摘要：6月12日，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称“太平鸟”，证券代码：603877.SH）发布公告，公司拟将科技数字化转型项目中的尚未投入使用的募集资金4.93亿元用于建设宁波高新区太平鸟全球时尚研发中心项目。
6月12日，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（以下简称“太平鸟”，证券代码：603877.SH）发布公告，公司拟将科技数字化转型项目中的尚未投入使用的募集资金4.93亿元用于建设宁波高新区太平鸟全球时尚研发中心项目。
数据来源：公司公告
资金调整背景
此次调整的资金来源于公司2021年发行的可转债，募集资金总额8亿元，扣除发行费用后净额为7.9亿元。
根据最新资金使用计划，有1.5亿元已用于补充流动资金；原计划投入科技数字化转型项目的6.4亿元，截至2025年5月31日仅使了用1.5亿元，使用比例为23.43%。当前剩余资金中，有4.5亿元用来购买理财产品。
数据来源：公司公告
科技数字化转型项目原计划投入6.4亿元，建设周期三年，涵盖消费者洞察平台、供应链优化平台及基础保障平台三大模块。然而，由于该项目无法直接产生经济效益，公司在2023年5月决定将项目完成时间延长两年至2025年12月。此次将大部分资金转向研发中心建设，可能意味着公司阶段性搁置数字化转型战略，以应对当前业绩压力。
太平鸟全球时尚研发中心项目总投资约6亿元，2024年已投入196.8万元自有资金，此次拟投入的4.93亿元募集资金占净募资额的62.1%，剩余资金缺口将由公司自筹解决。
数据来源：公司公告
目前该项目处于在建阶段，预计2028年底完工。即使建设顺利，该研发中心最快也要到2029年才能投入使用并产生实际效益。当前国内服装行业竞争激烈，市场环境变化迅速，研发中心的建设周期较长，短期内难以对公司业绩形成支撑，未来几年太平鸟仍将面临严峻的市场考验。
太平鸟又一次战略转型
太平鸟从长期数字化投入转向更聚焦产品研发的务实策略，实则是行业竞争压力下的无奈之举。
太平鸟于1996年创立了本土男装品牌，接着在2001年创新女装品牌，后续还发展了童装等品牌，曾以"中高端白领"定位在中国服装市场占据重要地位。
但是当国际快时尚品牌大举进入中国市场，传统高溢价时尚服装已难以收割年轻人，国内服装行业的运营模式遭遇颠覆性冲击。
以ZARA、优衣库（UNIQLO）为代表的国际品牌，凭借垂直整合的供应链体系和周均两次的上新频率，将产品从设计到上架的周期压缩至3-4周，一周能够实现两次上新，重新定义了行业标准。国内的UR等品牌也快速响应，大有一争高下之势。相比之下，传统服饰企业半年一次订货会模式显得笨重迟缓，难以适应瞬息万变的市场需求。
2016-2017年，太平鸟启动战略转型，通过对标国际快时尚品牌，在设计创新和电商渠道方面重点发力。这一转型取得了一定成效，存货周转天数从2016年的197.86天优化至2020年的165.95天。然而，与国际标杆相比仍存在显著差距，2020年太平鸟的存货周转天数是ZARA母公司INDITEX集团的2.3倍。
数据来源：wind
更令人担忧的是，2024年太平鸟的存货周转天数反弹回191.78天，接近营业周期218.69天。由此产生的1.35亿元存货跌价损失更是占到归母净利润的52.2%，凸显出问题的严重性。居高不下的存货不仅侵占了公司的现金流，也因大量存货无法变现带来公司账面的直接损失。
数据来源：公司公告
太平鸟的困境源于其模糊的战略定位。一方面，公司试图保持原有的"品质+高价"定位，但产品质量却屡遭消费者诟病，黑猫投诉平台上的消费者的投诉主要围绕面料、做工等质量问题。
数据来源：黑猫投诉平台
另一方面，太平鸟在转向快时尚时又未能同步调整定价策略，导致"高价”与“快时尚"的定位矛盾。在太平鸟官方商城上一条牛仔裤的价格动辄五六百元，对比优衣库（UNIQLO）官方小程序的牛仔裤标准定价一般在299元。
数据来源：太平鸟官方商城
当ZARA、优衣库（UNIQLO）等品牌凭借“高时尚度+低价格”的性价比公式占据市场优势，太平鸟的这种战略失衡使其既无法与国际快时尚品牌比拼效率，又难以维持原有的高端形象。
这种战略失调正通过多重渠道反噬企业经营。从线下渠道端看，2021-2024年间，太平鸟线下门店数量呈现断崖式下跌，从5214家缩减至3373家，累计降幅达35%，相当于平均每天关闭1.7家门店。
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线上表现同样堪忧。太平鸟在2020的天猫双十一榜单中获得女装第7、男装第4的排名，到2024年在天猫双十一前20榜单中已无法寻觅其踪影，与持续领跑的优衣库形成鲜明对比。
数据来源：天猫双十一榜单
更严峻的是其营收规模的同步萎缩。2021-2024年间，公司营业收入从109.21亿元断崖式下跌至68.02亿元，累计缩水41.19亿元，降幅高达37.7%。这一表现远超同期A股39家非运动服装上市公司平均9.41%的营收降幅，在行业排名中位列倒数。
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横向对比来看，同期行业头部企业如报喜鸟（三年营收增速15.76%）、海澜之家（三年营收增速3.81%）等仍保持相对稳定的营收规模，凸显出太平鸟面临的经营困境。这种远超行业均值的营收滑坡，反映出公司在战略转型、产品定位等方面的深层次问题已严重制约其发展。
2023年的组织变革（转向三大职能中心）和2024年"悦享品质时尚"的新定位，标志着太平鸟正在重新校准战略方向。此次将资源向研发中心倾斜，旨在通过材料创新、供应链协同、设计升级等举措，从根本上解决产品周期、创新不足等核心问题。然而，研发中心建设至少还需要三年半的投入期。在此期间，太平鸟能否通过又一次的战略转型扭转营收颓势，将考验管理层的战略定力和执行能力。
作者 | 毛墨竹
编辑 | 吴雪
来源：新刊财经
