摘要：为了稳经济，今年中国政府加大政策力度。政府工作报告显示，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元。根据预算报告数据，2025年11.86万亿元新增政府债务中，中央政府发债6.66万亿元，占比新增债务总量比重约56%；地方政府发债5.2

第 329 期

2025-03-07

拆解近12万亿新增政府债务：中央加杠杆 债务结构优化

为了稳经济，今年中国政府加大政策力度。政府工作报告显示，今年合计新增政府债务总规模11.86万亿元、比上年增加2.9万亿元。根据预算报告数据，2025年11.86万亿元新增政府债务中，中央政府发债6.66万亿元，占比新增债务总量比重约56%；地方政府发债5.2万亿元，占比约44%。今年中央财政赤字占全国财政赤字比重约为85.9%，属于近年来最高水平，体现中央加杠杆。考虑到特别国债，中央加杠杆程度更高，优化了债务结构。

230个收储项目已公布，今年土储专项债规模或在6000亿以上

尽管土储专项债的发行进度偏慢，目前仅广东和北京落地了土储专项债，但多地已公示运用专项债收储的信息，累计已有约230个收储项目。

机构预计，今年土储专项债的规模在6000亿以上，但土储专项债对用于项目建设的专项债额度形成分流，是否会放量需观察。

截至目前，从各地专项债土储项目进展看，包括广东省在内，吉林、江西、河南等四省多地已发布运用专项债收储的公示信息，收储项目230个。剔除失效公示宗地，资金规模（含拟定）约411亿元。

宏观动态

央行：继续做好融资平台债务统计监测，高效支持防范化解地方债务风险

3月5日，中国人民银行召开2025年调查统计工作电视会议。会议要求，全力推进金融“五篇大文章”统计工作落地实施，持续落实和完善细分领域统计制度，准确反映实体经济转型成效。继续做好融资平台债务统计监测，高效支持防范化解地方债务风险。进一步完善金融业综合统计监测体系，扎实做好金融统计数据生产，持之以恒狠抓数据质量。

中证协：2024年四季度16家评级机构共承揽债券产品2744只

3月7日，中国证券业协会发布2024年第四季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报。

2024年四季度，16家评级机构共承揽债券产品2744只，同比增长20.4%，环比下降11.11%；共承揽主体评级2787家，同比增长64.81%，环比下降5.56%。全年评级机构共承揽债券产品10703只，同比微降0.04%；共承揽主体评级9779家，同比下降8.67%。分机构看，中诚信国际、联合资信的业务量占比分别为32.72%和29.80%，东方金诚、中证鹏元、上海新世纪和大公国际占比分别为10.49%、8.94%、6.48%和5.60%，其余各家评级机构占比均不足5%。

区域热点

甘肃武威市：加强市属国企投融资监管，不得脱离投资项目实际盲目举债

3月7日，武威市人民政府办公室印发《关于加强市属国有企业投融资监管的意见》。企业要不断完善投融资决策机制、运营机制和内控机制。项目投融资行为应同步审核决策，不得脱离投资项目实际盲目举债，不得开展收益不能覆盖市场化融资成本的投资项目，不得开展融资性贸易，不得欺诈发行债券、虚假披露信息、操纵市场价格，严控资产出表、表外融资等行为，以市场化方式举债融资时需主动声明不承担政府融资职能、所举债务是企业债务，确保融资借得来、用得好、管得住、还得上。

企业进行长期股权投资的，应按规定取得出资证明或股权证明，办理国有产权登记手续，并按公司章程向被投资企业委派产权代表；进行长期债权投资及短期投资购买的股票、债券、基金等，要按规定取得相应的权属证明。

发行动态

郑州高新投控集团5.01亿元ABS项目获上交所受理

3月7日，郑州高新产业园区第一期资产支持专项计划获上交所受理。

该债券拟发行金额5.01亿元，原始权益人为郑州高新投资控股集团有限公司，计划管理人为中邮证券。2024年7月，联合资信给与发行人AA+主体信用评级。

周口投资集团完成发行8.3亿元中票，利率3.03％

3月7日，周口市投资集团有限公司2025年度第一期中期票据完成发行。

该期中票规模8.3亿元，债券简称“25周口投资MTN001”，期限5年，利率3.03%，募集资金均用于偿还发行人到期银行间债务融资工具本息。平安证券为主承销商、簿记管理人，中信银行为联席主承销商。

洛阳城乡建投集团拟发行5亿元短融，申购区间2％～2.7％

3月7日，洛阳城乡建设投资集团有限公司发布公告，2025年度第二期短期融资券定于2025年3月10日11:00至18:00发行，申购区间为2.0%~2.7%。

该期短融规模5亿元，期限1年，募集资金拟全部用于偿还发行人存量债务融资工具。牵头主承销商/存续期管理机构为郑州银行，联席主承销商/簿记管理人为兴业银行。本期债务融资工具未进行信用评级。

平顶山发投集团2.33亿元短融完成发行，利率2.3％

3月7日，平顶山发展投资控股集团有限公司2025年度第一期短期融资券完成发行。

该期超短融规模2.33亿元，债券简称“25平顶发展CP001”，期限365日，利率2.3%，募集资金拟偿还有息债务。国家开发银行为主承销商、簿记管理人，中信银行为联席主承销商。

许昌市投资集团完成发行10亿元超短融，利率2.34％

3月7日，许昌市投资集团披露2025年度第一期超短期融资券发行情况。

该期超短融规模10亿元，期限160日，利率2.34%，募集资金用于偿还发行人存续债务融资工具本金。交通银行为主承销商、簿记管理人，中国邮储银行为联席主承销商。

中建七局完成发行14亿超短融，利率2.16％

3月7日，中建七局公告，其2025年度第一期超短期融资券（科创票据）完成发行。该期超短融规模14亿元，期限229日，利率2.16%，募集资金用于补充发行人本部流动资金。由中信银行担任主承销商、簿记管理人，中国银行担任联席主承销商。

2024年8月27日，经联合资信综合评定，发行人主体信用评级为AAA，评级展望稳定。

焦作市新兴产业投资集团拟发15亿公司债，已获深交所受理

3月7日消息，焦作市新兴产业投资集团拟发行15亿元乡村振兴公司债券，已获深交所受理。承销商/管理人为民生证券。

焦作市新兴产业投资集团成立于2022年，注册资本50亿元，由焦作市城市建设投资集团、焦作市投资集团分别直接持股51%、49%。

债市主体

河南航空港投资集团拟发行5亿美元境外债，中标法律服务机构公布

3月7日，河南航空港投资集团有限公司披露境外债发行境外法律服务机构项目中标结果公告。

中标结果显示，一标段为发行人境外法律服务机构选聘，中标人为金杜律师事务所，中标价格为75万元。

二标段为承销商境外法律服务机构选聘，中标人为年利达律师事务所，中标价格为73.06万元。

根据招标公告，河南航空港投资集团拟发行不超过5亿美元等值(含5亿)境外债券项目。

债市舆情

远洋集团提议暂停支付境内债本息，计划于8月至9月间推出整体重组方案

知情人士透露，远洋集团控股有限公司提议暂停兑付旗下人民币债券本息，并计划在今年8月至9月左右提出在岸债务重组计划。知情人士称，远洋的代表正在联系部分债券持有人，若新的整体债务方案得到通过，将取代目前的计划。

市场观点

东兴基金：高等级信用债压缩空间或仍有超过20bp左右

东兴基金司马义买买提表示，从当前利差分位来看， 5年期AAA中票、城投利差位于历史分位40%左右，5年期AAA-二级资本债位于历史20%分位左右。对比2024年年内利差低点来看，高等级信用债压缩空间仍有超过20bp左右。

另外值得注意的是，流动性方面，具备利率属性的二永债的成交额在不断上升，在信用债中的成交占比已从2023年低位上升了10个百分点。

但目前环境下货币政策预期不断修正，应谨慎提防资本利得回调风险，无论是对于利率债还是信用债如果一味地盲目加杠杆和久期，其实对于组合的风险是比较大。相反，如果等到市场再有调整时，再进行配置调整是更好的机会。

责编:刘安琪 | 审核:李震 | 监审:万军伟

来源：财经大会堂