摘要：德国药企BioNTech刚刚宣布：通过收购中国公司获得的新一代抗癌药，被美国巨头百时美施贵宝以​​最高111亿美元​​买走授权！ 这已是今年第N笔天价交易,中国创新药正在被全球疯抢，股市闻风暴动：舒泰神10天暴涨190%，华纳药厂、科兴制药股价刷新历史，资金疯

德国药企BioNTech刚刚宣布：通过收购中国公司获得的新一代抗癌药，被美国巨头百时美施贵宝以​​最高111亿美元​​买走授权！ 这已是今年第N笔天价交易,中国创新药正在被全球疯抢，股市闻风暴动：舒泰神10天暴涨190%，华纳药厂、科兴制药股价刷新历史，资金疯狂涌入医药板块。 背后是政策、技术、盈利的三重拐点共振，一场价值重估浪潮已席卷而来。

​​政策全链条松绑，创新药迎来“黄金时代”​​

2025年政府工作报告首次将“创新药”单列为重点产业，国家医保局同步推动丙类目录落地，通过“医保+商保”双轨支付破解高价药入院难题。 集采规则也迎来重大调整：不再“唯低价论”，转而考核药品质量和供应能力，给创新药留出合理利润空间。

药监局同步提速：创新药临床试验审批压缩至30天内，34款国产新药短短5个月火速获批，接近去年全年总量。 北京、上海等地设立超百亿产业基金，广州甚至对顶尖项目开出50亿天价支持支票。

​​BD交易井喷，一个药=一家上市公司​​

三生制药把抗癌双抗卖给辉瑞，首付12.5亿美元；百利天恒的双抗ADC被百时美施贵宝84亿美元抢购；恒瑞医药的口服减肥药授权首付就达7000万美元。 2025年仅前5个月，中国创新药对外授权交易额已冲到​​455亿美元​​，首付款22亿美元，逼近2024年全年总额。

交易模式也在升级：恒瑞医药把GLP-1减肥药管线剥离成立美国公司，换回60亿美元协议加19.9%股权；康诺亚、科伦博泰通过类似“NewCo”模式，既拿到现金又保留长期分成权。 这种“技术入股”式出海，正成为头部药企的新标配。

​​技术弯道超车，国际舞台频现“中国高光”​​

5月底的ASCO（全球肿瘤学顶会）上，中国药企拿下71项口头报告，同比激增30%。 十年前这个数字还是零。 信达生物的DLL3-ADC、康方生物的PD-1/CTLA-4双抗等前沿技术，均被罗氏、默沙东等巨头重金押注。

ADC药物成为出海主力：2025年达成14笔海外授权，占交易总数近半。 减肥药赛道同样爆发，先为达生物将GLP-1组合授权给海外企业，首付款即达7000万美元。 中国实验室的原创靶点，正快速进入全球药企的核心管线。

​​从“烧钱”到“印钞”，龙头集体盈利拐点降临​​

百济神州凭借抗癌药泽布替尼在美热卖，2024年海外收入占比超60%，宣布2025年实现全年盈利；再鼎医药、信达生物明确划定盈亏平衡时间表；百利天恒靠BD收入直接扭亏，科伦博泰93亿美元授权默沙东后研发资金充沛。

传统药企转型样本同样亮眼：华北制药关停低效产线后扭亏为盈；艾力斯的肺癌药伏美替尼年销35亿元，支撑净利润翻倍。 资本用真金白银投票：南向资金年内涌入港股超6600亿港元，创新药成头号加仓方向。

​​这些药企手握“王炸管线”，下一个百亿BD呼之欲出​​

​​中国生物制药​​：预告近期将公布“标志性重磅授权”，涉及HER2双抗ADC和口服GLP-1减肥药，股价单日暴涨17%；

​​恒瑞医药​​：PD-L1/TGF-β双抗、HER2-ADC均进入临床后期，默沙东已为其口服GLP-1预付8000万美元；

​​百济神州​​：BCL-2抑制剂、抗TIGIT单抗等3款肿瘤新药待价而沽，海外BD团队全线推进；

​​康方生物​​：PD-1/CTLA-4双抗AK-104三期临床数据优异，跨国药企谈判进入关键阶段；

​​信达生物​​：与罗氏达成10.8亿美元合作的DLL3-ADC刚启动临床，CD47/PD-L1双抗已被多家询价。

来源：人初无尘