桑科技招股说明书(上会稿)

汉桑科技是一家深耕于音频设备领域的ODM业务龙头。凭借高性能音频信号处理、无线流媒体传输等核心技术，汉桑科技在超过二十年的发展中构建起了从算法开发到系统集成的完整技术链，产品覆盖家庭影院、定制安装音响等领域。

汉桑科技的发展历程可追溯到1998年，创始人王斌因客户需求与本土制造能力的错位，毅然决定自主创业，南京汉桑实业有限公司应运而生。公司成立初期聚焦专业智能音频产品研发，成功获得《WHAT HI-FI》年度产品大奖，就此在音频行业崭露头角。

2003年，汉桑科技正式成立，随后不断发展壮大，与全球音频行业众多知名品牌公司和生态巨头建立长期合作关系，业务范围逐渐拓展。2018年，汉桑科技启动境外上市计划，搭建海外红筹结构，但在2020年底又拆除该结构，转道A股。2023年6月，公司正式申报创业板获受理，经过多轮问询，终于迎来3月14日上会的关键节点。

据本次上会的招股说明书显示，汉桑科技拟募集资金为100,190.18万元，其募集资金计划投资于年产高端音频产品150万台套项目、智慧音频物联网产品智能制造项目、智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目和补充流动资金项目。其中，拟投入智慧音频及AIoT新技术和新产品平台研发项目的金额为19,477.15万元，预计能够进一步增强公司核心竞争力。

抢占AIoT赛道先机，开启增长新纪元

AIoT即人工智能与物联网的融合，通过物联网设备收集大量的数据，再利用人工智能算法对这些数据进行分析、处理和决策，使物联网设备具备智能化的感知、判断和执行能力，实现万物互联、万物智联。

“十四五”以来，政府出台了一系列相关政策和措施以促进新质生产力发展。AIoT作为人工智能与物联网技术深度融合的产物，是新质生产力中创新驱动的关键力量。根据Grand View Research的报告数据显示，全球AIoT市场规模在2024年已达1714亿美元，预计2025-2030年将以31.7%的年复合增长率持续扩张。

图片来源：Grand View Research

与此同时，消费者对音频产品智能化程度的期待值持续攀升，多台音频产品之间以及音频产品与智能家居设备之间的互联互通及协同管理成为行业技术发展重点。Strategy Analytics发布报告显示，2024年全球智能音频设备（含智能音箱、无线耳机等）出货量达5.8亿台，同比增长12%，其中支持多设备互联功能的产品占比从2023年的35%跃升至45%。

多年来，汉桑科技始终紧密贴合音频赛道的发展动向与客户需求，前瞻性地开启了AIoT战略布局。2016年，公司成立AIoT事业部，开发智能儿童音箱、电竞音响系统等创新产品，加速向智能音频与物联网融合领域转型。2018年,公司在丹麦和印度分别设立研发中心，聚焦AIoT语音流媒体模组开发和边缘计算应用等技术。

从营收数据变化来看，凭借对AIoT领域的敏锐洞察，汉桑科技已然成功开辟新的盈利增长点，在全球高端音频市场占据了更有利的地位。2021年，其创新音频和AIoT智能产品营收占比仅为30.17%。然而到了2023年，这一数字攀升至43.70%。而在2024年上半年，汉桑科技的创新音频和AIoT智能产品的营收金额更是一举超越高性能音频产品，在公司整体业务格局中占据主导地位。

数据来源：汉桑科技招股说明书(上会稿)，估值之家整理

前瞻布局技术方案平台，炸开高端市场缺口

凭借长期积累，汉桑科技构建起一套完备且卓越的核心技术体系。该体系涵盖高性能音频信号处理与放大、音频传输，以及音频系统智能化等关键技术能力。这些技术不仅为公司为客户开发高品质音频设备筑牢根基，更是公司在音频领域建立起深厚护城河、形成核心竞争优势的关键所在。

为了加速客户开发进程以及提升公司供应链端的标准化水平，汉桑科技精心布局并成功构建了多款技术平台方案。汉桑科技的核心XPERT平台是行业软件定义音频的架构方案。该技术平台基于底层系统和软件开发能力，改变了传统音频系统依赖大量硬件实现功能的模式，通过软件更新即可轻松实现系统开发与升级，在大幅简化架构、降低成本以及增强设备的灵活性和扩展性的同时，实现了公司与品牌商的长期服务关系。

汉桑科技目前已与NAD、Bluesound、Snap One、Sonance、JBL、McIntosh、Sonus Faber、B&W、Denon、Marantz、Dynaudio、Steelseries、Tonies等全球音频行业各细分领域的知名品牌达成合作。

值得注意的是，汉桑科技的主营业务中境外销售收入占主营业务收入的比重极高。2021-2023年及2024年上半年，公司的境外销售收入占比分别为95.02%、98.01%、98.01%和97.70%。

表：汉桑科技主营业务收入按区域划分情况

数据来源：汉桑科技招股说明书(上会稿)

高占比的境外销售收入和市场份额，有力印证了公司在国际高端音频设备市场所具备的强大一体化服务能力。从前沿技术研发、个性化产品设计，到精准高效的生产制造，汉桑科技在国际高端音频设备市场中稳稳占据了不可替代的独特地位。

持续深耕研发创新，营收净利双双逆袭

汉桑科技始终将持续深化技术创新与产品研发视为巩固市场地位的核心驱动力，自成立以来即保持着稳健的研发投入节奏。据本次上会的招股说明书显示，公司2021-2023年及2024年上半年，研发费用分别为5350.59万元、7242.42万元、7425.67万元和3985.91万元，均维持在5%以上。

表：汉桑科技费用的构成及占营业收入比例

数据来源：汉桑科技招股说明书(上会稿)

值得一提的是，在2023年营收承压的背景下，汉桑科技的研发费用仍逆势增至7425.67万元，研发费用率从5.22%跃升至7.20%，反映出管理层在经营压力下对技术创新的战略定力。

截至2024年9月23日，汉桑科技累计拥有99项授权专利，其中境内授权专利78项，境外授权专利21项；其中境内外发明专利合计为43项，实用新型专利合计为44项，外观设计专利合计为12项。

此外，作为江苏省高新技术企业，且在2022年被评为省级工程技术研究中心（江苏省物联网与智慧音频工程研究中心），汉桑科技的产品曾多次获得包括EISA奖、CES技术奖、iF设计奖等行业奖项。

据本次上会的招股说明书显示，2021-2023年及2024年上半年，汉桑科技分别实现营业收入10.19亿元、13.86亿元、10.31亿元及6.79亿元。虽受欧美地区通胀较高、消费不振等因素影响，公司的2023年营业收入下滑25.6%，但2024年上半年即实现同比增长21.02%，彰显出强劲的复苏能力。

表：汉桑科技主要财务数据及财务指标

数据来源：汉桑科技招股说明书(上会稿)

同期，汉桑科技的归母净利润分别为1.06亿元、1.90亿元、1.36亿元及1.12亿元。其中，2024年上半年公司实现归母净利润同比增长38.08%，成功扭转了2023年归母净利润大幅下滑的不利局面，业绩表现亮眼。这一成绩的取得，主要得益于汉桑科技的高毛利产品收入占比的提升，叠加终端市场需求回暖带来的盈利弹性释放。

来源：估值之家