摘要：近期贵金属市场持续高位震荡，国际黄金价格围绕2900美元/盎司关口盘整，白银、钯、铂等品种波动收窄。地缘局势反复、美国政策不确定性以及经济数据扰动，共同构成了当前市场的主线逻辑。

近期贵金属市场持续高位震荡，国际黄金价格围绕2900美元/盎司关口盘整，白银、钯、铂等品种波动收窄。地缘局势反复、美国政策不确定性以及经济数据扰动，共同构成了当前市场的主线逻辑。

短期驱动：地缘政策扰动与数据波动

政策博弈加剧市场避险情绪

美国总统特朗普在关税与地缘政策上的反复操作显著影响市场预期。3月7日，特朗普签署修正案，推迟对墨西哥、加拿大加征关税至4月2日，但同日表示考虑对俄罗斯实施大规模制裁以推动俄乌停火。政策的不确定性导致避险需求阶段性升温，黄金价格在2850-2950美元/盎司区间宽幅震荡。

非农数据疲软强化宽松预期

2月美国非农就业人口增加15.1万人，失业率升至4.1%，为2024年11月以来新高。数据公布后，市场对经济放缓的担忧加剧，美联储褐皮书亦指出企业正受关税政策不确定性的困扰。尽管美联储3月维持利率不变的概率高达96.74%，但疲软数据仍可能推动降息预期边际升温，为贵金属提供短期支撑。

关键事件窗口临近

未来两周市场焦点转向3月12日美国CPI数据、3月17日零售销售月率及3月20日美联储FOMC会议。若通胀或消费数据不及预期，可能进一步削弱美元信用，放大贵金属波动；而美联储政策表态将成为中期方向的关键指引。

长期逻辑：降息周期与货币信用重构

“降息交易”与“特朗普2.0”双主线共振

2025年贵金属市场的主线逻辑围绕美联储降息周期与特朗普政策展开。尽管美国经济韧性可能延缓降息节奏，但宽松预期仍为黄金提供长期配置窗口。同时，特朗普政府推动关税加征、干预地缘局势等行为，可能加剧通胀压力并削弱美元信用，推动黄金对冲需求增长。

央行增储构筑价格底部

全球央行购金潮持续为金价提供支撑。2024年全球黄金需求达4974吨，创历史新高，其中央行购金占比显著。中国央行2月黄金储备环比增加4.98吨至2289.53吨，为连续第四个月增持。世界黄金协会预测，2025年央行购金需求将继续引领市场，成为金价上行的重要支柱。

滞胀风险抬升配置价值

当前市场对“滞胀”的担忧升温。美国2月ADP就业、PMI等数据意外疲软，叠加关税政策可能推升输入性通胀，黄金作为抗滞胀资产吸引力增强。机构分析指出，若美国经济陷入“低增长+高通胀”困境，黄金的避险与抗通胀属性将双重受益，中长期上行空间明确。

综合来看，贵金属短期受地缘与政策扰动维持高位震荡，中长期在降息周期、货币信用重构及央行增储支撑下，仍具备充足上行动能。市场需持续关注政策落地节奏与经济数据演变，以捕捉阶段性机会。

来源：金融界