撑不住了？泡泡玛特3日蒸发超400亿，黄牛跪求接盘，散户血本无归

摘要：6 月 17 日，泡泡玛特的股价像坐了过山车，收盘时暴跌 6.04%，市值一下子没了 223 亿港元。两天后，6 月 19 日股价又跌了 5.33%，三天累计蒸发超 400 亿港元。这可把股民们吓坏了，大家都在猜测，这个潮玩巨头到底怎么了？

6 月 17 日，泡泡玛特的股价像坐了过山车，收盘时暴跌 6.04%，市值一下子没了 223 亿港元。两天后，6 月 19 日股价又跌了 5.33%，三天累计蒸发超 400 亿港元。这可把股民们吓坏了，大家都在猜测，这个潮玩巨头到底怎么了？

与此同时，黄牛群和二手平台炸开了锅。有人急着 1500 元甩卖整盒 Labubu，有人加价 50% 抛售马卡龙单只，还有人 700 元收整盒求接盘。曾经一盒难求的 Labubu，现在成了烫手山芋。不少黄牛一天就亏了好几万，手里的货砸在手里卖不出去，急得团团转。

其实，泡泡玛特的股价下跌早有苗头。6 月 11 日创下 276.2 港元的历史高点后，股价就连跌四天，累计跌幅超 8%。6 月 17 日的大跌，更是创下近一个月最大单日跌幅。当天，A 股的哈尔斯跌停，柏星龙、萃华珠宝等个股也跌超 8%，港股的老铺黄金、蜜雪冰城等新消费股也同步下跌，整个板块都在跳水。

这背后，是泡泡玛特虚高的估值。它的动态市盈率一度超过 100 倍，而全球玩具行业平均才 20 倍左右。相比之下，泸州老窖的市盈率低得多，净利润却是泡泡玛特的三倍。2025 年一季度，交银启道混合基金减持 105 万股，富国沪港深业绩驱动也减仓 70 万股。更让人担心的是，早期投资者蜂巧资本套现 22.67 亿港元，创始人王宁夫妇累计减持超 33 亿港元，大股东离场的信号让市场更加恐慌。

就在股价暴跌的第二天，6 月 18 日，泡泡玛特宣布 Labubu 3.0 系列首次开启不限量线上预售。天猫旗舰店一下子卖出 70 万件，京东 30 万件预售被秒空，微信和抖音也突袭放货，总放量超过 100 万件，相当于过去三个月全球销量总和。这一招直接打乱了市场节奏，二手市场瞬间崩盘。Labubu 3.0 整盒回收价从 1500-2800 元跌到 650-800 元，跌幅超 60%，隐藏款 “本我” 也从 4607 元跌至 2851 元，跌幅达 38%。黄牛群里，1200 元的预售订单无人问津，有人甚至喊出 “700 元收整盒”，恐慌性抛售蔓延开来。前几天还在炫耀用科技手段抢光新品的黄牛，如今却跪求接盘，真是冰火两重天。

Labubu 的火爆曾一度成为全球性现象。2025 年 4 月 25 日，“抢 LABUBU” 话题登上微博热搜，全球门店人潮涌动。6 月 10 日，一件 131cm 高的薄荷色初代 Labubu 雕塑拍出 108 万元天价，把热度推向顶点。在泰国，Labubu 被粉丝称为 “女明星”，门店日销售额破千万；美国线上首发 2 万只，9.5 万人瞬间抢空。但疯狂背后也有乱象，韩国因安全隐患叫停线下销售，杭州新店因抢购混乱停业，伦敦还爆发了抢购斗殴。