郑棉预计短期震荡偏强走势

摘要：USDA季度谷物库存报告前瞻：分析师平均预计，截至6月1日美国大豆库存为9.8亿蒲式耳，较去年同期的9.7亿蒲式耳增加1.0%。预估区间介于9.5-11.3亿蒲式耳；

农产品板块

大豆/粕类

研究员：陈界正

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0015458

【外盘情况】

CBOT大豆指数下跌0.97%至1025.5美分/蒲，CBOT豆粕指数下跌0.14%至287.2美金/短吨

【相关资讯】

1.USDA季度谷物库存报告前瞻：分析师平均预计，截至6月1日美国大豆库存为9.8亿蒲式耳，较去年同期的9.7亿蒲式耳增加1.0%。预估区间介于9.5-11.3亿蒲式耳；

2.USDA种植面积报告前瞻：分析师平均预计，美国2025年大豆播种面积为8365.5万英亩，预估区间介于8250-8530万英亩；

3.油世界：巴西大豆压榨在过去3个月中预计增加120万吨至创纪录的1560万吨，美国，乌克兰大豆压榨同样达到新高；

4.我的农产品：截止6月20日当周，油厂大豆实际压榨量238.42万吨，开机率为67.02%。大豆库存637.99万吨，较上周增加38.39万吨，增幅6.4%，同比去年增加91.56万吨，增幅16.76%；豆粕库存50.89万吨，较上周增加9.89万吨，增幅24.12%，同比去年减少45.88万吨，减幅47.41%。

【逻辑分析】

国际市场大豆压力仍然比较明显，大豆供应整体偏宽松。美豆产区天气状况良好，同时出口销售进度偏慢，巴西产量维持高位，大豆压榨量整体比较一般，同时卖货进度相对偏慢，后续出口压力仍然相对明显，阿根廷产量同样维持高位，总体供应相对偏宽松。国内大豆到港量整体增加，大豆压榨量整体维持高位，豆粕需求表现良好，整体市场压力仍然存在。

【策略建议】

1.单边：观望

2.套利：M79正套

3.期权：观望

白糖

研究员：黄莹

期货从业证号：F03111919

投资咨询从业证号：Z0018607

【外盘情况】

昨日ICE美糖下跌，主力合约下跌0.26（1.59%）至16.62美分/磅。

【重要资讯】

1.全球最大食糖加工厂巴西Sao Martinho公司近日表示，预计2025/26榨季该公司甘蔗入榨量为2260万吨，较上榨季增加3.7%；平均总可回收糖（TRS）为139.9公斤/吨，较上榨季下降1.9%；总可回收糖（TRS）产量为316万吨，较上榨季增加1.8%；公司总资本支出为23亿雷亚尔，较上榨季减少15.3%。

2.巴西矿业和能源部周二表示，巴西国家能源政策委员会（CNPE）将在周三的会议上讨论将汽油中乙醇强制掺混比例从目前的27%提高至30%。该委员会还将讨论将生物柴油在柴油中的比例从目前的14%提高至15%。

3.昨日广西白糖现货成交价5982元/吨，上涨8元/吨；广西制糖集团报价6000~6080元/吨，上调10~20元/吨；云南制糖集团报价5790~5830元/吨，报价持稳；加工糖厂主流报价区间6210~6650元/吨，仅福建糖业上调20元/吨。市场交投情绪有所回暖，部分集团2~3次报价，去库进程加快，现货整体成交尚可。

【逻辑分析】

原糖近期受全球供应增加预期拖累有所下跌，巴西糖产变化仍是盘面重要指引，后续还需关注产量预期差。反观国内，产销节奏同比偏快支撑现货价格，不过考虑到原糖短期弱势运行，配额外进口利润再度走高，加工糖供应压力即将兑现，预计郑糖短期被动跟随原糖价格波动。

单边：预计短期维持偏弱震荡。

2.套利：9-1价差部分止盈部分持有。

3.期权：虚值比例价差期权。

油脂板块

研究员：刘倩楠

期货从业证号：F3013727

投资咨询从业证号：Z0014425

【外盘情况】

隔夜CBOT美豆油主力价格变动幅度-1.04%至52.45美分/磅；BMD马棕油主力价格变动幅度1.06%至4005林吉特/吨。

【相关资讯】

1.MPOB：马来西亚毛棕榈油7月的参考价格为每吨3730.48林吉特，6月为每吨3926.59林吉特，7月份的官方参考价被调低到触发8.5%出口税率的区间，6月份为9.5%。

2.MPOA：据马来西亚棕榈油协会发布的数据，马来西亚6月1-20日棕榈油产量预估减少4.55%，其中马来半岛增加0.25%，沙巴减少13.27%，沙捞越减少4.56%，马来东部减少11.06%。

3.据外媒报道，巴西国家能源政策委员会（CNPE）官员表示，巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%，将汽油中乙醇强制掺混比例从27%上调至30%，将于8月1日生效。

4.据外电消息，一大宗商品研究机构称，2025/26年度加拿大油菜籽产量预估为1,800万吨，预估区间1,720-1,890万吨，与上次预估持平。然而，曼尼托巴省的持续干燥情况值得监测。在过去两周里，萨斯喀彻温省和阿尔伯塔省迎来温和降雨。在此期间，曼尼托巴省约有30毫米的降水缺口。根据最新天气预报，预计未来10天加拿大南部草原的降水量将低于正常水平，萨斯喀彻温省和曼尼托巴省的降水缺口将达24毫米。这种持续干燥对单产潜力构成风险，特别是曼尼托巴省，这将取决于降水是否及时和充足。

【逻辑分析】

隔夜受巴西上调生柴掺混率预计短期油脂将跟随下跌。基本面上，近期油脂快速上涨，印度存在棕榈油洗船情况，国内时有买船，继续关注中国和印度买船情况；国内豆油进入阶段性累库，但整体供应仍不算宽松；国内菜油基本面变化不大，菜油供大于求的格局持续，预计菜油继续边际去库，菜油盘面底部支撑仍较强。

【交易策略】

1.单边：短期油脂或将跟随原油回落。

2.套利：观望。

3.期权：观望。

玉米/玉米淀粉

研究员：刘大勇

期货从业证号：F03107370

投资咨询从业证号：Z0018389

【外盘变化】

芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货外盘下跌，12月主力合约下跌1.5%，收盘为422.5美分/蒲。

【重要资讯】

1、据外媒报道，周三芝加哥期货交易所（CBOT）玉米期货收盘温和下跌，其中基准期收低约1.5%，主要原因是巴西创纪录的二季玉米收获上市，美国玉米产区天气好转。

2、本周（2025年6月19日-6月25日）全国玉米加工总量为54.62万吨，较上周降低0.06万吨；周度全国玉米淀粉产量为26.46万吨，较上周产量降低0.24万吨；周度开机率为51.15%，较上周降低0.46%。

3、据Mysteel农产品调研显示，2025年6月19日至6月25日，全国149家主要玉米深加工企业共消耗玉米118.92万吨，环比上周增加1.29万吨。

4、截至6月25日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量130.9万吨，较上周下降1.90万吨，周降幅1.43%，月降幅7.29%；年同比增幅22.68%。

5、6月26日北港收购价价为700容重15水分价格为2330-2360元/吨，价格偏强，华北产区玉米偏强。

【逻辑分析】

美玉米播种加快，天气较好，外盘玉米继续回落，后期容易炒作天气。国内玉米供应偏少，东北玉米偏强，港口价格稳定。传闻进口玉米将拍卖，华北玉米现货回落，小麦价格稳定，东北玉米与华北玉米价差扩大，玉米现货相对稳定。09玉米开始企稳，期现价差缩小。预计玉米现货预计短期偏强，期货仍高位震荡。

【交易策略】

1.单边：外盘09玉米底部震荡。09玉米观望。

2.套利：玉米和淀粉套利震荡操作，逢低做扩（买入09淀粉空09玉米）。买玉米空09玉米持有。

3.期权：有现货的可以谨慎考虑逢高累沽策略。

生猪

【相关资讯】

1.生猪价格：生猪价格继续呈现反弹态势。其中东北地区14-14.4元/公斤，上涨0.1元/公斤；华北地区14.3-14.7元/公斤，上涨0.1元/公斤；华东地区14.7-15.3元/公斤，持稳至上涨0.1元/公斤；西南地区13.7-13.8元/公斤，持稳；华南地区14.1-15.8元/公斤，持稳；

2.仔猪母猪价格：截止6月24日当周，全国7公斤仔猪价格431元/头，较6月20日下跌12元/头，15公斤仔猪价格528元/头，较6月20日下跌14元/头，50公斤母猪价格1619元/头，较6月20日持平；

3.农业农村部：6月25日“农产品批发价格200指数”为112.57，下降0.15个点，“菜篮子”产品批发价格指数为112.57，下降0.17个点。全国农产品批发市场猪肉平均价格为20.22元/公斤，下降0.3%

【逻辑分析】

生猪出栏压力整体表现一般，市场大体重猪源供应压力有所减少。规模企业前期出栏完成情况良好，后续出栏压力预计比较一般，普通养殖户出栏积极性也有所下降，二次育肥影响开始逐步减少，总体市场价格支撑有所增加。

【策略建议】

1.单边：短线试空操作

2.套利：LH91正套

3.期权：观望

花生

研究员：刘大勇

期货从业证号：F3045719

投资咨询从业证号：Z0018389

【重要资讯】

1、河南皇路店白沙通货米报价4.7-4.8元/斤左右，山东临沂莒南海花通货米报价4.15元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.70-4.75元/斤；兴城花育23通货米报价4.60-4.65元/斤，吉林产区308通货米收购价4.7-4.8元/斤。

2、深州鲁花油厂到350吨左右，成交以质论价；开封龙大到货100多吨，成交以质论价；金胜油厂零星到货，成交以质论价。

3、花生油方面，受原材料控制严格，成本较高影响，多数油厂报价偏强，实际成交有一定议价空间，国内一级普通花生油报价15000元/吨；小榨浓香型花生油市场主流报价为16850元/吨左右。

4、花生粕走货依旧偏少，销量一般，48蛋白花生粕均价3280元/吨，实际成交可议价。

5、据Mysteel调研显示，截止到2025年6月19日，国内花生油样本企业厂家花生库存统计133200吨，较上周减少6140吨。据Mysteel调研显示，截止到6月20日，国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计39750吨，较上周减少180吨。

【逻辑分析】

花生现货成交仍较少，河南新季花生偏弱，东北花生稳定，目前稳定在4.6元/斤附近。进口量大幅减少，进口花生价格稳定，花生油厂收购价格相对稳定，下游消费仍偏弱。豆粕现货稳定，花生粕价格稳定，花生油价格稳定，油厂有利润，大型油厂收购量偏少，油料花生市场稳定。目前交易重点市场预计新季种植面积增加，10花生短期偏强震荡，但预期面积增加，中长期预计仍有下跌空间。

【交易策略】

1.单边：10花生逢高短空。

2.套利：观望。

3.期权：卖出pk510-C-8800期权。

鸡蛋

【重要资讯】

1、昨日主产区均价为2.81元/斤，较上一交易日价格下跌0.06元/斤，主销区均价2.97元/斤，较上一交易日价格下跌0.02元/斤。昨日东莞停车场满仓，1号停车场剩21台车，今日全国主流价格多数维持稳定，北京各大市场鸡蛋价格维持稳定，北京主流参考价130元/44斤，石门，新发地、回龙观等主流批发价130元/44斤；大洋路鸡蛋主流批发价格132-135【稳定】按质高低价均有，到货5台车正常，成交灵活，走货正常。东北辽宁价格稳定、吉林价格下落，黑龙江蛋价下落，山西价格稳、河北价格多数稳的；山东主流价格多数以稳为主，河南蛋价稳的、湖北褐蛋价格稳、江苏、安徽价格以稳为主，局部鸡蛋价格有高低，蛋价继续震荡盘整，走货一般。

2、根据卓创数据5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.34亿只，较上月增加0.11亿只，同比增加7.2%，高于之前预期。5月份卓创资讯监测的样本企业蛋鸡苗月度出苗量(约占全国50%)为4698.5万羽，环比减少4%，同比增加1%。不考虑延淘和集中淘汰的情况下，根据之前的补栏数据可推测出2025年6月、7月、8月、9月在产蛋鸡存栏大致的数量为13.39亿只、13.47亿只、13.51亿只和13.50亿只。

3、根据卓创数据，6月20日一周全国主产区蛋鸡淘鸡出栏量为1968万只，较前一周减少4%。根据卓创资讯对全国的重点产区市场的淘汰鸡日龄进行监测统计，6月19日当周淘汰鸡平均淘汰日龄509天，较前一周相比减少3天。

4、根据卓创数据，截至6月19日当周全国代表销区鸡蛋销量为7527吨，较上周相比下降8%。

5、根据卓创数据，截至6月19日当周生产环节周度平均库存有0.92天，较上周库存天数减少0.11天，流通环节周度平均库存有1.04天，较前一周库存减少0.01天。

6、根据卓创数据显示，根据卓创数据显示，截至6月19日，鸡蛋每斤周度平均盈利为-0.55元/斤，较前一周相比下跌0.08元/斤；6月20日，蛋鸡养殖预期利润为14.6元/羽，较上一周价格下跌0.09元/斤。

【交易逻辑】

5月之后梅雨季的到来鸡蛋消费进入需求淡季，预计现货价格走势可能会维持偏弱表现，期货方面考虑到跌至目前位置预计继续向下的空间有限；远月合约近期随着蛋价走弱，市场淘鸡意愿有所增加，如果说未来淘鸡量继续上升对鸡蛋供应有一定改善的话，8、9月是旺季合约，可能会有所上涨，但如果供应端未得到明显改善，预计上涨空间相对有限，可考虑择机在安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

【交易策略】

1、单边：可考虑6月中下旬梅雨季即将结束且安全边际较高时在远月8、9月合约建仓多单。

2、套利：观望。

3、期权：观望。

苹果

【重要资讯】

1、截至2025年6月18日，全国主产区苹果冷库库存量为116.49万吨，环比上周减少10.97万吨，走货速度较上周基本持平，同比去年同期有所减缓。（mysteel）

2、海关数据：根据海关数据，2025年5月鲜苹果进口量1.78万吨，环比减少7.04%，同比增加16.77%。2025年1-5月累计进口量5.02万吨，同比增加52.78%。2025年5月鲜苹果出口量约为4.55万吨，环比减少37.38%，同比减少25.15%。

3、卓创：苹果产地主流成交价格稳定，冷库成交状况一般，客商采购积极性不高，部分存储商着急出货，质量欠佳的货源价格有偏弱迹象，整体成交价格区间平稳。市场受时令水果影响，出货速度偏慢，个别市场价格微幅下滑。

4、现货价格：山东烟台栖霞苹果主流价格平稳，80#以上一二级货源果农货片红3.5-4.0元/斤，条纹3.5 4.5元/斤，客商货片红4.0-4.5元/斤，条纹4.0-5.0元/斤。统货2.8-3.0元/斤，三级客商货2.5-3.0元/斤。70#果主流成交2.5-2.7元/斤，以质论价。客商采购谨慎，成交量不高，多数存储商出货积极性良好，但不愿降价出货。卓创资讯抽样采集苹果买方主要为客商、代办，卖方主要为果农。客商采购出价80#起步果农一二级片红主流价格3.5-4.0元/斤，果农要价3.5-4.0元/斤，主流成交价格区间3.5-4.0元/斤。

5、利润情况：2024-2025产季栖霞80#一二级存储商利润0.9元/斤，较上周上涨0.2元/斤。

【交易逻辑】

由于本季苹果的库存较低预计对嘎啦等早熟苹果开称价格将形成有效支撑，而4月份的大风高温天气确实对陕西部分地区的坐果形成负面影响，许多苹果是二茬花坐果，整体预测陕西今年苹果坐果表现略差。此外目前期货10月合约价格已经跌至当前水平，预计6月份苹果期货价格大概率维持震荡略偏强趋势。

【交易策略】

1、单边：AP10短期逢低建仓多单。

2、套利：建议先观望。

3、期权：建议先观望。

棉花-棉纱

【外盘影响】

昨日ICE美棉上涨，主力合约上涨0.54（0.80%）至68.32美分/磅。

【重要资讯】

1、根据TTEB，截至2025年6月16日，2025/26年度印度棉种植面积为312.5万公顷，较上一年度同期高21.4万公顷。印度棉种植目标在1295万公。

2、据CAI公布的数据统计显示，截至2025年6月22日当周，印度棉花周度上市量17.4万吨，同比增长501%；印度2024/25年度的棉花累计上市量490.75万吨，同比下滑5%。CAI累计上市量达24/25年度预测平衡表产量（495万吨）的99%，同比快6%。

。

3、截至2025年06月23日，张家港保税区棉花总库存4.01万吨，较去年同比减少0.21%;其中保税棉3.72吨，较去年同比减少0.16%;非保税棉0.29万吨，较去年同比减少0.63%。从进口棉来源地来看，张家港保税区棉花库存中：美棉占比36.15%，较去年同比减少10.29百分点；巴西棉占比25.23%，较去年同比减少2.69百分点；澳棉占比32.03%，较去年同比增加16.26百分点；其他国家及地区占比0.06%，较去年同比减少3.27百分点。当前进口棉进出入库动态变化情况,张家港保税区棉花库存中,出库2428.04吨,入库242.27吨,净入库（-2185.77）吨。张家港库存继续下行，主要是入库量极少多为澳棉，出库以美棉、巴西棉为主。

【交易逻辑】

从当前郑棉期货价格影响因素来看，一方面是宏观层面的中美贸易关系以及中国和其他国家的贸易政策的不确定使得棉花走势存在较大的不确定性。近日外交部发言人表示中国加强对两种可用于生产芬太尼的化学品的管控，如果说未来美国因此对中态度继续缓和的话，对棉花价格将形成一定利多影响；另一方面，从棉花基本面来看，目前全国棉花商业库存处于较低位，如果未来一段时间棉花的去库速度仍维持在当前水平，那么市场可能会交易新花上市前市场棉花供应偏紧，从这一维度讲棉花走势可能会震荡略偏强。

【交易策略】

1、单边：预计未来美棉走势大概率震荡为主，郑棉预计短期震荡偏强走势。

2、套利：观望。

3、期权：观望。